【摘要】去年各大險企的年報(bào)紛紛出爐，其成績都不錯，然而，近日險企們都步入了“冰火兩重天”的狀態(tài)，一方面是凈利的增加，另一方面，退保人數(shù)也在增加。

　　隨著上市險企年報(bào)逐一亮相，又到了曬成績單的時刻。得益于2014年資本市場股債雙牛對投資收益的拉動，去年上市險企再度實(shí)現(xiàn)利潤正增長。六大上市險企凈利潤、投資收益率均表現(xiàn)搶眼，但與之相伴的退保金大增、銀保渠道收縮等也成為影響未來保險公司發(fā)展的屏障。

　　凈利加速增長
　　在A、H股上市的六大險企中，中國平安業(yè)績最為耀眼，2014年凈利潤位列上市險企第一，達(dá)到392.79億元。同時推出了10轉(zhuǎn)10股派5元（含稅）的分紅預(yù)案，如此高額的分紅是平安上市以來的最大手筆，在大藍(lán)籌股里也屬罕見。此外，平安還在年報(bào)中首次披露其互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)。其中，陸金所注冊用戶數(shù)超過500萬，2014年P(guān)2P交易規(guī)模同比增長近5倍，交易規(guī)模躍居中國市場第一。
　　但增幅最高的為中國太平，其2014年凈利潤增長高達(dá)1.4倍，為40.4億港元。中國太平控股董事長王濱對此表示，2014年是中國太平“三年再造一個新太平”的收官之年，全體太平人攻堅(jiān)克難，跑贏大市，順利完成了“三年再造”的戰(zhàn)略目標(biāo)，全面高質(zhì)量地完成總保費(fèi)、總資產(chǎn)、凈利潤三項(xiàng)主要指標(biāo)的翻番，實(shí)現(xiàn)了管理、創(chuàng)新、服務(wù)、協(xié)同、市場駕馭、行業(yè)影響力等無形能力的提升，業(yè)務(wù)品質(zhì)持續(xù)優(yōu)化，效益指標(biāo)穩(wěn)步提升，發(fā)展品質(zhì)顯著增強(qiáng)，品牌價值大幅提升。
　　相比之下，六家上市險企中，中國太保的表現(xiàn)略顯遜色。2014年，太保實(shí)現(xiàn)凈利潤110.49億元，同比增長19.3%，每股收益1.22元，公司擬每股派現(xiàn)0.5元。其中，壽險業(yè)績亮麗，歸屬母公司凈利潤達(dá)90.84億元，同比增長46.1%；但產(chǎn)險六年以來首次出現(xiàn)承保虧損，歸屬母公司凈利潤達(dá)10.37億元，同比下降60.5%。
　　面對產(chǎn)險與壽險業(yè)績“冰火兩重天”，在3月30日召開的業(yè)績發(fā)布會上，對于旗下產(chǎn)險交出的不合格答卷，中國太保董事長高國富率管理層誠懇致歉，表示深感自責(zé)和壓力，將直面嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，采取有力措施，多管齊下加大綜合成本率管控力度。他表示，有信心扭轉(zhuǎn)太保產(chǎn)險經(jīng)營頹勢，重回承保盈利區(qū)間。
　　另外三大上市險企業(yè)績表現(xiàn)也較好。其中，中國人壽、新華保險、人保集團(tuán)2014年凈利潤分別為322.11億元、64.06億元、131.09億元，分別增長30.1%、44.9%、61.4%。

