【摘要】在去年的壽險(xiǎn)行業(yè)可謂是有人歡喜有人憂，有的壽險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)高速盈利，有的則是虧空，但總體來(lái)說(shuō)，在去年，壽險(xiǎn)行業(yè)還是邁了入高景氣時(shí)代，有66家壽險(xiǎn)公司錄得凈利潤(rùn)960.7億元，同比大增73%。

　　2014年，壽險(xiǎn)行業(yè)邁入高景氣時(shí)代。已公布年報(bào)的66家壽險(xiǎn)公司錄得凈利潤(rùn)960.7億元，同比大增73%，其中有44家實(shí)現(xiàn)盈利。

　　安邦系保險(xiǎn)公司去年都交出了不錯(cuò)的成績(jī)單。安邦集團(tuán)控股的和諧健康公司凈利潤(rùn)增幅最高，由2013年不到9022萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，大增3644%達(dá)到33.8億元；安邦人壽去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入671.96億元，同比增長(zhǎng)24.36倍，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)84.83億元，同比增長(zhǎng)33倍。

　　盡管壽險(xiǎn)行業(yè)整體利潤(rùn)有所提升，但是仍有表現(xiàn)不佳的公司。10家壽險(xiǎn)公司盈利下滑超過(guò)了三成。有21家發(fā)生了虧損，凈利潤(rùn)虧損超過(guò)1億元的公司就有12家，其中幸福人壽、人保健康、珠江人壽分別以3.93億元、3.87億元、3.50億元的虧損額排名居于前三。

　　2014年末，各壽險(xiǎn)公司償付能力充足率均達(dá)到了150%的標(biāo)準(zhǔn)。2014年壽險(xiǎn)行業(yè)平均償付能力為261%，是歷史上最好的成績(jī)。其中，償付能力充足率超過(guò)300%的壽險(xiǎn)公司就有12家
　　A股牛市進(jìn)行時(shí)，受益于投資收益提高的壽險(xiǎn)行業(yè)，其整體盈利也水漲船高，進(jìn)入歷史上最好的年景。不過(guò)，由于經(jīng)營(yíng)策略、投資能力有別，各壽險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出冰火兩重天的景象。

　　截至6月3日，Wind已經(jīng)收錄了66家壽險(xiǎn)公司發(fā)布的2014年度財(cái)務(wù)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，66家壽險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)為960.7億元，同比大增73%，但其中仍有13家公司盈利出現(xiàn)大幅度下滑，中法人壽、東吳人壽以及珠江人壽降幅超過(guò)五成，排名降幅榜前三。

　　不僅如此，在大多數(shù)公司扭虧為盈之際，還有12家壽險(xiǎn)公司的盈利出現(xiàn)了上億元虧損，其中幸福人壽、人保健康、珠江人壽等三家公司虧損超過(guò)了3億元。

　　經(jīng)過(guò)一年多的實(shí)踐，曾冀望靠理財(cái)險(xiǎn)獲得盈利增長(zhǎng)的壽險(xiǎn)公司呈現(xiàn)出兩極分化的局面：以安邦、國(guó)華等為代表的壽險(xiǎn)公司借助投資成功驅(qū)動(dòng)盈利增長(zhǎng)；以長(zhǎng)城人壽、珠江人壽為代表的壽險(xiǎn)公司卻因?yàn)橥顿Y能力所限，導(dǎo)致資金成本太高，反而拖了后腿。

