【摘要】據(jù)了解，自去年的降息后，今年央行又進(jìn)行了第二次降息，在這種形勢下，保險(xiǎn)業(yè)從中長期受益，并且不斷加碼權(quán)益類投資。

　　央行連續(xù)多次降息，保險(xiǎn)業(yè)或在降息通道中長期受益。

　　繼2014年11月央行降息后，今年5月11日二次降息，金融機(jī)構(gòu)人民幣一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.1%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.25%，同時(shí)將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。

　　諸多券商研報(bào)認(rèn)為降息對保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售及保險(xiǎn)資金投資收益影響均為利大于弊。一方面，降息可最大化保險(xiǎn)業(yè)費(fèi)改效果，利于保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品上調(diào)結(jié)構(gòu)，“存款轉(zhuǎn)保費(fèi)”趨勢將繼續(xù)；另一方面，險(xiǎn)資在固定資產(chǎn)收益率上的壓力較大，但調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也依然有利于提升投資收益。

　　與此同時(shí)，也有業(yè)內(nèi)人士對其中的風(fēng)險(xiǎn)提出警示，雖然在降息環(huán)境下，保險(xiǎn)產(chǎn)品與其他理財(cái)產(chǎn)品相比對客戶有更強(qiáng)的吸引力，但在資本市場活躍的當(dāng)下，退保率有一定的上升。而在投資端，加大權(quán)益類投資或?qū)⒓哟箅U(xiǎn)企可承受風(fēng)險(xiǎn)。

　　固收承壓、權(quán)益加碼
　　受益保險(xiǎn)投資收益的增厚，保險(xiǎn)公司近來的凈利潤有所增加。
　　據(jù)保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為98940.2億元，較年初增長6%；資金運(yùn)用收益2135.3億元，同比增加1251.9億元，增長141.7%，平均收益率2.23%，同比上升1.11個(gè)百分點(diǎn)。
　　其中，固定收益類投資中，銀行存款和債券合計(jì)61853.8億元，占資金運(yùn)用余額比例為62.5%，較年初下降2.8個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類投資中，股票和證券投資基金合計(jì)13055.8億元，占比13.2%，較年初上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，同比上升2.9個(gè)百分點(diǎn)；其他投資的比重也較年初增加了0.61個(gè)百分點(diǎn)。
　　“降息通道下，固定資產(chǎn)的收益已經(jīng)不太能指望了，還是主要看權(quán)益類投資?！币晃槐ｋU(xiǎn)資管公司資產(chǎn)組合管理部總經(jīng)理對《中國經(jīng)營報(bào)》筆者強(qiáng)調(diào)，“降息的目的之一是要降低企業(yè)的融資成本，但社會普遍預(yù)期接下來還會降，一些撐得住的企業(yè)現(xiàn)在可能會觀望，不急于融資，而那些撐不住急于融資的企業(yè)，險(xiǎn)資也不敢接?！?br>　　一位小型險(xiǎn)企固定收益部相關(guān)負(fù)責(zé)人也對筆者表達(dá)了類似的看法：“現(xiàn)在保險(xiǎn)資金面臨的一個(gè)主要問題就是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目不好找，過去優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目也少，但從去年四季度以來這種情況有加劇的趨勢，比如信托、債權(quán)計(jì)劃的收益都降得比較厲害?！?br>　　筆者從上述兩位人士處了解到，一些金融產(chǎn)品若想獲得與去年同等收益，所承受風(fēng)險(xiǎn)會放大。以信托產(chǎn)品為例，去年一個(gè)優(yōu)質(zhì)的信托項(xiàng)目收益率大概在7%，今年同樣的項(xiàng)目收益可能會降到6%左右，如果要找到7%或以上的信托產(chǎn)品，在評級資質(zhì)上可能就會差一些。還有一種情況是過去買的產(chǎn)品期限是3到5年，現(xiàn)在同樣的收益的產(chǎn)品期限在5年到8年，這就會影響保險(xiǎn)資金的流動性。
　　“保險(xiǎn)公司以加大承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的方式保證或提高收益率。”上述保險(xiǎn)資管公司資產(chǎn)組合管理部總經(jīng)理說道。
　　而對于應(yīng)對之策，上述小型險(xiǎn)企固定收益部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴筆者，一方面還是“要找得勤快點(diǎn)”，因?yàn)楦骷冶ｋU(xiǎn)公司的投資策略不一樣，有的喜歡房地產(chǎn)，有的不喜歡，有的必須有央企擔(dān)保，根據(jù)自己公司投資策略評估；另一方面就是做資金調(diào)整，可能新增的保險(xiǎn)資金會多投入到權(quán)益類，以此提高收益。
　　長江證券分析師劉俊認(rèn)為，從險(xiǎn)資一季度配置來看，提升非標(biāo)資產(chǎn)配置比重、加大股票配置等策略帶動真實(shí)投資收益率實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長。從資產(chǎn)配置趨勢來看，一方面固收資產(chǎn)收益率非線性下滑險(xiǎn)資也有良好機(jī)遇進(jìn)行階段性配置，另一方面豐富配置品種和區(qū)域包括加大未上市股權(quán)、境外投資等也是大方向。

