【摘要】要想進(jìn)行養(yǎng)老金市場化運營，首先必須要考慮好選擇哪種投資策略，但是投資策略又很難符合現(xiàn)狀，因此專家建議，最好引入生命周期基金模式。

　　市場化運營必然關(guān)系到投資策略的確定。從中國企業(yè)年金的集中投資模式看，由于缺乏分散投資決策，每個年齡段人群資產(chǎn)配置是相同的，收益率也都是一樣的，這一狀態(tài)并不合理。為解決這一矛盾，專家建議引入生命周期基金。

　　“關(guān)于投資決策中的信息不對稱問題。從美國養(yǎng)老基金的投資分布看，持零股票和滿倉情況的人居多，隨著年齡的增長并非呈現(xiàn)出應(yīng)有的股票減持現(xiàn)象，這說明分散投資決策的結(jié)果并不是理性的?！鄙缈圃菏澜缟绫Ｑ芯恐行闹魅梧嵄恼f。

　　鄭秉文表示，生命周期基金常常叫作目標(biāo)日期基金，是動態(tài)調(diào)整的一個投資工具，就是說年輕的時候，高風(fēng)險的資產(chǎn)配置多一些，然后隨著年齡的增長，高風(fēng)險的權(quán)益類的配置自動地越來越少，形成一個下滑航道，而固收類的比例越來越大。

　　據(jù)透露，近年來，生命周期基金在美國發(fā)展非?？欤?013年，已發(fā)展到6180億美元。目前，美國大約三分之一和四分之一的養(yǎng)老金是來自于生命周期基金。

　　專家認(rèn)為，我國引入生命周期基金條件已經(jīng)成熟。鄭秉文表示：“目前，企業(yè)年金基金存量已達(dá)7000億元，機(jī)關(guān)事業(yè)單位正在建立年金制度，改革以后每年增量大約上千億，再加上企業(yè)年金的增量一千多億，合計年度增量接近3000億元，同時中國的個人養(yǎng)老保險賬戶稅收優(yōu)惠政策即將激活，基本養(yǎng)老保險基金的投資體制改革方案也已經(jīng)定了，對生命周期基金的需求是有一定潛力的。”

　　為實現(xiàn)這一目標(biāo)，鄭秉文認(rèn)為，企業(yè)年金基金的投資政策要改革，應(yīng)該大幅提高股票比例的上限，否則，生命周期基金的“下滑航道”將難以設(shè)計，至少投資政策中應(yīng)對生命周期基金的股票投資比例進(jìn)行松動，或?qū)嵭袀€案審批制度。

　　屏蔽此推廣內(nèi)容　　同時，投資應(yīng)建立有限的個人投資選擇權(quán)，雇主必須為每個人提供若干投資選擇，比如三個：一個選擇是“生命特征基金”(在“保守”，“溫和”和“激進(jìn)”等幾個類型里個人要選擇一個)，第二個選擇是現(xiàn)在的傳統(tǒng)做法，第三個選擇是生命周期基金。

　　長江養(yǎng)老保險公司總裁李春平也認(rèn)為，應(yīng)該把不同風(fēng)險偏好的客戶進(jìn)行分類，包括兩個層面，一個是按生命周期，根據(jù)退休年齡決定風(fēng)險暴露，另一個可以根據(jù)每個人對整個資本市場的認(rèn)識。

　　他建議，未來職業(yè)年金和企業(yè)年金可以考慮放開個人選擇權(quán)?！安⒉皇钦f完全的放開，而是有限的放開，受托人對年金持有人提供不同風(fēng)險偏好的選擇。不同年齡階段的個人，不同風(fēng)險偏好的客戶，具有不同產(chǎn)品的選擇。這樣，養(yǎng)老金資產(chǎn)配置才有可能實現(xiàn)?！彼f。

　　無憂保提示：目前來說，我國引入生命周期基金模式的條件已經(jīng)成熟，而且生命周期基金模式能夠?qū)︷B(yǎng)老資金進(jìn)行合理的配置，還是比較符合我國現(xiàn)狀的。