【摘要】近期，央行意外宣布降息，引發(fā)保險行業(yè)高度關(guān)注。多名業(yè)內(nèi)人士表示，降息會讓擁有3.5%最低保證利率的萬能險產(chǎn)品收益優(yōu)勢凸顯，但降息對萬能險也有一定的弊端。那么具體是什么弊端呢？

　　“降息是把雙刃劍?！币晃?a href="http://www.kcuv.cn/shebaozhengce/1988135/">保險公司產(chǎn)品創(chuàng)新部人士陳明（化名）感慨說。

　　降息給萬能險做大市場規(guī)模帶來新的契機(jī)，以往萬能險結(jié)算利率普遍低于銀行理財產(chǎn)品，但隨著央行進(jìn)入降息周期，讓市場對銀行理財產(chǎn)品收益率有持續(xù)下降的預(yù)期，不久前剛剛經(jīng)歷了費(fèi)率市場化改革，擁有3.5%最低保證利率的萬能險產(chǎn)品，收益優(yōu)勢正在日益凸顯。

　　但是，降息也令萬能險產(chǎn)品的投資壓力驟增，尤其是新增保險資金面臨收益率下降的窘境。如何維持萬能險產(chǎn)品現(xiàn)有收益率，確保產(chǎn)品能夠兌付3.5%最低保證利率，又成為保險公司新的考驗。

　　目前多數(shù)萬能險平均收益都在4-6%，遠(yuǎn)超過最低保證利率，如果收益下降，很可能影響萬能險的銷售。為此，這家保險公司投資團(tuán)隊打算建議適度增加保險資金的權(quán)益類投資比重，從現(xiàn)在的6%提高至11%左右。

　　“但這項建議需要得到公司風(fēng)險管理委員會的通過，考慮到保險資金的投資安全性，內(nèi)部未必能夠獲批?！标惷髦毖?。目前他給公司高層提出的建議，是提高短期萬能險產(chǎn)品的收益率，長期萬能險產(chǎn)品的收益率則要偏低一些。

　　與此同時，資本市場也對保險公司在降息周期的業(yè)績表現(xiàn)做出回應(yīng)，盡管不少券商金融分析師認(rèn)為降息能促使保險公司增加權(quán)益類投資比重，進(jìn)而提高投資收益，但3月2日當(dāng)天，中國人壽、中國平安與中國太保三只保險股股價均出現(xiàn)小幅下跌。

