【摘要】作為壽險(xiǎn)業(yè)龍頭老大，中國(guó)人壽近日發(fā)布了2014年業(yè)績(jī)報(bào)告。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2014年，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3310.10億元，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，但市場(chǎng)份額出現(xiàn)大幅度下降。那么這其中主要有哪些原因呢？

　　受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，中國(guó)人壽的市場(chǎng)份額在2014年出現(xiàn)大幅度下降，根據(jù)林岱仁的預(yù)測(cè)，2015年中國(guó)人壽市場(chǎng)份額將有可能進(jìn)一步降低。

　　雖然經(jīng)歷了大幅度的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，但2014年的中國(guó)人壽仍然以2.25萬(wàn)億的總資產(chǎn)與3310.1億元的保費(fèi)收入領(lǐng)跑壽險(xiǎn)行業(yè)。

　　2月25日，中國(guó)人壽公布了2014年年報(bào)，年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入4457.73億元，同比增長(zhǎng)5.2%；中國(guó)人壽去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)322.11億元，同比增長(zhǎng)30.1%，每股收益為1.14元。

　　“本公司在續(xù)期保費(fèi)集中止收的巨大壓力下，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)；加大中長(zhǎng)期期交業(yè)務(wù)發(fā)展力度，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的顯著優(yōu)化；有效應(yīng)對(duì)費(fèi)率市場(chǎng)化挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)了新業(yè)務(wù)價(jià)值的明顯提升?！敝袊?guó)人壽董事長(zhǎng)楊明生在年報(bào)中作出如是表示。

　　保費(fèi)收入超預(yù)期，退保增五成
　　中國(guó)人壽2014年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2014年中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3310.10億元，同比增長(zhǎng)1.45%，市場(chǎng)份額為26.1%，較2013年下降4.3個(gè)百分點(diǎn)，但較2014年中期上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要原因在于銀保渠道保費(fèi)降幅較大，而個(gè)險(xiǎn)渠道保費(fèi)增速低于同業(yè)。
　　凈利潤(rùn)方面，中國(guó)人壽2014年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣 322.11億元，同比增長(zhǎng)30.1%，主要原因是投資收益增加以及受傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)的變動(dòng)影響。
　　“之前我們對(duì)公司2014年保費(fèi)收入是有一個(gè)負(fù)增長(zhǎng)的預(yù)期的，現(xiàn)在來(lái)看在轉(zhuǎn)型期間我們依然實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，總體是好于預(yù)期的?！敝袊?guó)人壽總裁林岱仁表示。
　　據(jù)了解，2014年中國(guó)人壽把價(jià)值、隊(duì)伍、期交、個(gè)險(xiǎn)、城區(qū)作為五大戰(zhàn)略焦點(diǎn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型已初見(jiàn)成效，業(yè)務(wù)內(nèi)涵價(jià)值較高的個(gè)險(xiǎn)期繳保費(fèi)規(guī)模得到不同程度的上漲。
　　數(shù)據(jù)顯示，2014年個(gè)險(xiǎn)渠道總保費(fèi)同比增長(zhǎng)3.9%，長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)同比增長(zhǎng)8.3%，首年期交保費(fèi)同比增長(zhǎng)8.7%，十年期及以上首年期交保費(fèi)同比增長(zhǎng) 17.0%；五年期及以上和十年期及以上首年期交保費(fèi)占首年期交保費(fèi)的比重分別為96.03%和68.36%，同比提高10.23和4.89個(gè)百分點(diǎn)。銀保渠道總保費(fèi)同比下降7.3%。長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)同比下降0.4%。首年期交保費(fèi)同比增長(zhǎng)41.0%，五年期及以上首年期交保費(fèi)同比增長(zhǎng) 98.5%。
　　據(jù)了解，由于著力加大了在壽險(xiǎn)代理人隊(duì)伍方面的建設(shè)，截至2014年底，中國(guó)人壽的個(gè)險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員數(shù)量已到達(dá)74.3萬(wàn)人，同比增幅達(dá)到13.8%，與此同時(shí)，林岱仁也給中國(guó)人壽2015年的個(gè)險(xiǎn)代理人規(guī)模提出了新的目標(biāo)：80萬(wàn)人。
　　“考慮到代理人隊(duì)伍強(qiáng)勁增長(zhǎng)、開(kāi)門(mén)紅銷(xiāo)售表現(xiàn)優(yōu)異及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，我們期待2015年NBV（賬面凈值）增速進(jìn)一步改善?！比疸y證券研報(bào)分析認(rèn)為。
　　2014年，中國(guó)人壽同樣沒(méi)能躲過(guò)困擾整個(gè)行業(yè)的退保問(wèn)題。
　　數(shù)據(jù)顯示，2014年中國(guó)人壽退保金為976.9億，相比2013年的648.6億增長(zhǎng)50%。
　　主要原因是受資本市場(chǎng)和理財(cái)產(chǎn)品等多種因素影響，銀保渠道部分產(chǎn)品退保增加。
　　平安證券研報(bào)分析認(rèn)為，現(xiàn)金流出過(guò)高成中國(guó)人壽隱憂，2014年中國(guó)人壽流量退保率達(dá)到40.6%，賠付率達(dá)到16.7%，費(fèi)用率到達(dá)16.7%，三項(xiàng)現(xiàn)金流合計(jì)占已賺保費(fèi)的86.9%，現(xiàn)金流出過(guò)大成公司隱憂。
　　對(duì)此，中國(guó)人壽副總裁利明光表示，雖然中國(guó)人壽退保增長(zhǎng)，但不存在現(xiàn)金流緊張問(wèn)題，一是由于中國(guó)人壽自身資金體量很大，保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)與負(fù)債高度匹配，同時(shí)到期資產(chǎn)充足，
　　加上當(dāng)期保費(fèi)收入足以應(yīng)對(duì)到期保費(fèi)支付和退保，所以中國(guó)人壽并不存在現(xiàn)金流的問(wèn)題。
　　據(jù)了解，受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，中國(guó)人壽的市場(chǎng)份額在2014年出現(xiàn)較大幅度的下降，而根據(jù)林岱仁的預(yù)測(cè)，2015年中國(guó)人壽市場(chǎng)份額將有可能進(jìn)一步降低。
　　“一是保費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，二是由于去年出現(xiàn)的新情況是大型險(xiǎn)企都在加快結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，但是一些中小公司，特別是一些以銀保渠道為主要業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)的中小公司，去年取得超常規(guī)發(fā)展，取得了一定的保費(fèi)收入，以前七家大型保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)份額去年或多或少都有一部分下降?！?br>　　林岱仁同時(shí)表示，今年前兩個(gè)月，幾家大型險(xiǎn)企的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在10%左右，而中小型壽險(xiǎn)公司的增幅在20%左右，預(yù)計(jì)2015年，中小公司還會(huì)保持一個(gè)較快增速，中國(guó)人壽市場(chǎng)份額會(huì)繼續(xù)下降，但降幅不會(huì)超過(guò)2014年。

