【摘要】2015年2月17日，保監(jiān)會官網(wǎng)正式發(fā)布中國風(fēng)險導(dǎo)向的償付能力體系（簡稱“償二代”）17項監(jiān)管規(guī)則，決定自發(fā)文之日起進(jìn)入償二代過渡期。那么償二代的推出有哪些意義呢？

　　市場行為監(jiān)管、公司治理監(jiān)管和償付能力監(jiān)管是當(dāng)今世界保險監(jiān)管的三大支柱，其中償付能力監(jiān)管是核心，而且越來越重要。因為在市場經(jīng)濟條件下，管住了保險公司的償付能力，也就可以在很大程度上保護(hù)保險消費者的利益，防止保險公司發(fā)生資不抵債的危機而給消費者造成經(jīng)濟損失。償二代總體目標(biāo)上是引導(dǎo)保險行業(yè)的良性發(fā)展，在新的償付能力規(guī)則下，行業(yè)總體上將釋放出冗余資本，尤其是對于風(fēng)險管理能力強，注重長期健康發(fā)展的公司，資本效率提升的效果都會很明顯。

　　中國償二代充分體現(xiàn)新興保險市場特征
　　償付能力監(jiān)管在現(xiàn)代保險監(jiān)管中的核心地位在世界各國不斷得到加強。2003年，經(jīng)過較長時間的醞釀，中國保監(jiān)會實質(zhì)啟動了償付能力監(jiān)管制度體系建設(shè)工作，到2007年年底，已經(jīng)基本搭建起了一個具有中國特色的第一代償付能力監(jiān)管制度體系。第一代償付能力監(jiān)管制度體系推動保險公司樹立了資本管理理念，提高了經(jīng)營管理水平，在防范風(fēng)險、促進(jìn)我國保險業(yè)科學(xué)發(fā)展方面起到了十分重要的作用。
　　2008年金融危機之后，以歐美為代表的發(fā)達(dá)國家意識到了保險監(jiān)管中，特別是償付能力監(jiān)管體系中存在的一些問題，改革成為各國的共識，新一代償付能力監(jiān)管體系的建設(shè)風(fēng)起云涌，其中尤以美國的BRC和歐洲償付能力II的監(jiān)管體系建設(shè)令人矚目。
　　我國保險組織，特別是保險金控集團(tuán)近幾年的快速發(fā)展所帶來的業(yè)務(wù)多元化、投資全球化和風(fēng)險復(fù)雜化的趨勢，也迫切要求我國進(jìn)一步改進(jìn)和加強對保險業(yè)的償付能力監(jiān)管。
　　2012年，中國保監(jiān)會在對2003年以來償付能力監(jiān)管工作進(jìn)行全面回顧和總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，啟動了中國第二代償付能力監(jiān)管制度體系建設(shè)工作，并于2013年7月份出臺了償二代的建設(shè)規(guī)劃。
　　2015年2月13日，保監(jiān)會發(fā)布了中國風(fēng)險導(dǎo)向償付能力體系的17項監(jiān)管規(guī)則，從發(fā)文之日起進(jìn)入償二代試運行過渡期。在過渡期內(nèi)，保險公司應(yīng)當(dāng)分別按照現(xiàn)行償付能力監(jiān)管制度（償一代）和償二代標(biāo)準(zhǔn)編制兩套償付能力報告，以償一代作為監(jiān)管依據(jù)。
　　中國償二代在采納國際通行的三支柱框架的同時，在風(fēng)險分層理論、三支柱的邏輯關(guān)聯(lián)、資產(chǎn)負(fù)債評估框架、壽險合同負(fù)債評估、風(fēng)險管理要求與評估（SARMRA）、風(fēng)險綜合評級（IRR）、市場約束機制等多個方面，充分體現(xiàn)了中國新興保險市場的特征，具有中國的原創(chuàng)性貢獻(xiàn)。
　　償二代在監(jiān)管理念、監(jiān)管原則、監(jiān)管框架、監(jiān)管內(nèi)容等方面都有很多改進(jìn)。與此同時也參考了國際保險業(yè)償付能力監(jiān)管的新做法、體現(xiàn)了國際償付能力監(jiān)管改革的新趨勢，因而總體上更科學(xué)，更便于操作，更利于保險行業(yè)的健康發(fā)展。多輪定量測試結(jié)果表明，中國償二代是一套科學(xué)的監(jiān)管體系，實現(xiàn)了預(yù)定的建設(shè)目標(biāo)。