　　七成公司盈利 安邦系領(lǐng)銜
　　2014年，壽險(xiǎn)行業(yè)邁入高景氣時(shí)代。已公布年報(bào)的66家壽險(xiǎn)公司中，有44家實(shí)現(xiàn)盈利，創(chuàng)造了歷史上的最高水平。
　　早在今年年初召開(kāi)的“2015年全國(guó)人身保險(xiǎn)監(jiān)管工作會(huì)議”上，保監(jiān)會(huì)就做過(guò)預(yù)告，2014年人身保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益、業(yè)務(wù)品質(zhì)、渠道轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，行業(yè)內(nèi)含價(jià)值明顯提升，全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1124.6億元，增長(zhǎng)126.3%，盈利公司家數(shù)達(dá)到行業(yè)歷史最高水平。
　　Wind數(shù)據(jù)顯示，凈利潤(rùn)漲幅超過(guò)1倍的壽險(xiǎn)公司就有27家。凈利潤(rùn)增幅最高的為和諧健康公司，由2013年不到9022萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，大增3644%達(dá)到33.8億元；其次是安邦人壽（3308%）、太平養(yǎng)老（2174%）、正德人壽（1720%）、前海人壽（1291%）、泰康養(yǎng)老（867%）、國(guó)華人壽（504%）、弘康人壽（739%）以及匯豐人壽（529%）等8家盈利增幅超過(guò)5倍。
　　安邦系保險(xiǎn)公司去年都交出了不錯(cuò)的成績(jī)單。冠軍和諧健康公司的控股股東屬于安邦集團(tuán)，第二名的安邦人壽去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入671.96億元，同比增長(zhǎng)24.36倍，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)84.83億元，同比增長(zhǎng)33倍，究其原因在于公司不僅擁有令資本市場(chǎng)聞風(fēng)色變的投資能力，而且旗下保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入也實(shí)現(xiàn)巨幅增長(zhǎng)。
　　年報(bào)顯示，安邦人壽在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入和投資收益上分別獲得528.88億元和136.87億元，兩者分別同比增長(zhǎng)37.66倍和19.86倍。
　　此外，還有11家公司扭虧為盈。中資方面，有合眾人壽、農(nóng)銀人壽、國(guó)華人壽、英大人壽、長(zhǎng)江養(yǎng)老和利安人壽6家；而外資方面，有中德安聯(lián)、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽、陸家嘴國(guó)泰人壽、華泰人壽、匯豐人壽5家。

