【摘要】近期保監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》，規(guī)定了保險(xiǎn)投資的五大類資產(chǎn)和三類比例。這意味著險(xiǎn)資入市將再度“加碼”。

　　從市場反應(yīng)看，此舉對股市的提振效應(yīng)似乎有限，2月20日，滬深股市沖高回落，尾盤再度跳水翻綠，銀行、地產(chǎn)等板塊出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，從當(dāng)前A股市場現(xiàn)狀、保險(xiǎn)資金投資配置等角度看，短期內(nèi)其所帶來的增量資金估計(jì)較為有限，對A股產(chǎn)生的提振作用亦較為有限。但長期看凸顯出高層意欲引入長線資金，全面提振資本市場的政策意圖。

　　堅(jiān)定“唱多”派的英大證券研究所所長李大霄在接受采訪時(shí)表示，提升險(xiǎn)資投資股市上限的政策體現(xiàn)了監(jiān)管層對未來中國資本市場的期待和發(fā)展方向；高層希望險(xiǎn)資學(xué)習(xí)匯金和社?；?/a>價(jià)值投資、逆市投資的方式在A股投資全球最便宜的藍(lán)籌股。

　　事實(shí)上，自年初以來保監(jiān)會(huì)連續(xù)三次為險(xiǎn)資入市松綁。1月7日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》，明確保險(xiǎn)資金可以投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票，這標(biāo)志著保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板股票歷時(shí)3年多終于落地。此后的1月8日，保監(jiān)會(huì)宣布，經(jīng)國務(wù)院同意，保監(jiān)會(huì)近期將啟動(dòng)歷史存量保單投資藍(lán)籌股政策，允許符合條件的部分持有歷史存量保單的保險(xiǎn)公司申請?jiān)圏c(diǎn)。

　　所謂權(quán)益類資產(chǎn)，保監(jiān)會(huì)《通知》中定義，權(quán)益類資產(chǎn)包括，境內(nèi)外上市權(quán)益類資產(chǎn)（如股票、基金等）和境內(nèi)外未上市權(quán)益類資產(chǎn)品種（如未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金等）。規(guī)定投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%。而此前該數(shù)據(jù)上限為25%。有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，此次修改比例，意味著保監(jiān)會(huì)今后將不再分開限制股票和非上市股權(quán)的比例，而是按大類監(jiān)管，這體現(xiàn)了監(jiān)管思路的變化，給了保險(xiǎn)公司更多自主權(quán)。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)認(rèn)為，截至2013年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為7.68萬億元。其中，股票和證券投資基金7864.82億元，占比為10.23%。若達(dá)到30%的比例，意味著還有1.52萬億元的保險(xiǎn)資金按規(guī)定可以進(jìn)入股市。

　　“但這個(gè)數(shù)字只是理論上的推算，從實(shí)際來看，目前保險(xiǎn)資金入市比例僅在10%左右，就此前25%的比例上限而言，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有將額度用完。”中信證券一位策略分析師認(rèn)為，如果保險(xiǎn)資金投資股市的比例越高則意味著其在非上市公司股權(quán)領(lǐng)域的投入越少，但實(shí)際上，股權(quán)投資領(lǐng)域作為另類投資品種之一，是險(xiǎn)資非?？春玫摹⒖梢垣@得高回報(bào)的投資品種，所以股權(quán)投資比例非但不會(huì)因此縮小，反而可能有所擴(kuò)大。

　　多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次比例調(diào)整后險(xiǎn)資投資自主性更大，各家可以更加靈活調(diào)配資產(chǎn)比例。但由于保險(xiǎn)資金投資風(fēng)格一向謹(jǐn)慎，保險(xiǎn)資金投資于股票和證券基金的占比已經(jīng)連續(xù)三年保持在10%左右?；诖耍笸C券(博客,微博)分析師付永翀也認(rèn)為，保監(jiān)會(huì)上調(diào)股票持倉上限對股市只是理論上的利好，由于市場起伏不定，所以險(xiǎn)資進(jìn)入股市的實(shí)際資金還有待考量。故短期來看，對A股短期內(nèi)的實(shí)際利好有限。而從已公布的上市保險(xiǎn)公司財(cái)報(bào)來看，保險(xiǎn)資金大多在資產(chǎn)配置上調(diào)低了權(quán)益類資產(chǎn)的占比，甚至已經(jīng)降至近五年以來的低位。四大上市險(xiǎn)企在2013年中報(bào)中都曾表示，未來計(jì)劃進(jìn)一步降低權(quán)益比例、增加另類投資比例。

　　盡管如此，在業(yè)內(nèi)市場人士看來，保險(xiǎn)資金的再松綁對資本市場而言是一大利好。“在首批IPO收官后，3月份新一輪IPO有望重新啟動(dòng)，今年市場面臨著巨大的融資壓力，管理層此時(shí)松綁保險(xiǎn)資金入市比例，傳遞出了政策托市的深厚意味。”某基金人士對本報(bào)媒體人表示，管理層此前對險(xiǎn)資投資進(jìn)行比例管理是為了控制風(fēng)險(xiǎn)，而此次比例的放寬也意味著股市投資的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步變小，不排除部分保險(xiǎn)資金認(rèn)可A股市場面臨的投資機(jī)會(huì)。

　　最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，伴隨A股的不斷走高，各路資金都在加快入市步伐。已經(jīng)公布的上市公司年報(bào)顯示，社保基金已經(jīng)開始積極增倉。截至2月13日的數(shù)據(jù)顯示，有9只個(gè)股前十大流通股東中出現(xiàn)了社?；?/a>的身影，合計(jì)持有14202.94萬股，比上期增倉2627.59萬股。在國家隊(duì)之外，QFII和RQFII不斷“加碼”進(jìn)入A股市場。中國證券登記結(jié)算有限公司發(fā)布的統(tǒng)計(jì)月報(bào)顯示，2013年12月份QFII新開45個(gè)A股賬戶，創(chuàng)下2013年單月最高紀(jì)錄。2014年1月，新增7家QFII機(jī)構(gòu)、5家RQFII機(jī)構(gòu)。不僅境外投資機(jī)構(gòu)增加了，新增投資額度也在快速增加，根據(jù)國家外匯管理局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月份，QFII和RQFII新增投資額度分別達(dá)到17.17億美元和103億元人民幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年12月份的4.5億美元和13億元人民幣。

　　“證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加快推動(dòng)各類長期資金入市，努力推動(dòng)各類長期資金與資本市場良性互動(dòng)發(fā)展。”證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人近日明確了證監(jiān)會(huì)在推動(dòng)長期資金入市方面的態(tài)度。

　　無憂保提示：保監(jiān)會(huì)對保險(xiǎn)投資的五大類資產(chǎn)和三類比例的新規(guī)定，保險(xiǎn)公司可將更多的資金投入到股市中來，對當(dāng)前的A股市場來說屬于重大利好。