【摘要】MOM在海外市場早已不是新鮮事物，發(fā)展較為成熟，但對(duì)于內(nèi)地市場而言，還是一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)。國內(nèi)資產(chǎn)管理領(lǐng)域正悄然開啟MOM基金模式的創(chuàng)新大門，相信未來能夠快速穩(wěn)定的發(fā)展，為投資者增加新的投資渠道。

　　MOM (Manager of Mangers)基金，即管理人的管理人模式，是指該基金的基金經(jīng)理不直接管理基金投資，而是將基金資產(chǎn)委托給其他的一些基金經(jīng)理來進(jìn)行管理，直接授予他們投資決策權(quán)限，MOM本身的基金經(jīng)理僅負(fù)責(zé)挑選和跟蹤監(jiān)督受委托基金經(jīng)理的表現(xiàn)，通過對(duì)投資管理人的研究評(píng)價(jià)，構(gòu)建管理人投資組合，以投資子賬戶委托形式讓他們負(fù)責(zé)投資管理的一種投資模式。并持續(xù)對(duì)其業(yè)績進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤、風(fēng)險(xiǎn)控制，獲取長期、穩(wěn)定、高于市場平均水平的投資收益。并在必要時(shí)對(duì)管理人進(jìn)行更換。

　　MOM在海外的發(fā)展
　　MOM最早誕生在美國羅素資產(chǎn)管理公司，問世不過30年，發(fā)展卻非常迅速。自從被開發(fā)出來，已被國外很多機(jī)構(gòu)應(yīng)用，最成功的當(dāng)屬耶魯大學(xué)基金會(huì)，從1980年的兩億美金增長到了現(xiàn)在的約300億美金，盈利了將近150倍。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2005年至今，美國MOM模式管理基金的平均年復(fù)合收益率達(dá)到了42.7%，在各類基金排名中位居第一。MOM市場規(guī)模從2000年的2440億美元快速增長到目前的過萬億美元，已經(jīng)成為歐美主流的資產(chǎn)管理模式。目前市場上發(fā)行MOM的都是羅素、黑石、泛美等實(shí)力雄厚的大公司，其產(chǎn)品對(duì)投資者較有吸引力，包括巴菲特與比爾蓋茨基金都斥資上百億美元投資MOM產(chǎn)品。
　　MOM在選擇管理人時(shí)，一般會(huì)通過定量和定性的方式來篩選，會(huì)從管理人的管理能力、其管理基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及其所在基金公司整體實(shí)力等幾個(gè)方面來考量。不同的公司在選擇管理人時(shí)各自特色，例如晨星以定量分析著稱，晨星擁有全球最全面的基金數(shù)據(jù)庫和大量優(yōu)秀的投資分析軟件，因此在量化選基方面實(shí)力雄厚，在定量篩選中主要考慮了風(fēng)險(xiǎn)、收益、費(fèi)率等因素。而羅素主要以定性分析為主，羅素積累了豐富的定性篩選基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)并形成了一套完整的體系，在對(duì)基金經(jīng)理的評(píng)估上，羅素加入了如很多面談等多種定性研究的內(nèi)容，羅素的分析員每年舉行5,000多次調(diào)研會(huì)議，多數(shù)都是面對(duì)面的交談，以研究每名基金經(jīng)理的數(shù)據(jù)和質(zhì)量。在對(duì)基金經(jīng)理的評(píng)級(jí)上，羅素主要考慮超額收益、風(fēng)險(xiǎn)、雇員質(zhì)量、公司穩(wěn)定性、選股能力、基金組合結(jié)構(gòu)、研究能力等因素進(jìn)行綜合評(píng)判，羅素對(duì)基金經(jīng)理的評(píng)級(jí)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，會(huì)根據(jù)經(jīng)理表現(xiàn)調(diào)整為雇傭、保留、重新評(píng)估和解雇幾個(gè)評(píng)級(jí)。