　　降息引發(fā)的收益承壓
　　今年2月16日起，中國保監(jiān)會廢止了《萬能保險精算規(guī)定》，取消萬能險不超過2.5%的最低保證利率限制，定價自主權(quán)交還給保險公司。很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這項政策給萬能險帶來新的契機(jī)—多數(shù)保險公司將萬能險最低保證利率設(shè)定在3%-3.5%，隨著中國央行將一年期存款基準(zhǔn)利率降至2.5%，萬能險作為儲蓄型保險產(chǎn)品的收益優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。
　　目前，基于去年股債市場雙雙大漲，多數(shù)萬能險平均收益甚至達(dá)到4-6%。
　　“但在降息周期下，要保持3.5%的收益率，難度不小?！标惷髦毖浴Ｋ麄儍?nèi)部曾做過一項測算，由于大部分保險資金都配置在固定收益類產(chǎn)品，若今年央行降息50-75個基點(diǎn)，將拖累保險公司投資收益率跌至5-6%，可能無法滿足現(xiàn)有萬能險結(jié)算收益率。更糟的是，若這種低利率周期延續(xù)較長時間，新增保險資金的收益率也可能隨之持續(xù)下降。
　　為此，他所在的保險公司投資團(tuán)隊打算建議將權(quán)益類投資比重提高5%，至11%左右，甚至考慮趁著當(dāng)前股市上漲行情，適度增加投資軍工類、房產(chǎn)類杠桿型公募基金產(chǎn)品，爭取超額投資回報。
　　“目前我們得到的回饋，還是要以穩(wěn)健投資為主?！彼f。在該公司高層看來，當(dāng)前萬能險業(yè)務(wù)規(guī)模占比并不大，沒必要為了確保產(chǎn)品最低保證利率而調(diào)高投資風(fēng)險。與此同時，個別高管還認(rèn)為目前股市已經(jīng)大幅上漲，未來上漲空間有限，基于保險資金投資安全的考量，也沒有必要增加杠桿型基金產(chǎn)品的投資。
　　一位保險公司投資部人士認(rèn)為，這家保險公司此舉，可能還基于監(jiān)管因素的考量。畢竟，保監(jiān)會盡管放開萬能險的利率定價，但集中強(qiáng)化準(zhǔn)備金、償付能力等方面的監(jiān)管，因此萬能險產(chǎn)品最低保證利率越高，需要計提的準(zhǔn)備金越高，償付能力要求就越高，比如最低風(fēng)險保額與保單賬戶價值的比例由5%調(diào)至20%。這些舉措令保險公司必須強(qiáng)調(diào)萬能險的投資安全與收益穩(wěn)健，避免高風(fēng)險投資導(dǎo)致虧損，被監(jiān)管部門問責(zé)。
　　“其實，面對一次性降息，我們是可以通過加大權(quán)益類投資，彌補(bǔ)固定收益類投資的利差損失，但現(xiàn)在就擔(dān)心一旦央行持續(xù)降息，我們該如何找到高收益產(chǎn)品匹配萬能險最低保證收益?！边@位保險公司投資部人士說。目前他打算增加大額存款的比重，因為這類存款受基準(zhǔn)存款利率下調(diào)的沖擊較小，但他發(fā)現(xiàn)，由于銀行自身存貸利差收窄，有些銀行已經(jīng)不愿再多接受這類大額存款。這也會進(jìn)而降低保險資金運(yùn)用的收益，增加波動性。

　　產(chǎn)品策略調(diào)整
　　為了應(yīng)對潛在的降息周期，陳明除了想辦法增加權(quán)益類投資，還在萬能險產(chǎn)品策略方面動足腦筋。
　　目前他給出的萬能險產(chǎn)品調(diào)整建議，是提高短期萬能險產(chǎn)品的最低保證利率，長期產(chǎn)品的最低保證收益率則要偏低一些。
　　為此，他還打算建議公司重新優(yōu)化各險種的賬戶資產(chǎn)管理體系，比如將萬能險產(chǎn)品按負(fù)債期限，就分成1年內(nèi)、1-5年、5-10年、10年以上等不同期限，尋找相應(yīng)存續(xù)期限的高收益金融投資產(chǎn)品做匹配，以此確保短期萬能險能實現(xiàn)較高收益率，而中長期產(chǎn)品收益則能從容應(yīng)對降息周期壓力。
　　不過，陳明沒有給出新款長期萬能險產(chǎn)品的最低保證收益率區(qū)間。
　　“現(xiàn)在需要根據(jù)未來利率波動預(yù)測值，調(diào)整產(chǎn)品的收益率精算模型。”他說。但公司內(nèi)部經(jīng)審慎的精算估算，按照未來15-20年的利率變化預(yù)測值，在低利息的環(huán)境下，若公司要確保保險產(chǎn)品均實現(xiàn)預(yù)期收益，每年的收益率安全邊界是4.95%，即保險公司若需要實現(xiàn)超過4.95%以上的年化投資收益才能確保產(chǎn)品達(dá)到預(yù)期收益，就可能存在經(jīng)營風(fēng)險。
　　為此，這家保險公司還打算增加保險個險業(yè)務(wù)的銷售力度，通過增加費(fèi)差收入，降低投資收益的利差壓力。

　　無憂保提示：綜上所述可知，降息會讓擁有3.5%最低保證利率的萬能險產(chǎn)品收益優(yōu)勢凸顯，但降息也會讓3.5%的收益率不易保持。對此，保險公司可以重新優(yōu)化各險種的賬戶資產(chǎn)管理體系，并增加保險個險業(yè)務(wù)的銷售力度。