【摘要】隨著多項(xiàng)利好政策的出臺，養(yǎng)老保障產(chǎn)品取得了良好的收益。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前，個(gè)人養(yǎng)老保障產(chǎn)品收益“破七”，那么這對養(yǎng)老保險(xiǎn)市場有什么影響呢？

　　個(gè)人養(yǎng)老保障產(chǎn)品收益“破七”
　　進(jìn)入五月份，國壽養(yǎng)老的第八期、第九期“國壽福壽豐年養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品”先后募集完畢，該系列產(chǎn)品的總募集規(guī)模為2億元，預(yù)期收益率為7%，投資門檻僅為1000元，封閉期限為一到兩年不等。
　　無獨(dú)有偶，太平養(yǎng)老、平安養(yǎng)老等也在近期推出了類似的“養(yǎng)老保障產(chǎn)品”，泰康養(yǎng)老、長江養(yǎng)老也獲得了保監(jiān)會(huì)開設(shè)養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品投資賬戶的批復(fù)。而太平養(yǎng)老和長江養(yǎng)老的兩款養(yǎng)老保障產(chǎn)品的預(yù)期收益率均攀升至7.5%的水平。
　　據(jù)長江養(yǎng)老官網(wǎng)載，4月29日， 其推出的一款個(gè)人養(yǎng)老保障首期產(chǎn)品一日之內(nèi)完成首期募集。其“認(rèn)購起點(diǎn)僅需3000元，預(yù)期年化收益率7.5%，期限一年，到期一次兌現(xiàn)本金和收益。”
　　此前，太平養(yǎng)老一位負(fù)責(zé)人在接受媒體人采訪時(shí)表示，目前該公司個(gè)人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模約10億元，目標(biāo)是幾百億元。
　　其實(shí)養(yǎng)老保障產(chǎn)品并非新事物。保監(jiān)會(huì)2013年5月發(fā)布的《養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)管理暫行辦法》首次明確養(yǎng)老險(xiǎn)公司可以開展養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)，要求以養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品的方式開展，產(chǎn)品名稱格式為“養(yǎng)老保險(xiǎn)公司名稱＋說明性文字＋養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品”。
　　在提交產(chǎn)品報(bào)告后，養(yǎng)老保險(xiǎn)公司可以向保監(jiān)會(huì)申請開設(shè)養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品投資賬戶，賬戶的投資范圍與保險(xiǎn)資金投資范圍一致。
　　近兩年，隨著保險(xiǎn)資金投資范圍的不斷“松綁”，養(yǎng)老保障產(chǎn)品投資賬戶可投資的領(lǐng)域也隨之?dāng)U展。換句話說，養(yǎng)老保障產(chǎn)品投資賬戶可投資的領(lǐng)域相較于企業(yè)年金要更為寬泛。
　　以企業(yè)年金可投資的信托產(chǎn)品為例，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定其可投資的信托產(chǎn)品限于融資類集合資金信托計(jì)劃和為企業(yè)年金基金設(shè)計(jì)、發(fā)行的單一資金信托計(jì)劃，且信用等級不低于國內(nèi)信用評級機(jī)構(gòu)評定的AA+級或者相當(dāng)于AA+級的信用級別。
　　而養(yǎng)老保障產(chǎn)品賬戶可投資的信托計(jì)劃則限于融資類資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)可控的非上市權(quán)益類資產(chǎn)，而沒有“集合信托計(jì)劃”的硬性要求；信用等級上要求也更底，為不低于國內(nèi)信用評級機(jī)構(gòu)評定的A 級或者相當(dāng)于A 級的信用級別。
　　根據(jù)征求意見稿，養(yǎng)老險(xiǎn)公司開展養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)的對象可以是單一團(tuán)體、多個(gè)團(tuán)體和多個(gè)個(gè)人。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，由于養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品此前只針對政府部門和事業(yè)單位等團(tuán)體委托人，此類產(chǎn)品和團(tuán)體分紅萬能險(xiǎn)沒有太大區(qū)別，缺乏亮點(diǎn)因而并不受歡迎。而隨著業(yè)務(wù)領(lǐng)域的放開，養(yǎng)老保障產(chǎn)品也越來越被養(yǎng)老險(xiǎn)公司所重視。
　　“一方面是企業(yè)年金增長有限，市場競爭加劇，資金運(yùn)用成本上升，養(yǎng)老險(xiǎn)公司多搭配其它業(yè)務(wù)來提高利潤；另一方面是個(gè)人養(yǎng)老訴求以及對養(yǎng)老待遇的期望值不斷提高，為了迎合大眾的養(yǎng)老保障需求，所以這方面業(yè)務(wù)開始逐漸火熱?！币晃火B(yǎng)老險(xiǎn)公司內(nèi)部人士表示。
　　目前在企業(yè)年金領(lǐng)域，一方面由于國家沒有硬性規(guī)定，繳納企業(yè)年金仍有一定的門檻，參與的企業(yè)仍舊是少數(shù)，新增繳費(fèi)增長存在動(dòng)力不足的問題；另一方面，養(yǎng)老險(xiǎn)公司雖然占據(jù)一定的企業(yè)年金市場，但與銀行、券商三方之間的競爭日趨激烈。