　　MOM優(yōu)勢明顯
　　傳統(tǒng)的私募或公募基金業(yè)務(wù)是把眾多客戶的錢聚起來給一個(gè)公司或基金經(jīng)理管理，MOM業(yè)務(wù)是把規(guī)模資產(chǎn)配置給分散在不同公募或私募公司的多個(gè)優(yōu)秀基金管理人。也就是說由選公司轉(zhuǎn)變成選人，需尋找優(yōu)秀的外部基金管理人以投資顧問形式成專戶進(jìn)行資產(chǎn)委托管理，并不干涉其投資決策。MOM這一“組合類”的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，類似于市場上的FOF(Fund of Funds)和TOT(Trust of Trusts)。
　　MOM的優(yōu)點(diǎn)在于其選擇全市場優(yōu)秀的投資經(jīng)理，配置分散風(fēng)險(xiǎn)可控，策略、風(fēng)格、基金多元化。MOM模式在每準(zhǔn)入一個(gè)新基金經(jīng)理后，都會(huì)量身定做一款新的投資品。通過優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，成熟的投資理念，前沿策略的運(yùn)用，為客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的長期保值與增值。MOM投資于多個(gè)不同的投資經(jīng)理，風(fēng)險(xiǎn)敞口分散，可以有效平抑投資運(yùn)作中的凈值波動(dòng)，降低風(fēng)險(xiǎn)。而且“多元策略、多元風(fēng)格、多元經(jīng)理”管理模式讓投資者獲得最佳投資方案，通過集數(shù)位基金經(jīng)理之強(qiáng)項(xiàng)，構(gòu)建更多元化的投資組合，從而獲得更平穩(wěn)持續(xù)的投資回報(bào)。
　　與其他兩種形式(FOF，TOT)相比，MOM的主要特點(diǎn)是選人，而不是選產(chǎn)品，將各路優(yōu)秀的基金經(jīng)理云集于一支MOM旗下。由于是選基金經(jīng)理，MOM避免了雙重收費(fèi)，F(xiàn)OF和TOT難免會(huì)存在雙重收費(fèi)問題，即標(biāo)的基金收費(fèi)一次、FOF或TOT再收費(fèi)一次，而MOM中兩類基金經(jīng)理共享管理費(fèi)和業(yè)績提成，不存在雙重收費(fèi)的問題。

　　MOM大有可為
　　去年以來Ａ股波瀾壯闊的牛市行情，公募和私募基金規(guī)模均快速增長。與此同時(shí)，國內(nèi)起步不久的MOM也將迎來發(fā)展良機(jī)，大量資金涌入MOM行業(yè)。國內(nèi)最早從事MOM的是平安羅素投資管理公司，成立于2011年3月，目前平安羅素?fù)?dān)任顧問管理的規(guī)模已經(jīng)超過50億元。另外還有一家知名MOM機(jī)構(gòu)——萬博兄弟擔(dān)任顧問管理的規(guī)模為20億元-50億元。這兩家公司推動(dòng)著國內(nèi)MOM行業(yè)的發(fā)展，這兩家機(jī)構(gòu)今年新發(fā)行幾十億的產(chǎn)品，吸引著銀行、券商自有資金池以及高凈值個(gè)人積極認(rèn)購。除這兩家規(guī)模較大機(jī)構(gòu)外，今年一大批新設(shè)立的MOM機(jī)構(gòu)如雨后春筍般涌現(xiàn)，包括民間資本、券商資管、銀行等，未來MOM模式管理的資金將快速增長。
　　MOM的快速發(fā)展得益于牛市行情的推動(dòng)以及國內(nèi)資產(chǎn)管理需求的爆發(fā)。一大批私募基金管理人的涌現(xiàn)給MOM行業(yè)提供了充足的人才儲(chǔ)備，目前基金業(yè)協(xié)會(huì)備案登記的私募基金管理人已經(jīng)達(dá)到11800多家。除上述外在因素，MOM自身具備的獨(dú)特優(yōu)勢使其越來越受到國內(nèi)投資者的認(rèn)可，未來MOM在國內(nèi)必將大有可為。
　　上文介紹了晨星和羅素通過定量和定性的方法選擇MOM的管理人。那么投資者如何選擇MOM產(chǎn)品，除了考察MOM基金經(jīng)理，投資者還要對(duì)具體的管理人進(jìn)行了解。首先需要詳細(xì)了解產(chǎn)品合同，熟悉標(biāo)的和基金經(jīng)理如何選擇管理人，管理人投資方式是否足夠“多策略”。然后考察“MOM”基金經(jīng)理的主動(dòng)管理能力以及寫進(jìn)產(chǎn)品合同的管理人投資風(fēng)格的互補(bǔ)性，認(rèn)真研究MOM經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)歷，歷史業(yè)績，適應(yīng)的市場風(fēng)格等，盡量選擇對(duì)基金研究有深厚積累的基金經(jīng)理。
　　MOM模式順應(yīng)了國內(nèi)火爆的金融市場行情，私募機(jī)構(gòu)將越來越青睞于MOM模式，一場金融新浪潮正悄然興起。

　　無憂保提示：MOM在中國還是一個(gè)新興的產(chǎn)業(yè)，與其他兩種形式(FOF，TOT)相比，MOM的主要特點(diǎn)是選人，而不是選產(chǎn)品，通過集數(shù)位基金經(jīng)理之強(qiáng)項(xiàng)，構(gòu)建更多元化的投資組合，從而獲得更平穩(wěn)持續(xù)的投資回報(bào)。MOM自身具備的獨(dú)特優(yōu)勢使其越來越受到國內(nèi)投資者的認(rèn)可，未來MOM在國內(nèi)必將大有可為。