【摘要】關(guān)于養(yǎng)老基金入市問(wèn)題，人社部和財(cái)政部在官網(wǎng)發(fā)布《征求意見(jiàn)稿》，在股市連續(xù)大跌的情況下，人們更加關(guān)注養(yǎng)老基金入市的風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題，如何在保證資金安全性的前提下實(shí)社?，F(xiàn)基金的保值增值問(wèn)題。

　　6月29日晚，人社部和財(cái)政部在官網(wǎng)發(fā)布《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)的通知(下稱“征求意見(jiàn)稿”)。這部“養(yǎng)老金入市”方案歷時(shí)多年，千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，尤其是在當(dāng)下股市連續(xù)大跌的情況下，《征求意見(jiàn)稿》被各種熱議和解讀。然而，筆者更加關(guān)心投資風(fēng)險(xiǎn)防范的問(wèn)題，畢竟完善的制度設(shè)計(jì)是防范投資風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。

　　研讀《征求意見(jiàn)稿》，發(fā)現(xiàn)同全國(guó)社會(huì)保障基金(以下簡(jiǎn)稱“社?；稹?和企業(yè)年金基金一樣，引入風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。但是結(jié)合《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》和《企業(yè)年金基金管理辦法》，筆者對(duì)《征求意見(jiàn)稿》中的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金有三點(diǎn)建議，歡迎批評(píng)指正。

　　提升基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金
　　企業(yè)年金基金是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充，企業(yè)和員工建立企業(yè)年金的內(nèi)在動(dòng)力是期望獲得較好的投資收益，提升員工退休后生活水平，屬于錦上添花，有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。社?；鹗菫榱烁脩?yīng)對(duì)人口老齡化帶來(lái)的養(yǎng)老金支付壓力，是國(guó)家重要戰(zhàn)略儲(chǔ)備，是我國(guó)社會(huì)保障制度保持良性運(yùn)作和體現(xiàn)政府公信力的重要保證，其風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低。
　　養(yǎng)老基金是人們當(dāng)前最主要的退休收入來(lái)源，一部分來(lái)源于統(tǒng)籌基金結(jié)余，用于支付當(dāng)期退休人員的養(yǎng)老金，一部分來(lái)源于個(gè)人賬戶基金累積，完全歸于個(gè)人所有，其風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱。從風(fēng)險(xiǎn)承受能力角度來(lái)看，養(yǎng)老基金提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金應(yīng)大于全國(guó)社會(huì)保障基金及企業(yè)年金基金。
　　《征求意見(jiàn)稿》中規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提取方式同社保基金，來(lái)源于兩部分，一部分是投資管理機(jī)構(gòu)從當(dāng)期收取的管理費(fèi)中，提取20%作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，另一部分是受托機(jī)構(gòu)按照養(yǎng)老基金年度凈收益的1%提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，余額達(dá)到養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值5%時(shí)可不再提取。筆者認(rèn)為這種提取方式很好，但是受托機(jī)構(gòu)提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金規(guī)模較小，兩個(gè)比例均需提高，均至少達(dá)到20%。

　　明確投資管理人提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的歸屬
　　《征求意見(jiàn)稿》第四十三條規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金與本金一起投資運(yùn)營(yíng)，單獨(dú)記賬，歸委托人所有。筆者認(rèn)為此舉欠妥，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不能全部歸委托人所有，因?yàn)槠渲幸徊糠质峭顿Y管理人從管理費(fèi)中提取。《企業(yè)年金基金管理辦法》第六十一條規(guī)定當(dāng)合同終止時(shí)，如所管理投資組合的企業(yè)年金基金當(dāng)期委托投資資產(chǎn)沒(méi)有發(fā)生投資虧損或者風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金彌補(bǔ)后有剩余的，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金劃歸投資管理人所有。
　　因此，在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理人所管理投資組合的養(yǎng)老基金當(dāng)期委托投資資產(chǎn)沒(méi)有發(fā)生投資虧損或者風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金彌補(bǔ)后有剩余的，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金應(yīng)劃歸投資管理人所有，而不是歸委托人所有。

　　規(guī)定投資管理人提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的上限
　　《征求意見(jiàn)稿》中對(duì)投資管理人提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金上限沒(méi)有規(guī)定，不可能無(wú)限制提取，筆者認(rèn)為此處需要修改。
　　《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》第四十條規(guī)定，社?；鹜顿Y管理人從管理費(fèi)中提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到社?；鹞泄芾碣Y產(chǎn)凈值的10%時(shí)可不再提取?！镀髽I(yè)年金基金管理辦法》第六十二條規(guī)定企業(yè)年金基金投資管理人從管理費(fèi)中提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到投資管理人所管理投資組合基金財(cái)產(chǎn)凈值的10%時(shí)可以不再提取。
　　因此，筆者建議，應(yīng)該同社?；鸷推髽I(yè)年金基金一樣，當(dāng)養(yǎng)老基金投資管理人提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到所管理投資組合基金財(cái)產(chǎn)凈值的10%時(shí)可不再提取。

　　無(wú)憂保提示：養(yǎng)老基金作為人們當(dāng)前最主要的退休收入來(lái)源，在投資的過(guò)程中一定要保證其安全性?！墩髑笠庖?jiàn)稿》需要明確投資管理人提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的歸屬，并且還要規(guī)定投資管理人提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的上限。保障養(yǎng)老基金在安全性、流動(dòng)性的前提下實(shí)現(xiàn)保值增值。