　　兩成未盈利 三家虧損超3億
　　在統(tǒng)計(jì)的66家壽險(xiǎn)公司中，仍有21家發(fā)生了虧損，凈利潤(rùn)虧損超過(guò)1億元的公司就有12家，分別是幸福人壽、人保健康、珠江人壽、百年人壽、天安人壽、東吳人壽、信泰人壽、吉祥人壽、國(guó)壽養(yǎng)老保險(xiǎn)公司、平安健康保險(xiǎn)公司、復(fù)星保德信人壽以及新光海航人壽，分別虧損了3.93億、3.87億、3.5億、2.78億、2.58億、2.23億、2.06億、1.77億、1.61億、1.23億、1.16億以及1.08億。
　　筆者注意到，上述盈利虧損過(guò)億元的保險(xiǎn)公司除了信泰人壽和新光海航保費(fèi)收入出現(xiàn)了下滑，其他公司保費(fèi)都取得了不錯(cuò)的增長(zhǎng)。虧損原因主要在于退保金、賠付支出、公司資金運(yùn)營(yíng)成本等指標(biāo)大增。
　　幸福人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)稱，2015年一季度公司已實(shí)現(xiàn)盈利，截至2015年4月底，幸福人壽保費(fèi)收入已超過(guò)100億元。上述負(fù)責(zé)人稱，幸福人壽將繼續(xù)為廣大消費(fèi)者提供合適的保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)，合規(guī)經(jīng)營(yíng)，穩(wěn)步發(fā)展。
　　近兩年互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)風(fēng)生水起，珠江人壽成為其中的翹楚，成立三年以來(lái)，從一家小型壽險(xiǎn)公司，擴(kuò)展為如今保費(fèi)規(guī)模破百億的壽險(xiǎn)公司。2013年，珠江人壽首個(gè)經(jīng)營(yíng)年度總保費(fèi)規(guī)模超過(guò)17億元，2014年全年保費(fèi)收入超過(guò)100億元，增長(zhǎng)了近6倍，但盡管保費(fèi)增長(zhǎng)風(fēng)光，盈利表現(xiàn)卻差勁，2014年虧損3.5億元，虧損增加了58%。
　　為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的反差？《投資者報(bào)》筆者了解到，原因在于公司大力發(fā)展的理財(cái)險(xiǎn)，導(dǎo)致公司運(yùn)營(yíng)成本高居不下。
　　筆者注意到，如今就在各類“寶寶”收益率不斷下滑之時(shí)，珠江人壽在各大網(wǎng)銷平臺(tái)上推廣的產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率多介于6.5%至7%之間，高于行業(yè)萬(wàn)能險(xiǎn)普遍4%左右的收益。
　　百年人壽也是多年虧損。來(lái)自保監(jiān)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，2014年度，百年人壽實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入85.31億元，在壽險(xiǎn)公司中排名第20位。但公司盈利情況不容樂(lè)觀，數(shù)據(jù)顯示，從2009年至2013年底，百年人壽共虧損14.16億元。其中，2011~2013年分別虧損3.22億元、5.23億元、3.69億元。
　　資料顯示，百年人壽成立于2009年，注冊(cè)地在大連，在成立六年的時(shí)間里，已在全國(guó)19家省級(jí)分公司以及200余家分支機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)。百年人壽建立了個(gè)險(xiǎn)、銀保、團(tuán)險(xiǎn)、電銷、網(wǎng)銷五個(gè)業(yè)務(wù)渠道，累計(jì)實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)269億元，保費(fèi)收入持續(xù)攀升，年均增長(zhǎng)幅度90%以上。資本實(shí)力顯著增強(qiáng)，2012年百年人壽增資5億元，2013年增資7億元，2014年再次增資超過(guò)10億元至35.3億元。
　　面對(duì)公司何時(shí)扭虧為盈的問(wèn)題，百年人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)筆者表示，保險(xiǎn)業(yè)“六平七盈”甚至“七平八盈”的行業(yè)規(guī)律，決定了要涉足保險(xiǎn)業(yè)，必須擁有深耕保險(xiǎn)行業(yè)的決心與信心，必須制定穩(wěn)健健康的發(fā)展戰(zhàn)略，必須遵循壽險(xiǎn)企業(yè)的行業(yè)發(fā)展規(guī)律。正是基于這樣深刻的認(rèn)識(shí)，百年人壽始終堅(jiān)持“內(nèi)涵式發(fā)展”的戰(zhàn)略，穩(wěn)健發(fā)展，步步為營(yíng)。
　　上述負(fù)責(zé)人告訴筆者，百年人壽目前已確定公司“二五”期間的發(fā)展規(guī)劃，即：2016年實(shí)現(xiàn)當(dāng)年盈利，并進(jìn)入穩(wěn)定盈利期；2019年實(shí)現(xiàn)“公司成立十年進(jìn)入壽險(xiǎn)行業(yè)前十”的第二階段發(fā)展目標(biāo)；2022年實(shí)現(xiàn)總資產(chǎn)1000億元。時(shí)值6周年之際，面對(duì)新的歷史機(jī)遇，百年人壽制定了新的發(fā)展規(guī)劃，即在不斷夯實(shí)和加強(qiáng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展的同時(shí)，積極抓住互聯(lián)網(wǎng)金融和資產(chǎn)管理、健康管理等歷史性機(jī)遇，打造百年的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　10家盈利下滑超三成
　　盡管壽險(xiǎn)行業(yè)整體利潤(rùn)有所提升，但是仍有表現(xiàn)不佳的公司。10家壽險(xiǎn)公司盈利下滑超過(guò)了三成，分別包括中法人壽、東吳人壽、珠江人壽、合眾人壽、平安健康保險(xiǎn)、富德生命人壽、長(zhǎng)城人壽、吉祥人壽、中韓人壽以及復(fù)星保德信人壽公司。
　　中法人壽業(yè)務(wù)基本上停滯，去年虧損了2492萬(wàn)，盈利下滑超過(guò)了2.5倍。東吳人壽去年虧損2.2億元，同比增加了近九成?！锻顿Y者報(bào)》就虧損的原因進(jìn)行了采訪，東吳人壽相關(guān)工作人員明確稱：“我們公司不愿意和媒體溝通?！?br>　　在上述幾家公司里，富德生命人壽盈利下滑比較意外。去年，富德生命人壽凈利潤(rùn)為34.53億元，同比下降約35.8%。
　　業(yè)績(jī)下滑主要原因在于，對(duì)“佳兆業(yè)破產(chǎn)危機(jī)”的計(jì)提減值，目前香港佳兆業(yè)公司的單一大股東為富德生命人壽。富德生命人壽2014年年報(bào)顯示，富德生命人壽已評(píng)估2014年末發(fā)生的“佳兆業(yè)事件”可能產(chǎn)生的重大影響，并計(jì)提了相關(guān)減值準(zhǔn)備。據(jù)富德生命人壽合并報(bào)表數(shù)據(jù)顯示，計(jì)提資產(chǎn)減值損失將近34億元，而2013年這一數(shù)據(jù)僅為428.78萬(wàn)元。
　　一位業(yè)內(nèi)人士稱，盡管凈利潤(rùn)出現(xiàn)了下滑，但是富德生命人壽后勁十足。從年報(bào)看，富德生命人壽2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入532.73億元，同比增長(zhǎng)76.3%；投資收益為149.55億元，同比增長(zhǎng)162.9%。對(duì)于佳兆業(yè)危機(jī)，富德生命人壽完全有能力接盤。
　　業(yè)績(jī)下滑三成的長(zhǎng)城人壽甚至還陷入了業(yè)績(jī)?cè)旒亠L(fēng)波。2013年年報(bào)中，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為5620萬(wàn)元，但是到了2014年年報(bào)中，2013年的凈利潤(rùn)竟然變成了3940萬(wàn)元，兩者相差了1680萬(wàn)元。4月21日，該公司就因?yàn)樵旒賳?wèn)題被保監(jiān)會(huì)處罰12萬(wàn)元，有分析認(rèn)為，因連年虧損，長(zhǎng)城人壽此舉是為了借助賬目“扭轉(zhuǎn)局面”。
　　數(shù)據(jù)顯示，自2005年成立以來(lái)，長(zhǎng)城人壽一路虧損直到2013年才扭虧為盈。2010年~2013年利潤(rùn)分別為-1.63億、-5.6億、-558萬(wàn)以及3940萬(wàn)元。2014年的利潤(rùn)為3900萬(wàn)元。
　　出乎意料的還有陽(yáng)光人壽，作為陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)旗下的壽險(xiǎn)公司盈利也出現(xiàn)了下滑，該公司2014年凈利潤(rùn)為1.1億元，同比下降了15%。筆者查看年報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，陽(yáng)光人壽的保費(fèi)收入和投資收益增長(zhǎng)有限，而賠付支出卻大增，導(dǎo)致了凈利潤(rùn)下滑。
　　年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，陽(yáng)光人壽2014年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入176.2億元，同比增長(zhǎng)11.1%。投資收益44.8億元，同比增長(zhǎng)10.8%。而賠付支出增加了1.4倍，主要是滿期給付增多。

