【摘要】作為中國多元化經(jīng)營的民營企業(yè)集團之一，復(fù)星國際近年來不斷加大海外投資力度。據(jù)報道，復(fù)星國際今年計劃再斥資24億美元收購5家海外保險公司。那么具體是哪5家海外保險公司呢？

　　近日，媒體人報道，復(fù)星國際今年計劃再斥資24億美元收購位于美國、歐洲和亞洲的5家保險公司。復(fù)星作為一家大型的投資集團近年已經(jīng)將保險作為主要業(yè)務(wù)板塊，其2014年5月完成收購葡萄牙CSS保險，這是復(fù)星20多年歷史中最重要的一次收購。

　　復(fù)星海外收購保險公司的大動作自然令人聯(lián)想到安邦去年底以來在海外的三次大手筆的收購。國內(nèi)其他的行業(yè)大鱷在保險領(lǐng)域也早就開始布局。眾多大佬扎堆保險，首要的一點是看中保險資金的低成本，另外就是中國保險市場巨大的成長空間。

　　然而，競相涌入保險業(yè)的同時，繁華背后暗含的風險卻不可輕忽。尤其是復(fù)星等投資多元化的企業(yè)，在進入歐美等陌生的國際保險市場時，會遇到監(jiān)管、利率、社保政策調(diào)整等諸多變數(shù)，提前做出危機處理預(yù)案是謹慎之舉。

　　復(fù)星的甜頭
　　復(fù)星自2007年入股永安保險，初次試水后，2012年開始大動作進入保險業(yè)。當年從大地財險挖來蔣明執(zhí)掌永安，還帶來中層干部十余人；2012年9月，復(fù)星與美國保德信金融集團合資成立復(fù)星保德信人壽，占股50%；12月，與世界銀行集團旗下公司在香港合資成立鼎睿再保險公司，占比85%。
　　2013年開始到2014年5月，復(fù)星完成在公司20多年歷史上最大一筆收購，即復(fù)星葡萄牙保險（包括Fidelidade、Multicare及Cares等三家保險公司）80%股權(quán)的收購，并在2015年初股權(quán)增持至85%。
　　2014年8月，又斥資4.64億美元收購特種險公司Ironshore，以及專注于勞工險的美國財險公司MIG。
　　可見，2012年以來的三年是復(fù)星快速布局保險業(yè)的三年。復(fù)星從中嘗到哪些甜頭呢？從其近年的財報數(shù)據(jù)可以看出端倪。
　　2012年復(fù)星歸屬股東的凈利潤37億元，保險業(yè)務(wù)虧損5400萬元，保險可投資資產(chǎn)89億元；2013年股東凈利潤55億元，凈資產(chǎn)396億元，保險業(yè)務(wù)盈利5.2億元，可用保險資產(chǎn)占總公司資產(chǎn)比例從3%提升到39%；2014年，凈利潤達68億元，凈資產(chǎn)494億元，保險板塊總資產(chǎn)1130億元，盈利11.49億元，占公司凈利潤16.8%。
　　也就是說，短短三年時間，保險板塊已經(jīng)成為復(fù)星最重要的業(yè)務(wù)板塊之一，其對公司最大的貢獻是提供了充足的可投資資產(chǎn)1200億元，而資金成本僅2.5%-3%。復(fù)星在融資端的強大吸金能力為投資端的進取提供了充足的彈藥。

　　巴菲特模式
　　復(fù)星管理層并不諱言其大舉進入保險業(yè)，是模仿巴菲特以保險為核心的投資模式，保險資金的低成本甚至負成本被視為保險業(yè)務(wù)的最大吸引力所在。
　　的確，復(fù)制巴菲特模式成功的關(guān)鍵之處，一方面是獲得低廉的保險資金，更重要的一點是要有較高的投資收益率。從復(fù)星近年的財報可以看出，其傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)運營板塊逐漸式微，2012年時產(chǎn)業(yè)運營利潤24億元，已經(jīng)同比下降24%；2013年僅僅因為復(fù)星地產(chǎn)計入當期的銷售利潤增加，產(chǎn)業(yè)運營才達到38億元。鋼鐵、地產(chǎn)都處在下降通道。
　　那么，復(fù)星找到的替代產(chǎn)業(yè)是什么呢？這就是郭廣昌在給股東的信中描述的時尚、健康產(chǎn)業(yè)。具體做法是以保險加上地產(chǎn)，以及醫(yī)療、養(yǎng)老等跨產(chǎn)業(yè)整合，在多地建設(shè)蜂巢社區(qū)。說白了，就是拿長期、低成本的保險資金，再結(jié)合國家對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的優(yōu)惠政策獲得地塊，以及復(fù)星醫(yī)藥方面的優(yōu)勢，多方面發(fā)力。
　　其實，其他進入保險業(yè)的巨頭也與此手法類似。姚振華的前海人壽、朱孟依的珠江人壽、張峻的生命人壽，無不是以保險業(yè)獲得的資金注入到地產(chǎn)領(lǐng)域進行輸血。

　　潛在風險
　　媒體人報道顯示，復(fù)星即將收購的5家公司中有一家是以色列公司。此前另有媒體報道，復(fù)星可能收購西班牙一家保險公司。復(fù)星這些收購的一大特點是地域跨度很大。短時間內(nèi)如此多的收購，而且各國文化差異很大，如何整合收購企業(yè)對復(fù)星來說是個挑戰(zhàn)。
　　歐洲保險公司以前的多元化擴展失敗的教訓(xùn)同樣值得記取。1996年到2001年期間，歐洲保險公司的并購案達到數(shù)百起。當時業(yè)界認為多元化經(jīng)營有利于增加銷售，擴大規(guī)模，降低成本，分散產(chǎn)業(yè)風險。但沒想到，多元化經(jīng)營使得公司運營風險也擴大了幾十倍乃至于上百倍。復(fù)星等國內(nèi)企業(yè)如此大規(guī)?？鐦I(yè)運作，其背后潛在的風險同樣巨大。
　　從歐洲保險公司本身的運營風險來看，壽險公司受周期性的波動的影響比較大。如2007年到2009年歐洲壽險公司的市值蒸發(fā)了70%。一旦投資方面遇到大的挫折，公司的退保率就會增加，償付能力不足的缺陷就會顯露出來。
　　承保政策是否穩(wěn)定也是個挑戰(zhàn)。在競爭加劇的情形下，可能出現(xiàn)降低承保標準拉保費的運作方式，以增加收入。但長期看來降低承保標準會導(dǎo)致虧損和資本下降。
　　當中國公司像買大白菜一樣收購海外保險公司時，風險預(yù)案是否已經(jīng)放在案頭？

　　無憂保提示：綜上所述可知，復(fù)星國際今年計劃斥資收購5家海外保險公司，這是模仿巴菲特以保險為核心的投資模式。今年，復(fù)星國際將重點發(fā)展健康產(chǎn)業(yè)，但仍存在如何整合收購企業(yè)、承保政策是否穩(wěn)定等潛在風險。