【摘要】目前，市場利率出現(xiàn)下行，下行初期權(quán)益市場一般有較好的表現(xiàn)。與此同時，保險機構(gòu)也未放松，保險資金將將適度增加權(quán)益?zhèn)}位，應(yīng)對利率下行。

　　保險資金增加權(quán)益投資比例
　　一位資深保險投資經(jīng)理說，在當前中國經(jīng)濟新常態(tài)情況下，市場普遍認識到未來股權(quán)投資收益會上升，若新興產(chǎn)業(yè)能夠帶動新一輪經(jīng)濟增長，中國經(jīng)濟成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，從中長期來看，增加對權(quán)益市場的投資比例是合適的。同時，隨著利率下行，優(yōu)先股、資產(chǎn)抵押證券等產(chǎn)品的收益率逐漸變得具有吸引力，并且受利率下行的影響較小。上述投資經(jīng)理表示，“應(yīng)對此類創(chuàng)新型金融資產(chǎn)投資品種深入研究并合理配置，我們建議在非保險金融行業(yè)以及新興戰(zhàn)略行業(yè)領(lǐng)域?qū)ふ夜蓹?quán)投資機遇?！?br>　　這是保險機構(gòu)在基于對中國可能進入較長時間利率下行周期的判斷下，作出的投資策略調(diào)整。除適當增加權(quán)益?zhèn)}位之外，在債券配置方面，一些保險機構(gòu)的觀點是，應(yīng)增加對長久期高品質(zhì)債券的配置。
　　根據(jù)有關(guān)保險機構(gòu)的內(nèi)部預(yù)測，2015年債券市場利率仍然有進一步下降的空間?！霸诔钟械狡陬悅呐渲梅矫?，我們建議拉長債券配置組合久期，減少對浮息債券的配置；在可供出售類債券的投資方面，從海外市場的經(jīng)驗來看，利率下行周期高品質(zhì)的利率債與企業(yè)債將受到追捧，信用利差可能加大，因此在債券的配置上，我們建議對高品質(zhì)債券進行重點配置，并適度拉長久期?！?br>　　作為近年來保險機構(gòu)推崇的債權(quán)投資計劃，隨著利率下行，受訪的保險投資經(jīng)理表示，在這類具有固定收益特征的另類金融產(chǎn)品配置方面，也應(yīng)從更長期的投資視角進行通盤考慮。即由前期配置較多短期限、高收益金融產(chǎn)品的搭配格局，轉(zhuǎn)變到更多配置長期限、較高收益金融產(chǎn)品的搭配格局。此外，目前，10年期國債收益率降至3.4%左右，3年期定期存款收益率仍然有4%的水平?！凹词箍紤]到國債的稅收優(yōu)惠，銀行定期存款也已經(jīng)具有配置價值?！币虼?，有保險資管人士建議，應(yīng)考慮通過增加協(xié)議存款或定期存款，提前鎖定收益率。

　　調(diào)低2016年后投資收益預(yù)期
　　值得一提的是，不少保險機構(gòu)在內(nèi)部還是調(diào)低了2016年以后的投資收益率預(yù)期。
　　這主要是因為，在降息周期的初期，保險資金投資收益率大概率上升，但隨后整體投資收益率將跟隨利率下行趨勢逐步回落。有保險公司內(nèi)部人士坦言，“特別是若2015年出現(xiàn)兩次以上降息，勢必影響后期投資資產(chǎn)的配置收益率?！敝劣谑袌銎毡殛P(guān)心的利率下行究竟對上市保險公司股價影響幾何？受訪的多位保險投資經(jīng)理表示，一般來說，在降息周期的開端，降息對保險公司產(chǎn)生正面影響，有助于提高短期盈利與凈資本，特別是有助于維持壽險公司新業(yè)務(wù)價值的增長趨勢，因此上市保險公司的股價一般會對降息做出正面反應(yīng)。
　　事實上，從國際經(jīng)驗來看，在降息周期前期和升息周期末期，保險公司由于存量資產(chǎn)估值上升、凈利差預(yù)期擴大等因素影響，基本面均是處于一個向好的態(tài)勢，保險公司股票的價格往往相對于大盤有更好的表現(xiàn)。
　　“但若在降息周期末期之后的低息環(huán)境下，以及在升息周期前期，由于資產(chǎn)端收益率逐步回落，負債端受到負面的影響充分體現(xiàn)出來，保險公司的經(jīng)營情況和股價表現(xiàn)就相對不會太好。”上述人士坦言。
　　有保險機構(gòu)日前對美國等中期低息環(huán)境下保險公司的經(jīng)營情況和股價表現(xiàn)進行了深度研究。研究結(jié)果顯示，由于低息通常起因于經(jīng)濟衰退，低息年份各國保險公司均出現(xiàn)凈利潤下降、凈資產(chǎn)增長停滯，上市保險公司的股價表現(xiàn)基本與大盤同步，甚至可能會跑輸大盤。

　　無憂保提示：受利率下行影響，保險資金開始增加權(quán)益投資比例。此外，不少機構(gòu)還調(diào)低2016年后投資收益預(yù)期，以確保后期投資資產(chǎn)的配置收益率。