【摘要】在新的一年里，對(duì)于全世界的保險(xiǎn)公司而言，又是具有挑戰(zhàn)的一年，保險(xiǎn)公司需要采取評(píng)估并升級(jí)投資風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)等一系列措施，才能更好的迎接挑戰(zhàn)，立于不敗之地。

　　對(duì)于依靠投資組合收益來(lái)為日常運(yùn)營(yíng)提供資金以及支撐整體盈利的全球保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，目前這種“持續(xù)緩慢增長(zhǎng)”的固定收益環(huán)境顯然讓它們面臨更大的壓力。這些公司迫切需要在今年創(chuàng)造更多收入，所以可能會(huì)繼續(xù)重新審視本身的投資準(zhǔn)則，采取更靈活的投資方式，包括涵蓋非核心資產(chǎn)投資。在亞洲，投資級(jí)長(zhǎng)期限固定收益資產(chǎn)的匱乏，加上低利率環(huán)境，將繼續(xù)促使保險(xiǎn)公司把目光轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)。

　　保險(xiǎn)業(yè)面臨的挑戰(zhàn)也迫使全球保險(xiǎn)公司認(rèn)真研究新的資產(chǎn)類別，以尋找傳統(tǒng)來(lái)源之外的方式來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)和獲得更多元化的回報(bào)。保險(xiǎn)公司開(kāi)始發(fā)現(xiàn)它們往往擁有超過(guò)其實(shí)際需求的流動(dòng)性，因此它們也正考慮可提供非流動(dòng)性溢價(jià)的資產(chǎn)類別。這些保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置可能會(huì)傾向于基礎(chǔ)設(shè)施債務(wù)、房地產(chǎn)債務(wù)、銀行貸款、貸款抵押債券和其他能產(chǎn)生收益的資產(chǎn)。同時(shí)，對(duì)絕對(duì)回報(bào)策略的興趣也在增加。巴克萊于2013年進(jìn)行的“尋找高回報(bào)”調(diào)查中，60%的受訪保險(xiǎn)公司表示計(jì)劃增加對(duì)對(duì)沖基金的配置，而已經(jīng)投資了對(duì)沖基金的保險(xiǎn)公司則解釋這樣做的目的是“獲得無(wú)關(guān)聯(lián)的回報(bào)流及/或更高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)”。在亞洲，保險(xiǎn)公司也有著類似的投資挑戰(zhàn)和目標(biāo)，就連傳統(tǒng)上較為保守的保險(xiǎn)公司也開(kāi)始探索新的另類資產(chǎn)類別。這些策略的成功關(guān)鍵取決于盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)管理和適當(dāng)?shù)囊?guī)模，從而建立一個(gè)穩(wěn)健的投資組合。

　　隨著保險(xiǎn)公司不斷尋求更有效地投資于新型資產(chǎn)，以及分散投資市場(chǎng)ETF的運(yùn)用預(yù)計(jì)將會(huì)增加。我們認(rèn)為，保險(xiǎn)公司將繼續(xù)使用ETF來(lái)達(dá)到多種投資目標(biāo)，包括快速增加Beta投資、波動(dòng)性對(duì)沖、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置和久期管理。盡管目前ETF在亞洲還算不上主流，但我們預(yù)計(jì)這項(xiàng)投資工具會(huì)將越來(lái)越受到歡迎。近期的一次調(diào)查就表明，亞洲許多保險(xiǎn)公司都認(rèn)為，具有實(shí)施戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置框架的能力在當(dāng)前的投資環(huán)境中尤其重要。而那些已經(jīng)在亞洲使用ETF的保險(xiǎn)公司當(dāng)中，很多都表示ETF的靈活性是它們繼續(xù)使用ETF的主要原因，這種靈活性充分展現(xiàn)在戰(zhàn)術(shù)調(diào)整和臨時(shí)Beta/現(xiàn)金證券化的范疇上。

　　在2014年，保險(xiǎn)公司也將重新考慮其股票配置，當(dāng)中將更注重控制波動(dòng)性以及投資組合的多元化，從而更佳地控制下行風(fēng)險(xiǎn)。在保險(xiǎn)公司的股票投資組合中，最低波動(dòng)策略將占據(jù)更大的比例；而為了變得更多元化，保險(xiǎn)公司可能也會(huì)考慮減持部分過(guò)多的本土市場(chǎng)的股票。我們預(yù)計(jì)在亞洲將有類似的情況，尤其是因?yàn)檫@個(gè)地區(qū)的許多公司都依靠股票投資回報(bào)來(lái)支持投資業(yè)績(jī)、提升公司的盈利能力。但鑒于亞洲股票市場(chǎng)的波動(dòng)性，這些投資成績(jī)可能難以預(yù)測(cè)。最低波動(dòng)策略有助于改善股票投資的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)狀況，而盡管亞洲的保險(xiǎn)公司確實(shí)偏好本土資產(chǎn)，但一些公司也已開(kāi)始逐漸分散投資?？傮w來(lái)說(shuō)，這方面確實(shí)仍有更多的改善空間。

　　今年，保險(xiǎn)公司最后也可能是最重要的考慮是，擁有一個(gè)兼顧資本效率和監(jiān)管要求的資產(chǎn)配置流程，因?yàn)檫@將最終影響各資產(chǎn)類別和地域的投資活動(dòng)。例如，在美國(guó)，自身風(fēng)險(xiǎn)與償付能力評(píng)估將鼓勵(lì)更多的保險(xiǎn)公司重新評(píng)估并升級(jí)投資風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，這也類似于歐洲準(zhǔn)備《償付能力II》時(shí)顯現(xiàn)的趨勢(shì)。盡管現(xiàn)在仍不確定亞洲將采取多少類似的措施，但我們已經(jīng)開(kāi)始留意到，保險(xiǎn)公司非常關(guān)注這種全球性趨勢(shì)進(jìn)入亞洲后可能會(huì)產(chǎn)生的影響。許多國(guó)家都已經(jīng)或計(jì)劃實(shí)施一套基于風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管框架，而且鑒于亞洲在全球保險(xiǎn)行業(yè)日益重要，大多數(shù)國(guó)家都預(yù)期最終會(huì)采用更高的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。一旦投資空間拓寬之后，那些擁有強(qiáng)大資本配置的保險(xiǎn)公司將能夠利用更廣泛的投資領(lǐng)域，投資在收益更高的非本土資產(chǎn)。

　　無(wú)憂保提示：全球保險(xiǎn)公司將采取各種辦法來(lái)達(dá)到投資目標(biāo)，這就意味著保險(xiǎn)公司投資指向?qū)⒏拥撵`活化，為了變得更多元化，保險(xiǎn)公司可能也會(huì)考慮減持部分過(guò)多的本土市場(chǎng)的股票。