【摘要】保險資金是保險公司發(fā)展的保證，它決定著保險公司的生存與發(fā)展。近日，股市再次進(jìn)入調(diào)整階段，這促使保險資金對資產(chǎn)進(jìn)行重新配置，以此來迎接股市的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　投資收益推高業(yè)績
　　近日，A股四家上市險企先后發(fā)布保費(fèi)收入公告和2015年中期業(yè)績預(yù)增公告。保費(fèi)收入方面，各家公司呈現(xiàn)分化。中國人壽上半年累計原保險保費(fèi)收入約2342億元。中國平安(601318,股吧)控股子公司平安壽險、平安財險、平安健康險和平安養(yǎng)老險上半年原保險合同保費(fèi)收入分別為1230.56億元、814.43億元、2.35億元及74.00億元，合計約2121.37億元。中國太保子公司太保壽險、太保產(chǎn)險上半年累計原保險業(yè)務(wù)收入分別為624.65億元、482.53億元，合計約1107.18億元。新華保險上半年累計原保險保費(fèi)收入約726.61億元。四家上市保險公司均將2015年中期業(yè)績預(yù)增的主要原因歸為上半年投資收益同比上升。在初步測算預(yù)計公司2015年中期實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比變動方面，中國人壽將增加70%左右，中國平安將增加62%左右，中國太保將增加63%左右，新華保險將增加80%左右。
　　上市險企在業(yè)績方面的增長表現(xiàn)，與行業(yè)整體發(fā)展方向一致。保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人在28日新聞發(fā)布會上表示，2015年上半年，保險業(yè)實現(xiàn)原保險保費(fèi)收入13702.53億元，同比增長19.27%?？傎Y產(chǎn)約11.43萬億元，較年初增長12.51%。預(yù)計利潤總額2297.84億元，同比增長203.91%。保險市場實現(xiàn)快速增長，保險行業(yè)預(yù)計利潤增幅二倍以上。同期保險資金投資收益創(chuàng)新高，其中權(quán)益類投資起到較大作用。

　　市場環(huán)境提供多元空間
　　2015年一季度A股市場為包括上市險企在內(nèi)的保險公司提供了可觀投資空間。同時，部分保險產(chǎn)品的分紅收益率因與投資端表現(xiàn)聯(lián)動而有所增加，提升了保費(fèi)增長的潛力。廣發(fā)證券(000776,股吧)分析師表示，2014年保險公司公布的總投資收益率有較大提升，考慮可供出售金融資產(chǎn)的綜合收益率（或凈值增長率）在7.96%-8.8%。隨著資本市場的良好表現(xiàn)與投資渠道的進(jìn)一步放開，2015年保險公司綜合收益率水平有望持續(xù)在較高水平。預(yù)計2015年四家上市保險公司投資資產(chǎn)增速仍將保持兩位數(shù)的增長水平。
　　中銀國際證券分析師表示，保險行業(yè)正處于上升周期，未來可持續(xù)看好。進(jìn)入2015年后，保險資金權(quán)益類投資的占比在持續(xù)提升，但倉位距監(jiān)管上限仍有很大空間，同時投資收益提升明顯，并帶動利潤大幅增長。保險資金在權(quán)益類投資方面，謹(jǐn)慎中保持積極，類固定收益投資渠道更加豐富。降息環(huán)境使得作為保險投資主體的債券收益長期承壓，為應(yīng)對這一趨勢，一方面政策逐步放寬，另一方面公司也在通過投資定向增發(fā)、長期股權(quán)投資、國家戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施項目、海外投資等方式提升類固定收益類投資的回報水平。其他投資在提升險資收益率水平方面同樣發(fā)揮了重要作用。另外，在政策支持下，保險資金融資、投資方式更加靈活，調(diào)節(jié)機(jī)制也更加多樣。

　　迎結(jié)構(gòu)調(diào)整窗口
　　從歷史數(shù)據(jù)看，從2014年下半年開始啟動新一輪市場行情以來，保險公司在大類資產(chǎn)配置方面相對謹(jǐn)慎，穩(wěn)定提升權(quán)益類資產(chǎn)配置比例，結(jié)構(gòu)調(diào)整以漸進(jìn)的方式開展。平安證券分析師認(rèn)為，2015年，保險公司的投資收益率預(yù)計將保持穩(wěn)定，同時保險公司的資金運(yùn)用也呈現(xiàn)新的特點(diǎn)：定存占比下降；債券占比小幅下降，債券結(jié)構(gòu)更加偏向于高收益?zhèn)还善蓖顿Y占比增加；另類投資的增速放緩。
　　保監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，上半年，保險資金投資收益創(chuàng)新高。截至6月末，保險公司資金運(yùn)用余額為103684.49億元，較年初增長11.11%；資金運(yùn)用收益5105.12億元，同比增加3203.77億元，增長168.50%，平均收益率5.16%。固定收益類投資中，銀行存款和債券占資金運(yùn)用余額的比例出現(xiàn)顯著下降，權(quán)益類投資中股票和證券投資基金占比明顯上升。
　　分析人士表示，從歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，定期存款與加息和降息周期呈現(xiàn)較強(qiáng)的相關(guān)性。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)疲弱，貨幣政策進(jìn)入降息周期，險資在定期存款方面配置的占比下降將成為趨勢，尤其是定期存款到期后，保險公司可能將這部分資金直接配置于債券或另類投資。
　　權(quán)益類投資和另類投資有望成為下半年保險資金關(guān)注的重點(diǎn)。機(jī)構(gòu)人士表示，在目前股市初步呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢的背景下，保險資金正在研選合適的標(biāo)的和介入時機(jī)，尋求獲利機(jī)會。雖然一些公司年內(nèi)的投資進(jìn)度目標(biāo)已經(jīng)基本達(dá)成，且投資收益已明顯增厚業(yè)績，但依然可以適當(dāng)把握股市中的投資空間。在保證資金安全性的前提下，險資入市比例有望維持一定比例水平。
　　另類投資也在2015年迎來調(diào)整窗口期，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃、不動產(chǎn)、長期股權(quán)、理財產(chǎn)品等各細(xì)項的調(diào)整趨勢不盡相同。業(yè)內(nèi)人士表示，受項目性質(zhì)、人才隊伍等多方面因素影響，2015年保險資金另類投資的進(jìn)展情況在不同機(jī)構(gòu)間出現(xiàn)分化，對于投資方遴選項目標(biāo)的投資管理能力提出了更高挑戰(zhàn)。相比于2014年另類投資的大幅增速，2015年有可能出現(xiàn)增量繼續(xù)但增速放緩的情況。

　　無憂保提示：保險資金入市需要充分考慮股市的相關(guān)政策調(diào)整，這不能夠確保保險資金的投資安全。股市再次調(diào)整，市場環(huán)境提供多元發(fā)展空間，保險資金不得不進(jìn)行資產(chǎn)的重新配置。