【摘要】養(yǎng)老基金入市一事，引起了社會(huì)各界人士的關(guān)注。近期，養(yǎng)老基金入市方案浮出了水面。為了確保養(yǎng)老基金的安全性與可靠性，此方案向社會(huì)公開并征求了意見，這有利于社會(huì)對(duì)養(yǎng)老基金入市行為的監(jiān)督。

　　《投資辦法》規(guī)定，“投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%”。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余3.18萬(wàn)億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余0.38萬(wàn)億元，合計(jì)約3.55萬(wàn)億元。扣除預(yù)留支付資金，全國(guó)可以納入投資運(yùn)營(yíng)范圍的資金總計(jì)約兩萬(wàn)多億元。

　　按照養(yǎng)老保險(xiǎn)基金30%的入市比例，進(jìn)入股市的資金將達(dá)到數(shù)千億元。這對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是“一個(gè)利好消息”。人力資源和社會(huì)保障部社會(huì)保障研究所所長(zhǎng)金維剛告訴中國(guó)青年報(bào)媒體人，“因?yàn)轲B(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股市是一個(gè)長(zhǎng)期投資，將對(duì)股市起到穩(wěn)定性作用?！?br>
　　養(yǎng)老基金入市意在托市 這是誤解
　　養(yǎng)老基金入市是指把基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金（以下簡(jiǎn)稱養(yǎng)老基金）中的個(gè)人賬戶基金進(jìn)行證券投資。將養(yǎng)老基金投資于市場(chǎng)，可以實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金保值增值的作用，但是，由于股市風(fēng)險(xiǎn)大，老百姓的養(yǎng)老錢經(jīng)不起半點(diǎn)閃失，所以，養(yǎng)老基金入市一直存在爭(zhēng)議。
　　這次公布的《投資辦法》則允許養(yǎng)老基金按照一定比例進(jìn)入證券市場(chǎng)，如果從盤活養(yǎng)老基金、拓寬基金來(lái)源，減輕企業(yè)和財(cái)政負(fù)擔(dān)的角度去理解，是一種積極的嘗試。
　　問(wèn)題是，當(dāng)前股市處于2007年以來(lái)的新一輪牛市中，從年初股指一路飆升時(shí)的萬(wàn)眾歡欣到近兩周的萬(wàn)眾揪心，一些盼望股市走牛的股民和機(jī)構(gòu)對(duì)政策變動(dòng)極為敏感。
　　而在股市震蕩關(guān)頭，《投資辦法》允許一部分養(yǎng)老基金入市的消息引發(fā)了普遍關(guān)注。如果《投資辦法》被通過(guò)，按照其養(yǎng)老基金入市的上限30%計(jì)算，未來(lái)將有6000億元以上的資金能進(jìn)入股市，這被一些股民理解為“托市”。
　　對(duì)此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)社會(huì)保障研究中心主任褚福靈認(rèn)為，托市的理解不很全面?！暗谝唬B(yǎng)老基金沒有托市的職能；第二，沒有托市的能力。”養(yǎng)老基金是一個(gè)保障基金，是在養(yǎng)老金收支過(guò)程當(dāng)中，暫時(shí)結(jié)余的一部分錢，不是投資基金，更不是風(fēng)險(xiǎn)投資基金，這筆錢不是用來(lái)投資的，更不可能用來(lái)托市。
　　“30%是入市金額的上限。不是說(shuō)入市資金一定要達(dá)到上限?！苯鹁S剛向媒體人強(qiáng)調(diào)，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。因此養(yǎng)老基金投入股票的比例不會(huì)很高。
　　按照金維剛的解釋，養(yǎng)老基金進(jìn)入股市的比例不會(huì)過(guò)高，但沉睡在賬戶上的這筆錢能夠進(jìn)入股市，至少對(duì)于股市是利好。金維剛說(shuō)，因?yàn)轲B(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股市是一個(gè)長(zhǎng)期投資，能對(duì)股市起到一個(gè)穩(wěn)定性的作用。
　　“它不是短線炒作的資金，它是從長(zhǎng)期的戰(zhàn)略考慮來(lái)購(gòu)買股票的，所以不會(huì)輕易拋售，最終可以獲得長(zhǎng)期收益。”金維剛表示，一些網(wǎng)友認(rèn)為養(yǎng)老基金進(jìn)入股市意在托市，是一個(gè)誤解。
　　金維剛指出，養(yǎng)老基金的投資運(yùn)營(yíng)不是來(lái)托市的，它本身需要通過(guò)市場(chǎng)化的投資來(lái)保值增值，否則那么多錢放銀行里面會(huì)導(dǎo)致貶值。通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)改變這種狀況，養(yǎng)老基金有內(nèi)在的要求進(jìn)行市場(chǎng)投資。

