【摘要】集中投資相比較其他投資方式而言是比較符合國(guó)家當(dāng)前形勢(shì)的，但是，要真正施行起來(lái)，還是要處理好十大關(guān)系才行。

　　目前，我們的任務(wù)是如何克服地方分散投資的利益沖動(dòng)，選擇一個(gè)符合國(guó)家和民族長(zhǎng)期利益的投資體制和投資模式。但即使我們選擇了中央建立集中投資機(jī)構(gòu)的模式，這只是第一步。剩下還有很多問(wèn)題需要解決，其中最主要的有兩個(gè)問(wèn)題。

　　第一是關(guān)于籌建中央投資機(jī)構(gòu)的形式問(wèn)題。基本上存在兩個(gè)選項(xiàng)，即或是直屬國(guó)務(wù)院的事業(yè)單位，與現(xiàn)存的全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)相同，但這需要解決事業(yè)編制，行政費(fèi)用需要財(cái)政撥款，不能完全按照市場(chǎng)規(guī)律經(jīng)營(yíng)，顯然這是下策；另一個(gè)形式是上策，即新建一個(gè)央企，一切按照市場(chǎng)規(guī)律辦事，既可解決薪酬福利待遇問(wèn)題，也可解決人才流失問(wèn)題，還可解決正常的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用問(wèn)題，甚至還可在地方建立法人分支機(jī)構(gòu)，協(xié)調(diào)跟地方的關(guān)系，重要的是，可騰出大量事業(yè)編制，兌現(xiàn)不增加財(cái)政供養(yǎng)人員的承諾，可謂一舉多得。

　　第二是關(guān)于建立中央投資機(jī)構(gòu)以后需要處理的一些難題。在統(tǒng)籌層次十分低下的條件下實(shí)行中央集中投資體制，顯然是一個(gè)“外生”的辦法，而不是“內(nèi)生”的。就是說(shuō)，在目前沒(méi)有實(shí)現(xiàn)省級(jí)統(tǒng)籌的情況，甚至在沒(méi)有實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌的情況下，實(shí)行中央投資的體制等于動(dòng)了縣市地方的“奶酪”。盡管如此，我們也要堅(jiān)持中央集中投資的基本原則，建立一個(gè)符合長(zhǎng)期社會(huì)利益和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的社會(huì)保險(xiǎn)制度，使之成為國(guó)家治理體系的正能量。概括起來(lái)，可以歸納為處理好十大關(guān)系。

　　一是處理好中央事權(quán)和地方財(cái)權(quán)的關(guān)系?；鸬谋９軝?quán)在地方，決策權(quán)卻在中央，“夾”在中間的省級(jí)政府向中央政府負(fù)責(zé)，幾級(jí)政府之間必然存在利益博弈，增加制度運(yùn)轉(zhuǎn)的交易費(fèi)用；
　　二是處理好中央投資與地方存款的關(guān)系。資金上解必將對(duì)地方存款有一定影響，其中對(duì)12個(gè)省份有一定影響，尤其對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的影響稍大一些，對(duì)發(fā)達(dá)省份的影響要小一些；

　　三是處理好資金上解與銀行系統(tǒng)的關(guān)系。中央集中投資對(duì)大型國(guó)有銀行的影響是很有限的，但對(duì)一些股份制商業(yè)銀行會(huì)產(chǎn)生一定影響。例如，在某些分行社?；鹨堰_(dá)到存款額的5%，某些支行已超過(guò)10%，個(gè)別的甚至超過(guò)15%；

　　四是處理好集中投資與地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。在理論上講，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響較明顯，但可采取分期分批逐步上解或轉(zhuǎn)存的辦法，稀釋和分散這些影響，盡量把對(duì)地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響降到最小程度；

　　五是處理好投資收益和參保人權(quán)益的關(guān)系。投資收益按照什么規(guī)則分配是一個(gè)問(wèn)題，比如在統(tǒng)籌養(yǎng)老金和個(gè)人賬戶之間如何分配？處理不好容易誘發(fā)群體性事件；
　　六是處理好多元化投資體制與現(xiàn)行投資政策的關(guān)系。采取中央集中投資的體制改革，應(yīng)立法先行，盡快制定《中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理?xiàng)l例》，否則一些與現(xiàn)行政策相沖突的問(wèn)題沒(méi)有解決的根據(jù)；

　　七是處理好市場(chǎng)化投資與新建機(jī)構(gòu)定位的關(guān)系?！痘?a href="http://www.kcuv.cn/yanglaobaoxian/1316608/">養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理?xiàng)l例》之后，應(yīng)盡快制訂《養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資理事會(huì)條例》，以理順投資機(jī)構(gòu)若干法律關(guān)系，制定投資規(guī)范和準(zhǔn)則等，為新建機(jī)構(gòu)的功能定位做出規(guī)定；

　　八是處理好投資體制和養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的諸多關(guān)系。收益率為負(fù)值或大幅滑坡時(shí)，如何處理好中央投資機(jī)構(gòu)和參保人、個(gè)人賬戶與社會(huì)統(tǒng)籌的關(guān)系，這非常重要，即是否有必要建立擔(dān)?；蜓a(bǔ)償機(jī)制？如何建立？

　　九是處理好新建投資機(jī)構(gòu)與制度轉(zhuǎn)型。城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)向名義賬戶制轉(zhuǎn)型已是大勢(shì)所趨，在融資方式為現(xiàn)收現(xiàn)付的情況下，需建立投資年報(bào)制度、資產(chǎn)和未來(lái)債務(wù)的動(dòng)態(tài)測(cè)算制度等，處理好投資機(jī)構(gòu)與制度運(yùn)行的關(guān)系；

　　十是處理好中央投資機(jī)構(gòu)與地方委托人的關(guān)系。地方各省上解資金進(jìn)行委托投資，這是典型的委托代理關(guān)系，應(yīng)對(duì)地方“委托人”制定一些基本規(guī)范，各省實(shí)行一致的委托人制度，中央投資機(jī)構(gòu)與委托人的關(guān)系也應(yīng)制定一個(gè)規(guī)范。

　　無(wú)憂保提示：每一種投資方式都會(huì)有一些缺陷，這就需要主動(dòng)地將其改變，讓它和其他關(guān)系能夠相協(xié)調(diào)。