　　投資賬戶或隱藏錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)
　　養(yǎng)老保險(xiǎn)公司開展養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)管理合同約定收取管理費(fèi)，包括初始費(fèi)、管理費(fèi)、托管費(fèi)、解約費(fèi)及投資轉(zhuǎn)換費(fèi)。以平安“養(yǎng)老金橙養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品”為例，該產(chǎn)品說明書顯示，平安養(yǎng)老收取資產(chǎn)管理費(fèi)0.15%/年、資產(chǎn)托管費(fèi)0.05%/年、投資咨詢顧問費(fèi)不超過3.0%/年。
　　一位養(yǎng)老險(xiǎn)公司高管向媒體人透露，這類產(chǎn)品“難在項(xiàng)目端，這么多產(chǎn)品發(fā)出去，是不是有足夠多的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目去對接，尤其是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不很樂觀的情況下，這類項(xiàng)目并不好找”。
　　4月底，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)太平養(yǎng)老設(shè)立某養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品（B款）的10個(gè)投資組合賬戶。這并不是太平養(yǎng)老第一次發(fā)行此類項(xiàng)目，此前太平養(yǎng)老已推出一款產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率達(dá)7.5%，1000元起售，后端對接由太平資產(chǎn)發(fā)行的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品。
　　另一款國壽“福壽豐年”養(yǎng)老保障產(chǎn)品，資金則主要投資于信托、定期存款、債券、保險(xiǎn)資管公司基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等固定收益工具以及貨幣市場工具。
　　此外，據(jù)媒體人了解，為了配合養(yǎng)老保障產(chǎn)品，平安養(yǎng)老還將發(fā)行債權(quán)計(jì)劃和其他創(chuàng)新型養(yǎng)老資產(chǎn)管理產(chǎn)品，為自身管理的資金提供非標(biāo)項(xiàng)目支持。
　　不同于養(yǎng)老資金的長期投資特性，養(yǎng)老保障產(chǎn)品對接的標(biāo)的期限往往較短，投資賬戶可能隱藏的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
　　據(jù)了解，目前幾家養(yǎng)老險(xiǎn)公司的保障產(chǎn)品投資賬戶多采用封閉式投資組合，該類直接投資于另類金融產(chǎn)品的，另類金融產(chǎn)品的投資期限應(yīng)不超過產(chǎn)品封閉期限的3倍；而封閉式投資組合通過保險(xiǎn)資管產(chǎn)品間接投資于另類金融產(chǎn)品的，則不受此期限限制。
　　與此同時(shí)，《征求意見稿》也明確要求，封閉式投資組合投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的，養(yǎng)老保險(xiǎn)公司在銷售時(shí)，應(yīng)向購買客戶主動(dòng)披露擬投資的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的投資品種、基礎(chǔ)資產(chǎn)、投資比例、估值方法、流動(dòng)性管理策略、主要投資風(fēng)險(xiǎn)等。
　　針對個(gè)人的養(yǎng)老保障產(chǎn)品可以給不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的人士提供不同的投資組合，最終達(dá)到保值增值的目的，但目前來看，此類產(chǎn)品的同質(zhì)化傾向比較嚴(yán)重，保障功能仍然偏弱，高收益性仍是其吸引客戶的“法寶”，未來在產(chǎn)品開發(fā)上仍然有很多“功課”要做。
　　一位壽險(xiǎn)公司養(yǎng)老投資業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人表示，養(yǎng)老保障產(chǎn)品投資，“首先得去找這些非標(biāo)項(xiàng)目，其次得搭建相應(yīng)的風(fēng)控體系，最重要的是，還得跟客戶做大量溝通。畢竟非標(biāo)業(yè)務(wù)與目前養(yǎng)老金投資的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不太匹配?！?/p>

　　無憂保提示：目前，個(gè)人養(yǎng)老保障產(chǎn)品收益“破七”，不少養(yǎng)老險(xiǎn)公司已開始加大在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上的布局，欲轉(zhuǎn)型成“養(yǎng)老金管理公司”。需要注意的是，養(yǎng)老保障產(chǎn)品期限較斷，投資賬戶或隱藏錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。