【摘要】眾所周知，關(guān)聯(lián)交易可在一定程度上損害公司和全體股東的利益。據(jù)報(bào)道，2014年，珠江人壽關(guān)聯(lián)交易增長(zhǎng)近百億，那么這給珠江人壽帶來(lái)了哪些影響呢？

　　萬(wàn)能險(xiǎn)收益率高于平均
　　自2012年成立以來(lái)，這家保險(xiǎn)公司就對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)“情有獨(dú)鐘”。
　　根據(jù)保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，2014年總保費(fèi)過(guò)百億元的壽險(xiǎn)公司共有28家，珠江人壽以100.76億元恰好進(jìn)入這一百億元隊(duì)列，不過(guò)，其原保險(xiǎn)保費(fèi)收入僅7323.8萬(wàn)元，還不夠總保費(fèi)的“零頭兒”，占據(jù)“大頭”的100億元?jiǎng)t主要是保戶(hù)投資款新增交費(fèi)的。
　　依據(jù)保監(jiān)會(huì)實(shí)行的保費(fèi)統(tǒng)計(jì)口徑，保戶(hù)投資款新增交費(fèi)是保險(xiǎn)公司收取的保費(fèi)中，沒(méi)有通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試的萬(wàn)能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)投資收入部分。
　　因此，這一“保戶(hù)投資款新增交費(fèi)”指標(biāo)絕大部分被認(rèn)為是反映一家公司萬(wàn)能險(xiǎn)的交費(fèi)規(guī)模。這也意味著，珠江人壽目前銷(xiāo)售的多為偏投資型的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品。
　　媒體人查閱珠江人壽官網(wǎng)了解到，目前正在出售的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品的年收益率均為6%以上，個(gè)別產(chǎn)品的收益率甚至達(dá)到了7%。媒體人對(duì)比其他壽險(xiǎn)公司的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品了解到，其年化收益在4%左右。
　　比如，珠江人壽于2014年年初在支付寶的余額寶平臺(tái)推出預(yù)期年化收益率達(dá)7%的元宵節(jié)特供產(chǎn)品，實(shí)質(zhì)為珠江匯贏1號(hào)萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，期限為一年，每份為1000元，3.8億元的限售規(guī)模在2分鐘的時(shí)間內(nèi)售罄。
　　彼時(shí)這款預(yù)期收益率7%的產(chǎn)品曾引發(fā)廣泛關(guān)注，珠江人壽也被指“貼錢(qián)”賣(mài)產(chǎn)品。
　　面對(duì)外界的質(zhì)疑，近日，珠江人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)媒體稱(chēng)，珠江人壽雖然給予客戶(hù)的回報(bào)處于行業(yè)前列，但并不存在“貼現(xiàn)”的問(wèn)題，公司目前取得的投資佳績(jī)足以覆蓋給予客戶(hù)的回報(bào)。
　　而在此前，珠江人壽內(nèi)部人士也表示，資金投向基建等收益較高的項(xiàng)目，能夠確保7%收益率實(shí)現(xiàn)。媒體人翻閱珠江人壽2014年年報(bào)了解到，其2014年的投資收益為6.2億元，此前2013年為1317萬(wàn)元。
　　據(jù)媒體人梳理，自成立以來(lái)，珠江人壽的虧損累計(jì)達(dá)到6.5億元?！鞍凑毡ｋU(xiǎn)行業(yè)一般的規(guī)律，人壽保險(xiǎn)公司的盈利周期是7-8年。原因是人壽保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)都有一個(gè)前期投入較大，利潤(rùn)逐漸釋出的過(guò)程。這是壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)基本規(guī)律。”上述負(fù)責(zé)人解釋道。

　　多次增持?jǐn)U股補(bǔ)血
　　萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品暢銷(xiāo)帶來(lái)規(guī)模保費(fèi)增長(zhǎng)的同時(shí)，也對(duì)償付能力提出更高的要求，需要更多的資本補(bǔ)充進(jìn)來(lái)。6月11日，廣東某壽險(xiǎn)資產(chǎn)管理中心負(fù)責(zé)人林達(dá)告訴媒體人，萬(wàn)能險(xiǎn)以及分紅險(xiǎn)對(duì)資本的消耗比其他險(xiǎn)種更大，償付能力不足與此類(lèi)產(chǎn)品占比高有很大的關(guān)系。
　　截至2014年12月31日，珠江人壽的償付能力充足率為197.82%，在2013年年底則為302.46%。
　　但是，珠江人壽截至去年三季度末的償付能力充足率已遠(yuǎn)低于100%。在去年年末最后一天，珠江人壽增資獲批。注冊(cè)資本較之前增加了一倍，變更為28.5億元。此前其注冊(cè)資本為13.5億元，增資了15億元。
　　這只是珠江人壽增資的一個(gè)注腳。據(jù)媒體人梳理，珠江人壽最初注冊(cè)資本為6億元， 2014年7月份珠江人壽實(shí)現(xiàn)首次增資，經(jīng)保監(jiān)會(huì)同意珠江人壽注冊(cè)資本變更為13.5億元人民幣。
　　2014年12月，在不到半年的時(shí)間內(nèi)，珠江人壽又完成一輪增資，注冊(cè)資本變更為28.5億元，同時(shí)償付能力充足率將達(dá)到200%。
　　保監(jiān)會(huì)4月份又批復(fù)了珠江人壽6億元增資申請(qǐng)，注冊(cè)資本變更為34.5億元。這距去年12月31日保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)珠江人壽第二筆增資15億元僅三個(gè)月時(shí)間。
　　而在此前，因?yàn)閮敻赌芰Φ陀?00%的問(wèn)題，保監(jiān)會(huì)曾對(duì)珠江人壽發(fā)監(jiān)管函、限制其部分投資項(xiàng)目，不過(guò)4月中旬已經(jīng)解禁。
　　根據(jù)《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》，償付能力充足率在150%以上的公司為正常公司。
　　而償付能力充足率在100%以下的保險(xiǎn)公司為不足類(lèi)公司，保監(jiān)會(huì)可以通過(guò)責(zé)令增加資本金或限制向股東分紅；限制增設(shè)分支機(jī)構(gòu)、限制業(yè)務(wù)范圍、責(zé)令停止開(kāi)展新業(yè)務(wù)、責(zé)令轉(zhuǎn)讓保險(xiǎn)業(yè)務(wù)或責(zé)令辦理分出業(yè)務(wù)等措施實(shí)行監(jiān)管。