　　投資收益成重要助力
　　盡管如此，盈利的公司仍是主流，而投資收益則成為重要的助力。日前，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝在2015年清華五道口全球金融論壇上表示，去年保險(xiǎn)資金投資收益率為五年來(lái)最高，今年1-4月可能更高。
　　受益于保險(xiǎn)投資收益的增長(zhǎng)，壽險(xiǎn)公司盈利增長(zhǎng)加速，最能反映這一點(diǎn)的莫過(guò)于安邦。去年安邦保險(xiǎn)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利281.43億元。有目共睹的是，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)通過(guò)子公司各類賬戶資金進(jìn)行股市投資，頻頻增持金地集團(tuán)、金融街、招商銀行、民生銀行等金融類和地產(chǎn)類股票，在A股市場(chǎng)持股總市值已接近1000億元，而去年下半年股市反彈讓安邦嘗到甜頭。
　　此外，還有部分壽險(xiǎn)公司依靠此項(xiàng)收入成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。其中，以國(guó)華人壽最為典型。2011~2013年，國(guó)華人壽分別虧損3.96億元、3.43億元和3.54億元。但2014年公司業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，一舉實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.27億元。
　　對(duì)此，國(guó)華人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《投資者報(bào)》筆者，資本市場(chǎng)的回暖使公司的投資收益較2013年大幅上升。事實(shí)上，國(guó)華人壽絕大部分凈利來(lái)源于去年四季度。數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度，國(guó)華人壽實(shí)現(xiàn)盈利3.77億元，四季度就實(shí)現(xiàn)盈利超過(guò)10億元，這與11月后股市反彈不無(wú)關(guān)系。在權(quán)益投資上嘗到甜頭的國(guó)華人壽，目前正在此方面大力“招兵買馬”。
　　除了公司抓住牛市機(jī)會(huì)在2014年取得了客觀的利潤(rùn)外，上述相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，一方面，2014年公司較2013年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有良好的提升，公司新增了投資連結(jié)產(chǎn)品，健康險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模大幅提升，續(xù)期保費(fèi)規(guī)模不斷累積。第二方面，從公司獲取的成本看，近年來(lái)公司一直采取成本控制措施。而且，公司的管理費(fèi)用自從2012年停止機(jī)構(gòu)規(guī)模擴(kuò)張后基本維持在2013年水平，產(chǎn)生了規(guī)模邊際效益。2014年公司進(jìn)一步明確了適度規(guī)模和價(jià)值增長(zhǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，并沒(méi)有跟著市場(chǎng)以獵取保費(fèi)而不惜高取得成本，也因此使得公司的獲取成本水平相對(duì)一些同業(yè)公司較低。第三方面，根據(jù)資本市場(chǎng)的發(fā)展變化，公司在2012年末便開(kāi)始調(diào)整公司的資產(chǎn)配置策略，以穩(wěn)健的固定收益為主，對(duì)公司的資金成本有著良好的支撐。
　　華夏人壽也是如此。憑借投資收益大幅度增長(zhǎng)，華夏人壽從2013年虧損15.87億元到2014年盈利11.55億元，上演了逆轉(zhuǎn)大戰(zhàn)。
　　年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年，華夏人壽實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)收入715億元，投資收益72億元，同比劇增232%，在非上市壽險(xiǎn)企業(yè)投資收益上，排名第四，其綜合投資收益率達(dá)到11.6%。