　　投資收益整體改善
　　值得注意的是，去年保險業(yè)投資收益率也創(chuàng)下新高。其中，去年中國太保總投資收益率達(dá)到6.1%，同比提升1.1個百分點(diǎn)，為近五年來最高。中國太保表示，總投資收益率提升主要是固定息投資利息收入及權(quán)益投資資產(chǎn)分紅收入增加使得凈投資收益上升，同時權(quán)益類資產(chǎn)的買賣價差收益明顯增加，以及計(jì)提投資資產(chǎn)減值準(zhǔn)備大幅減少。
　　人保集團(tuán)總投資收益率6%，同比上升0.8個百分點(diǎn)，也創(chuàng)2008年以來新高。集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，投資收益的好轉(zhuǎn)很大程度上受益于資本市場的回暖。
　　針對未來的投資方向，人保集團(tuán)公司副總裁盛和泰表示，2015年人保集團(tuán)會保持投資穩(wěn)健性，加大固定收益類資產(chǎn)配置，特別是非標(biāo)產(chǎn)品；同時，優(yōu)化權(quán)益類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，銀行的優(yōu)先股將會是公司資產(chǎn)配置的一個選擇。
　　與此同時，中國平安凈投資收益由2013年的530.67億元增加25.6%至2014年的666.52億元，凈投資收益率由2013年的5.1%上升至2014年的5.3%，創(chuàng)下三年新高，較2013年提高0.2個百分點(diǎn)。平安方面表示，主要原因是公司優(yōu)化固定收益類投資的配置，新增固定收益類投資利息率上升，同時權(quán)益投資分紅收益率也同比上升。對于今年投資配置，平安方面表示，今年仍采取積極方式，不過已經(jīng)開始加大所有項(xiàng)目風(fēng)險管理。
　　2014年，受股債雙牛的利好影響，中國人壽加大了權(quán)益類、其他金融產(chǎn)品和高等級信用債的配置力度，權(quán)益類投資占比從2013年底的8.38%升至2014年底的11.23%。全年總投資收益率為5.36%，比2013年增加0.5個百分點(diǎn)。
　　報(bào)告期內(nèi)，新華保險實(shí)現(xiàn)總投資收益323.23億元，同比增長30.7%。總投資收益率為5.8%，較上年上升0.6個百分點(diǎn)。凈投資收益290.37億元，同比增長23.2%，凈投資收益率為5.2%，較上年上升0.2個百分點(diǎn)，主要由于債權(quán)型投資利息收入的增加。
　　中國太平投資收益大幅提升，各項(xiàng)投資經(jīng)營業(yè)績顯著。集團(tuán)內(nèi)投資資產(chǎn)余額達(dá)到3572億港元，集團(tuán)外投資管理資產(chǎn)快速增長，第三方委托投資資產(chǎn)余額達(dá)到1682億港元。另類資產(chǎn)配置規(guī)模穩(wěn)步增長，收益率達(dá)到7.75%。集團(tuán)整體總投資收益率（賬面）達(dá)5.8%，創(chuàng)近年來新高。不動產(chǎn)物業(yè)租金收入顯著提高，“梧桐人家”養(yǎng)老社區(qū)旗艦項(xiàng)目成功起航。太平石化金融租賃公司正式營業(yè)，首年實(shí)現(xiàn)盈利。

　　退保壓力明顯增大
　　在證券市場回暖背景下，股市的超額收益吸引了大量場外資金，導(dǎo)致保險企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品退保壓力大增。
　　2014年中國人壽退保率達(dá)到5.46%，較2013年上升1.6個百分點(diǎn)，創(chuàng)2007年以來新高。據(jù)悉，2007年中國證券市場迎來大牛市，受資本市場分流以及企業(yè)年金政策實(shí)行的影響，中國人壽退保金達(dá)436.61億元，較2006年增長51%。在日前召開的業(yè)績發(fā)布會上，公司副總裁利明光表示，雖然公司退保增長，但不存在現(xiàn)金流緊張問題，資產(chǎn)本身滿期資金充裕，加上當(dāng)期報(bào)廢收入足以應(yīng)對到期保費(fèi)支付和退保。
　　與此同時，新華保險2014年退保支出也大幅增加。2014年新華保險營業(yè)支出為1358億元，同比增長9%，其中退保支出大幅增長70.3%至490億元，四季度單季度退保金超過210億元。新華保險方面對此解釋稱，主要原因是銀行保險渠道高現(xiàn)金價值產(chǎn)品退保增加。新華保險總裁萬峰在業(yè)績說明會上也表示，去年新華保險退保率提升，原因之一是去年下半年股市走牛，此外第三方理財(cái)品對保險沖擊較大。而退保率上升同樣是整個行業(yè)遇到的問題。據(jù)悉，股市走牛對資金的搬家作用明顯，今年以來很多P2P回報(bào)延期支付，股市上漲也是重要原因。
　　興業(yè)證券認(rèn)為，這主要受到高收益銀行理財(cái)產(chǎn)品沖擊，理財(cái)類保險產(chǎn)品相較銀行理財(cái)產(chǎn)品利差進(jìn)一步擴(kuò)大，理財(cái)類保險產(chǎn)品資金機(jī)會成本上行，導(dǎo)致退保率大幅提升。但預(yù)期在持續(xù)降息背景下，該局面有望得到緩解。
　　申銀萬國認(rèn)為，退保及滿期給付是2014年-2015年壽險行業(yè)均面臨的壓力，銀保渠道粗放式發(fā)展的弊端集中顯現(xiàn)，而在壽險銷售環(huán)境并無顯著改善的情況下，保險公司只能通過再次銷售短期投資型產(chǎn)品將問題推后。未來險企退保仍可能大幅增加，壓力將持續(xù)存在。

　　無憂保提示：企業(yè)的發(fā)展本身就是一個復(fù)雜的過程，漲漲落落都很正常，面對這種凈利和退保都增加的局面，險企應(yīng)該收拾好心態(tài)，積極調(diào)整。