　　如何管控風(fēng)險(xiǎn)
　　客觀地講，養(yǎng)老基金缺乏有效保值增值手段是其被詬病的一個(gè)原因。
　　人社部部長(zhǎng)尹蔚民曾在2015年兩會(huì)上指出，按照目前的規(guī)定，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金只能購(gòu)買國(guó)債、存銀行，好處是保障了基金的安全，但問(wèn)題是沒有實(shí)現(xiàn)保值增值的目的。從前幾年的情況來(lái)看，收益率還低于CPI，實(shí)際上是處于一種貶值的狀態(tài)。
　　“去年養(yǎng)老基金累計(jì)節(jié)余達(dá)3.55萬(wàn)億元，過(guò)去為了確?；鸢踩?，國(guó)家規(guī)定養(yǎng)老基金暫不進(jìn)入市場(chǎng)投資，主要存銀行和購(gòu)買國(guó)債，多年來(lái)養(yǎng)老基金99%都存在銀行?！苯鹁S剛告訴中國(guó)青年報(bào)媒體人，目前企業(yè)年均投資收益率超過(guò)7%、全國(guó)社?；鹜顿Y收益率超過(guò)8%?！岸ツ牮B(yǎng)老基金的收益率只有2.9%，低于銀行一年期的存款利率，實(shí)際上處于貶值狀態(tài)”。因此，養(yǎng)老基金入市，主要目的是養(yǎng)老基金的保值增值。
　　那么入市后如何防控風(fēng)險(xiǎn)？《投資辦法》給出的制度設(shè)計(jì)是，明確委托人、受托機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)、投資管理機(jī)構(gòu)的各自權(quán)利、責(zé)任，建立相互制衡的機(jī)制。
　　《投資辦法》規(guī)定，委托人為省、自治區(qū)、直轄市人民政府，受托機(jī)構(gòu)是指國(guó)家設(shè)立、國(guó)務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)，托管機(jī)構(gòu)和投資管理機(jī)構(gòu)是市場(chǎng)化的，具有全國(guó)社會(huì)保障基金、企業(yè)年金基金托管和投資經(jīng)驗(yàn)的金融機(jī)構(gòu)。
　　上海市人力資源和社會(huì)保障局原副局長(zhǎng)鮑淡如認(rèn)為，《投資辦法》對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控的制度設(shè)計(jì)安排比較完善。依據(jù)《投資辦法》，委托人把一筆基金交給受托機(jī)構(gòu)，再由受托機(jī)構(gòu)物色托管機(jī)構(gòu)和投資管理機(jī)構(gòu)。受托機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)、投資管理機(jī)構(gòu)要如實(shí)向有關(guān)部門報(bào)告養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)的情況。
　　金維剛指出，對(duì)養(yǎng)老基金的投資監(jiān)管很嚴(yán)格，由政府認(rèn)定具有資質(zhì)的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)來(lái)投資，對(duì)公司的投資行為都要進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。
　　他解釋說(shuō)，對(duì)于托管機(jī)構(gòu)和投資管理機(jī)構(gòu)的選擇，人社部首先要進(jìn)行考察、評(píng)選、認(rèn)證，比如說(shuō)公司的規(guī)模、盈利記錄、專業(yè)人員素質(zhì)等，達(dá)到條件后可以接受委托方的委托進(jìn)行投資。這是把了一道關(guān)。將來(lái)承擔(dān)投資運(yùn)營(yíng)后，它的投資是在專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管之下進(jìn)行的。如果出現(xiàn)違規(guī)操作，或者導(dǎo)致?lián)p失，就要承擔(dān)責(zé)任。
　　一些專家預(yù)測(cè)全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)有較大可能成為受托機(jī)構(gòu)，承擔(dān)養(yǎng)老基金的投資管理工作。鮑淡如也比較認(rèn)可這種看法。此前，全國(guó)社保基金已經(jīng)有托管一些省份養(yǎng)老基金的案例。例如，廣東省、山東省先后將部分養(yǎng)老金結(jié)余資金委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)投資運(yùn)營(yíng)。
　　據(jù)媒體報(bào)道，2012年經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)與廣東省政府簽訂合約，受托投資管理廣東省部分企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余資金1000億元，該委托資金并入全國(guó)社?；鸾y(tǒng)一運(yùn)營(yíng)。2014年，受托管理的廣東委托資金將委托期限從2年延長(zhǎng)至5年。到2014年年末，廣東委托資金權(quán)益為1054億元。至2014年年末，廣東省委托資金累計(jì)投資收益約177億元，較好地實(shí)現(xiàn)了保值增值目標(biāo)。
　　全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)謝旭人今年5月接受媒體采訪時(shí)表示，截至2014年年末，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)管理的資產(chǎn)總額15290億元。自成立至2014年年末，基金累計(jì)投資收益額5580億元，年均投資收益率8.36％，超過(guò)同期年均通貨膨脹率（2.42％）5.94個(gè)百分點(diǎn)。
　　“從全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)十多年的投資回報(bào)來(lái)看，效果是不錯(cuò)的，現(xiàn)在提出養(yǎng)老金入市，我們也有了可參照的經(jīng)驗(yàn)?！滨U淡如說(shuō)。