　　健康險(xiǎn)產(chǎn)品受關(guān)注
　　筆者在采訪中了解到，雖然降息通道逐漸開啟，但一向要求穩(wěn)健的保險(xiǎn)資金在年初已基本完成各項(xiàng)調(diào)整，即使股市表現(xiàn)良好，也不會輕易追漲。與此同時(shí)，有人預(yù)測保費(fèi)的大幅增長可能會帶來投資壓力，但這一現(xiàn)象尚未出現(xiàn)，且退保率有一定增加。
　　從四大上市險(xiǎn)企最新披露的一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國人壽、新華保險(xiǎn)、中國太保和中國平安退保金分別達(dá)到586.8億元、306.77億元、120.13億元和80.46億元，同比分別增長193.4%、190.1%、69.3%及222.5%，合計(jì)1094.16億元，同比增長172.63%。而從保監(jiān)會近期披露的行業(yè)數(shù)據(jù)看，一季度退保率達(dá)3.73%，較去年同期1.29%的退保率增長189%。
　　對于退保原因，不少險(xiǎn)企也表示其中就受到資本市場火熱影響，部分保險(xiǎn)客戶退保炒股，特別是銀保渠道所受影響最大。因此，有保險(xiǎn)公司市場部人士就告訴筆者，公司已經(jīng)在針對此種情況加快布放產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)調(diào)整。
　　“一些費(fèi)改產(chǎn)品還是會繼續(xù)大力推廣，一般傳統(tǒng)險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)等產(chǎn)品的收益多在4%或5%，保障加投資的功能相較其他銀行理財(cái)產(chǎn)品還是優(yōu)勢明顯?！鄙鲜霰ｋU(xiǎn)公司市場部相關(guān)負(fù)責(zé)人對筆者說道，“健康險(xiǎn)稅優(yōu)政策的逐漸落地，其保費(fèi)增速也明顯快于傳統(tǒng)險(xiǎn)，是公司下一步研究的重點(diǎn)?！?br>　　在5月6日李克強(qiáng)總理宣布將開展商業(yè)健康保險(xiǎn)個(gè)稅抵扣政策試點(diǎn)后，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局和保監(jiān)會5月12日聯(lián)合發(fā)布通知，將在北京、上海、天津和重慶四個(gè)直轄市開展商業(yè)健康保險(xiǎn)個(gè)人所得稅抵扣政策試點(diǎn)；各省和自治區(qū)也將選擇一個(gè)代表作為試點(diǎn)城市。通知指出，對試點(diǎn)地區(qū)個(gè)人購買符合規(guī)定的商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品的支出，允許在當(dāng)年按年均2400元（月均200元）的扣除限額予以稅前扣除。
　　劉俊在研報(bào)中寫道，開門紅期間保險(xiǎn)行業(yè)憑借“年金/分紅+萬能”組合產(chǎn)品和良好增員策略，實(shí)現(xiàn)代理人增長5%~10%，同時(shí)個(gè)險(xiǎn)新單增長15%~80%左右良好業(yè)績。4月~5月行業(yè)步入“增員+新產(chǎn)品”區(qū)間，從跟蹤產(chǎn)品來看，健康險(xiǎn)成為新產(chǎn)品主要類型。新產(chǎn)品和快速增員疊加持續(xù)降息，推動“存款向保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”和“分紅類產(chǎn)品向保障類產(chǎn)品轉(zhuǎn)移”兩大趨勢，保費(fèi)在規(guī)模高增長同時(shí)結(jié)構(gòu)也有優(yōu)化。

　　無憂保提示：總體來說，降息對于保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展還是很有積極作用的，但是，降息通道下，固定資產(chǎn)的收益已經(jīng)不太能指望了，還是主要看權(quán)益類投資。