　　4家償付能力接近監(jiān)管紅線
　　保險(xiǎn)公司在開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)，需要具備和其承受風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)模相應(yīng)的資本。相應(yīng)的衡量指標(biāo)就是償付能力——保險(xiǎn)公司償付債務(wù)的能力。由于保險(xiǎn)行業(yè)的特殊性，監(jiān)管層對(duì)于保險(xiǎn)公司償付能力格外重視，并做出規(guī)定，保險(xiǎn)公司償付能力充足率150%為監(jiān)管“紅線”。
　　2014年末，各壽險(xiǎn)公司償付能力充足率均達(dá)到了150%的標(biāo)準(zhǔn)。2014年壽險(xiǎn)行業(yè)平均償付能力為261%，是歷史上最好的成績(jī)。其中，償付能力充足率超過(guò)300%的壽險(xiǎn)公司就有12家，其中包括泰康養(yǎng)老、長(zhǎng)生人壽、交銀康聯(lián)、和諧健康等公司。
　　筆者注意到，盡管整體償付能力向好，但也有4家壽險(xiǎn)公司差點(diǎn)就踩在監(jiān)管紅線上，包括昆侖健康保險(xiǎn)、合眾人壽、中航三星以及信泰人壽，償付能力都在160%以下。
　　以中航三星人壽為例，公司去年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不容樂(lè)觀，開(kāi)業(yè)滿十年依舊沒(méi)有扭轉(zhuǎn)虧損的局面。2010-2014年，中航三星人壽每年的虧損均處于6000萬(wàn)元、7000萬(wàn)元不等。去年，中航三星人壽的償付能力為154.55%，已接近監(jiān)管層下發(fā)監(jiān)管函的邊界。
　　為了不被暫停開(kāi)展新業(yè)務(wù)，增資將成為首要問(wèn)題，而中國(guó)銀行的加盟將成為關(guān)鍵。2013年12月，中行旗下子公司中銀保險(xiǎn)與中航三星人壽目前股東中航集團(tuán)、韓國(guó)三星生命人壽簽下了共同持有中航三星人壽的協(xié)議。去年8月有消息傳出，中銀保險(xiǎn)獲股東中國(guó)銀行增資15億元，用于收購(gòu)中航三星人壽51%股權(quán)。
　　2013年因償付能力不足被保監(jiān)會(huì)暫停新業(yè)務(wù)開(kāi)展的信泰人壽，經(jīng)過(guò)艱難的增資和股東之間的內(nèi)訌博弈，終于在去年年底前完成增資28.8億元，償付能力充足率達(dá)到157%，不過(guò)仍然處于監(jiān)管紅線。目前，公司的償付能力充足率僅比監(jiān)管要求的150%高出7個(gè)百分點(diǎn)，一旦新業(yè)務(wù)啟動(dòng)，償付能力很可能會(huì)再亮“紅燈”。

　　無(wú)憂保提示：總體來(lái)說(shuō)，去年的壽險(xiǎn)行業(yè)是有盈有虧，盈利的壽險(xiǎn)公司是得益于其正確的公司發(fā)展策略，而且在實(shí)現(xiàn)盈利以后這些壽險(xiǎn)公司的償付能力也得到了提高，規(guī)模也得到了擴(kuò)大，而虧損的壽險(xiǎn)公司則走上了相反的道路，甚至為了掩飾虧損，還出現(xiàn)造假的情況。