　　資本市場(chǎng)必須盡快完善
　　“養(yǎng)老金入市不是中國(guó)新創(chuàng)的，許多國(guó)家的養(yǎng)老金都是入市的，都有各自的比例限制?！滨U淡如告訴媒體人。
　　在他看來(lái)，股市是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表。養(yǎng)老金如果只是存銀行、買國(guó)債，實(shí)際上難以分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。
　　“養(yǎng)老金是一個(gè)存續(xù)時(shí)間很長(zhǎng)的、很穩(wěn)定的資金，在投資風(fēng)格上不應(yīng)該急功近利?！滨U淡如說(shuō)，養(yǎng)老基金的投資風(fēng)格應(yīng)該是穩(wěn)健的，以價(jià)值投資為主，這跟健全的資本市場(chǎng)的需求是吻合的。資本市場(chǎng)發(fā)展也要以穩(wěn)健的價(jià)值投資為主，實(shí)體經(jīng)濟(jì)可以從資本市場(chǎng)當(dāng)中融到資金，投資人也可以分享到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。
　　鮑淡如認(rèn)為，養(yǎng)老基金入市多少，什么時(shí)期入市，要看資本市場(chǎng)的發(fā)展，還要看基金投資運(yùn)營(yíng)總體目標(biāo)的安排，是一個(gè)很審慎的行動(dòng)，安全第一。
　　在鮑淡如看來(lái)，養(yǎng)老基金入市對(duì)證券市場(chǎng)有良性的促進(jìn)作用。因?yàn)轲B(yǎng)老基金的投資是長(zhǎng)期的、理性的價(jià)值投資，可以在資本市場(chǎng)發(fā)揮“定盤星”作用。
　　雖然一些專家認(rèn)為，養(yǎng)老金入市風(fēng)險(xiǎn)不大，但還是有許多人為此捏了把汗。在他們看來(lái)，目前中國(guó)的資本市場(chǎng)不夠完善，養(yǎng)老基金一旦進(jìn)入股市，難免遭遇風(fēng)險(xiǎn)。
　　褚福靈認(rèn)為，老百姓的養(yǎng)老錢進(jìn)入股市，為企業(yè)發(fā)展提供了資金，幫助這些公司發(fā)展壯大，公司效益好了，員工的待遇就會(huì)水漲船高。養(yǎng)老基金入市有積極作用，要防犯風(fēng)險(xiǎn)，必須盡快改革完善資本市場(chǎng)。

　　無(wú)憂保提示：對(duì)于養(yǎng)老基金入市的影響，不同的人有不同的觀點(diǎn)。為了確保養(yǎng)老基金的安全性，必須要把投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，資本市場(chǎng)必須要盡快完善。養(yǎng)老基金是公共基金，它的安全性關(guān)系著眾多的權(quán)益，為了保障人們的權(quán)益，基金入市必須謹(jǐn)慎。