　　放眼權(quán)益類(lèi)投資
　　作為目前國(guó)內(nèi)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一，2014年中國(guó)人壽總投資收益率為5.36%，較2013年增加0.5%，綜合投資收益達(dá)到8.56%，兩項(xiàng)指標(biāo)均為近幾年高點(diǎn)。2014年在股債雙牛的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境下，加大了權(quán)益、其他金融產(chǎn)品和高等級(jí)信用債的配置力度。
　　“中國(guó)人壽未來(lái)將結(jié)合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，結(jié)合解決過(guò)剩產(chǎn)能的要求，老齡化的發(fā)展趨勢(shì)，環(huán)保的剛性訴求，發(fā)改委ppp計(jì)劃等等，向大健康、大養(yǎng)老、新興經(jīng)濟(jì)等方面去積極布局?！敝袊?guó)人壽副總裁楊征在談及國(guó)壽未來(lái)投資策略時(shí)表示。
　　作為一家傳統(tǒng)的壽險(xiǎn)公司，2014年中國(guó)人壽雖然加大了在非標(biāo)資產(chǎn)上的配置力度，但穩(wěn)健的銀行定存與債券配置仍然在中國(guó)人壽的投資中占比最高。據(jù)楊征透露，中國(guó)人壽的這種投資結(jié)構(gòu)不會(huì)一直保持，未來(lái)將逐步將投資規(guī)劃到更廣泛的市場(chǎng)品種與渠道中去。
　　根據(jù)中國(guó)人壽2014年報(bào)顯示，其定期存款配置比例由35.93%降至32.85%。債券配置比例由2013年底的47.25%降至44.77%，其中高等級(jí)信用債的占比有所提升。權(quán)益類(lèi)投資占比則由2013年底的8.38%升至11.23%，債權(quán)投資計(jì)劃、信托計(jì)劃等金融資產(chǎn)占比亦由3.14%升至4.32%。
　　“雖然定期存款占比下降，但配置總量依然是最高的，因?yàn)槎ㄆ诖婵钆渲糜幸欢▌傂孕枨?，總體來(lái)看目前的占比仍處于合理水平。不過(guò)在當(dāng)下降息周期之下，該占比會(huì)逐漸下降。此外，雖然債券投資占比亦有所下降，但在具體債券品種上則各有升降，其中增配了高等級(jí)信用債和金融債的占比?！睏钫鞅硎?。
　　對(duì)于近期資本市場(chǎng)的行情，楊征表示，本輪上漲的行情尚未結(jié)束，中國(guó)人壽近期的資產(chǎn)配置將更加貼近資本市場(chǎng)，繼續(xù)提升權(quán)益類(lèi)投資的占比，以提高當(dāng)期收益。根據(jù)中國(guó)人壽在年報(bào)中披露的持股情況顯示，截至2014年12月31日，中國(guó)人壽持有民生銀行、中國(guó)平安、保利地產(chǎn)等上市公司的股票，占期末證券總投資的比重分別為14.01%、5.78%和2.19%。
　　海外投資方面，楊征表示，在現(xiàn)有環(huán)境下海外有些市場(chǎng)是有投資價(jià)值的，中國(guó)人壽正積極嘗試，尋找合適的標(biāo)的，已經(jīng)取得小的階段性進(jìn)展，同時(shí)會(huì)不斷審慎地、適度地加大投資力度。

　　無(wú)憂保提示：綜上所述可知，2014年，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3310.10億元，同比增長(zhǎng)1.45%，但市場(chǎng)份額較2013年下降4.3個(gè)百分點(diǎn)，這與銀保渠道保費(fèi)下降等因素有關(guān)。另外，2014年，中國(guó)人壽退保金也有所增長(zhǎng)，達(dá)到976.9億。