　　償二代助險資使用效率大幅提高
　　償二代符合中國保監(jiān)會“放開前端、管住后端”的監(jiān)管改革思路。除了對保險市場本身的完善和發(fā)展有著重大的影響之外，償二代對資本市場也有著短期和長期的影響。
　　“風(fēng)險導(dǎo)向”是第二代償付能力監(jiān)管體系的一個內(nèi)核，和償一代相比有很大的不同。在償二代下，保險公司的資本管理，資產(chǎn)和負(fù)債的認(rèn)可方式、資本的分級管理、最低資本的構(gòu)成和計量方式都會發(fā)生很大的變化，這些不但影響保險公司的償付能力和業(yè)務(wù)開展的范圍和種類，還直接影響到資產(chǎn)與負(fù)債的匹配，影響到保險公司的法定最低償付能力的額度，從而影響到保險資金運用的數(shù)量與渠道。
　　償二代的對保險公司資產(chǎn)負(fù)債和最低償付能力的規(guī)定，可以更為科學(xué)地計量風(fēng)險，緩解了一些優(yōu)質(zhì)保險企業(yè)償付能力方面的壓力，從而從第一代償付能力標(biāo)準(zhǔn)下釋放出大量的保險業(yè)冗余的資本。根據(jù)中國保監(jiān)會的初步測試，償二代實施后，中國保險業(yè)的產(chǎn)險行業(yè)可釋放約500億元的資本溢額；壽險行業(yè)可釋放約5000億元的資本溢額。5500億元資本溢額的釋放給資本市場的發(fā)展提供了一定的動力。
　　這一冗余資本溢額的釋放可以看做償二代和償一代切換過程中的短期資本效應(yīng)；而未來長期的資本效應(yīng)才是資本市場更值得關(guān)注的。
　　償二代釋放的冗余資本溢額是未來保險資金進(jìn)入資本市場的一個推力；而保險資金在資本市場上收益率的提高則是保險業(yè)參與資本市場的拉力。一推一拉，在償二代實施后，由于償付能力監(jiān)管制度造成的資本冗余被大量消解的情況下，保險業(yè)的資本使用效率也會大幅提高。
　　據(jù)初步測算，保險投資新政的進(jìn)一步實施、償付能力監(jiān)管制度的切換和保險業(yè)可投資資金的迅速增加，2015年保險業(yè)可投資資金有望達(dá)到12萬億元的水平。
　　筆者認(rèn)為，從更長的期限來看，在保險公司業(yè)務(wù)策略和預(yù)算領(lǐng)域和風(fēng)險管理領(lǐng)域，償二代的最低資本要求里明確提出了控制風(fēng)險的最低資本，也就是根據(jù)保險公司風(fēng)險管理能力高低來增加或減少資本要求，這將促進(jìn)保險公司風(fēng)險管理能力的提升。無論是金融風(fēng)險管理能力、投資風(fēng)險管理能力，還是一般風(fēng)險管理能力的提升都會大幅增加保險公司投資的額度和效能，從而促進(jìn)保險業(yè)本身和資本市場的協(xié)同發(fā)展。

　　無憂保提示：綜上所述可知，償二代在風(fēng)險分層理論、三支柱的邏輯關(guān)聯(lián)、資產(chǎn)負(fù)債評估框架等多個方面，充分體現(xiàn)了中國新興保險市場的特征。另外，償二代的推出，有利于進(jìn)一步提高險資使用效率，完善保險市場。