　　關(guān)聯(lián)交易大幅增長(zhǎng)
　　在去年保費(fèi)突破百億的同時(shí)，珠江人壽的關(guān)聯(lián)交易規(guī)模也增長(zhǎng)至近100億元，關(guān)聯(lián)方多達(dá)23家。關(guān)聯(lián)交易主要由兩部分組成，包括資金信托計(jì)劃（查詢(xún)信托產(chǎn)品）以及可供出售債務(wù)工具。
　　根據(jù)珠江人壽披露的2014年年報(bào)，屬于珠江人壽關(guān)聯(lián)交易的資金信托計(jì)劃2014年年末余額達(dá)到24.97億元，而年初余額僅4.4億元，一年之間大幅增長(zhǎng)了逾20億元；交易對(duì)手為廣東珠江教育投資有限公司、北京嘉富龍房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（下稱(chēng)“嘉富龍” ），由北京珠江房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（下稱(chēng)“北京珠江房地產(chǎn)”）、廣東珠江投資股份有限公司（下稱(chēng)“珠江投資” ）提供擔(dān)保。
　　這4家公司都是珠江人壽股東控制的法人，也就是其關(guān)聯(lián)公司。
　　珠江人壽股東方包括珠江投資、廣東粵財(cái)信托有限公司、廣東新南方集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“新南方” ）、廣東韓建投資有限公司（下稱(chēng)“韓建設(shè)” ）、廣州國(guó)際控股集團(tuán)有限公司以及廣東珠光集團(tuán)有限公司等6家公司，除了粵財(cái)信托和珠光集團(tuán)各占4.21%、15.79%股份之外，其他4家各占20%。
　　值得注意的是，新南方的總裁為朱拉伊，合生創(chuàng)展董事長(zhǎng)朱孟依之胞兄。珠江投資的法人代表為朱一航，韓建設(shè)的法人代表為朱偉航，兩者皆為朱孟依之子，即為朱拉伊之侄。
　　而嘉富龍的兩家企業(yè)法人之一為北京珠江房地產(chǎn)，后者的兩個(gè)企業(yè)法人為珠江投資、廣東珠江工程總承包有限公司。另外，廣東珠江教育投資公司原為珠江投資的教育部門(mén)分割而來(lái)。換句話說(shuō)，關(guān)聯(lián)交易背后皆有朱孟依、朱拉伊家族的影子。
　　而珠江人壽可供出售債務(wù)工具由去年年初的余額為0增至2014年年末的74.9億元。
　　根據(jù)年報(bào)披露獲悉，可供出售債務(wù)工具的投資對(duì)象為珠江惠仁醫(yī)療健康投資有限公司、上海珠江創(chuàng)展投資有限公司、上海合金材料總廠有限公司等9家公司。
　　據(jù)媒體人梳理，這些關(guān)聯(lián)交易中，最集中的投向就是“珠江教育”，涉及總金額15.8億元。
　　資料顯示，珠江教育的前身為廣東珠江投資控股集團(tuán)有限公司的教育投資業(yè)務(wù)板塊，現(xiàn)已成為珠江控股下屬的專(zhuān)業(yè)性教育投資與經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)集團(tuán)。
　　對(duì)于這些合計(jì)近百億元投資面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)，珠江人壽稱(chēng)，公司持有的信托產(chǎn)品信用評(píng)級(jí)均不低于AA 級(jí)，保證人不履行擔(dān)保義務(wù)的概率較低。公司主要通過(guò)嚴(yán)格審查交易對(duì)手信用狀況、投資品種信用級(jí)別、發(fā)行人和擔(dān)保人資質(zhì)等要素，嚴(yán)格監(jiān)督投資管理人投資指引執(zhí)行及投資操作，以確保較好地控制信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　無(wú)憂(yōu)保提示：2014年全年珠江人壽保費(fèi)規(guī)模突破100億元，但超過(guò)99%的保費(fèi)收入來(lái)自萬(wàn)能險(xiǎn)。值得一提的是，在去年保費(fèi)突破百億的同時(shí)，珠江人壽的關(guān)聯(lián)交易規(guī)模也增長(zhǎng)至近100億元。