【摘要】近期，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)資金投資入市的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了規(guī)定，這對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是一件好事。這意味著保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)資金加大權(quán)益投資的想象空間被打開(kāi)，能夠吸引更多的新增保險(xiǎn)資金流入資本市場(chǎng)。

　　其實(shí)，在這番解讀之外，另一個(gè)可能會(huì)促使保險(xiǎn)資金調(diào)整權(quán)益配置格局的細(xì)微變化，亦不容忽視。那就是，新政可能會(huì)促使更多的中小保險(xiǎn)公司舉牌上市公司，尤其是那些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。若站在價(jià)值投資的角度來(lái)看，一些個(gè)股的戰(zhàn)略投資機(jī)會(huì)已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　做出這樣的預(yù)期判斷，源自于《通知》中對(duì)保險(xiǎn)公司投資單一藍(lán)籌股比例上限的放開(kāi)。根據(jù)《通知》，對(duì)符合條件的保險(xiǎn)公司，將投資單一藍(lán)籌股票的比例上限由占上季度末總資產(chǎn)的5%調(diào)整為10%。而保監(jiān)會(huì)對(duì)《通知》中藍(lán)籌的定義是：在境內(nèi)主板發(fā)行上市，市值不低于200億元人民幣，且具有較高的現(xiàn)金分紅比例和穩(wěn)定的股息率。

　　這意味著，保險(xiǎn)公司可以拿更多的籌碼去投資一只藍(lán)籌股，包括一線(xiàn)和二線(xiàn)藍(lán)籌?！拔覀円恢倍伎春靡恍┒€(xiàn)藍(lán)籌股，但由于過(guò)去受制于較小的資產(chǎn)規(guī)模，不少中小保險(xiǎn)公司很難具備舉牌多只藍(lán)籌股的硬性條件。現(xiàn)在比例上限由5%調(diào)整為10%，提升了中小保險(xiǎn)公司的舉牌實(shí)力?！币患抑行”ｋU(xiǎn)公司內(nèi)部人士如是對(duì)媒體人說(shuō)。

　　不止一家中小保險(xiǎn)公司投資部人士坦言，一些二線(xiàn)藍(lán)籌股已經(jīng)跌出了價(jià)值，尤其是站在戰(zhàn)略投資的角度?！靶抡雠_(tái)后，我們會(huì)有選擇性地挑選一些市值200億以上的二線(xiàn)藍(lán)籌股，比如資源、地產(chǎn)等板塊的優(yōu)質(zhì)股，適時(shí)舉牌，甚至不排除并表做長(zhǎng)期投資?！?br>
　　保險(xiǎn)投資界人士為此預(yù)測(cè)，新政出爐后，或引發(fā)一波中小保險(xiǎn)公司舉牌潮，尤其是近年來(lái)一躍而出的保險(xiǎn)業(yè)“黑馬”，以及這段時(shí)間以來(lái)開(kāi)始在資本市場(chǎng)活躍的那些中小保險(xiǎn)公司?！爸攸c(diǎn)關(guān)注那些市盈率較低、已被中小保險(xiǎn)公司買(mǎi)入但比例低于5%的二線(xiàn)藍(lán)籌股?！?br>
　　在業(yè)內(nèi)人士眼中，舉牌潮的出現(xiàn)，將有利于中小保險(xiǎn)公司集中持倉(cāng)，有利于引導(dǎo)更多的中小保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)向價(jià)值投資。尤其是眼下，對(duì)于提升個(gè)人投資者的信心，也可起到一定的積極作用。

　　值得一提的是，《通知》中對(duì)“保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票的資產(chǎn)認(rèn)可比例”的適度提高，將在一定程度上支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)買(mǎi)入更多的藍(lán)籌股。因?yàn)?，如果僅僅是放開(kāi)比例上限，而不提升資產(chǎn)認(rèn)可比例，那么，新政的利好影響效果就會(huì)打折。

　　為保險(xiǎn)業(yè)人士所熟知的是， 中國(guó)“償二代”保險(xiǎn)監(jiān)管體系預(yù)計(jì)于2016年實(shí)施，相較于“償一代”，“償二代”主要以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，對(duì)不同大類(lèi)資產(chǎn)、同一大類(lèi)資產(chǎn)項(xiàng)下不同小類(lèi)資產(chǎn)的最低資本計(jì)量均設(shè)計(jì)了不同的基礎(chǔ)因子和特征因子。

　　根據(jù)測(cè)算結(jié)果，于保險(xiǎn)公司而言，權(quán)益價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中除利率風(fēng)險(xiǎn)之外最大的資本占用。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，在“償一代”中，上市股票統(tǒng)一以賬面價(jià)值的95%作為認(rèn)可價(jià)值；而在“償二代”中，針對(duì)滬深主板股、中小板股、創(chuàng)業(yè)板股的基礎(chǔ)因子分別為0.31、0.41、0.48。這意味著，“償二代”規(guī)則下，上市股票的風(fēng)險(xiǎn)因子相對(duì)于“償一代”的打折比例而言大幅提高，保險(xiǎn)公司為此需要提取的最低資本要求變高。

　　因此，從趨勢(shì)上來(lái)看，保險(xiǎn)公司對(duì)上市股票的配置動(dòng)力或?qū)⑾陆?。但是這次《通知》中明確提出，將適度提高保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票的資產(chǎn)認(rèn)可比例。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此舉將在一定程度上會(huì)激發(fā)保險(xiǎn)公司買(mǎi)入更多藍(lán)籌股的動(dòng)力。

　　至于如何調(diào)整資產(chǎn)認(rèn)可比例，《通知》中并未予以詳述，具體標(biāo)準(zhǔn)將由保監(jiān)會(huì)另行制定。

　　無(wú)憂(yōu)保提示：對(duì)于保險(xiǎn)資金的新政出爐，或引發(fā)一波中小保險(xiǎn)公司舉牌潮，舉牌潮的出現(xiàn)，將有利于中小保險(xiǎn)公司集中持倉(cāng)，有利于引導(dǎo)更多的中小保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)向價(jià)值投資。同時(shí)，保險(xiǎn)資金入市有利于帶動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，促進(jìn)投資行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。