【摘要】在投資市場(chǎng)上，大股東中央?yún)R金公司將轉(zhuǎn)讓所持有的部分新華保險(xiǎn)股權(quán)。據(jù)了解，阿里巴巴或?yàn)榻颖P方，持股比例不低于10%。

　　阿里巴巴與新華保險(xiǎn)合作空間
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，中央?yún)R金公司和阿里巴巴雙方都有需求。阿里入股新華保險(xiǎn)的消息一出，華泰證券首席分析師羅毅和平安證券首席分析師繳文超紛紛撰文評(píng)論此事。
　　繳文超認(rèn)為，此次中央?yún)R金部分退出，屬于混合所有制改革，但為何選擇目前時(shí)點(diǎn)，是因?yàn)槿ツ旯蓛r(jià)較低，一旦股票大漲，誰(shuí)也擔(dān)不起國(guó)有資產(chǎn)流失罪名。所以今天股價(jià)漲起來(lái)，給了中央?yún)R金減持空間。
　　如果引入阿里巴巴，“畢竟民營(yíng)企業(yè)的活力是比較高的，將提升公司整體運(yùn)作效率；進(jìn)來(lái)之后，新華保險(xiǎn)和淘寶可以構(gòu)成強(qiáng)有力的合作，加快布局互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，現(xiàn)成經(jīng)驗(yàn)和渠道可以借鑒和利用，將成為國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的推動(dòng)者；最后阿里互聯(lián)網(wǎng)金融布局完善，新華保險(xiǎn)有望與之合作，開(kāi)發(fā)出全新的保險(xiǎn)、理財(cái)產(chǎn)品?！绷_毅在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪時(shí)表示。
　　這些看法也得到了對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系教授王國(guó)軍的認(rèn)同。他認(rèn)為，“保險(xiǎn)公司應(yīng)該有自己的銷售終端，而不僅僅是靠銀行、代理人銷售，這樣大量的利潤(rùn)就被拿走了。解決這一問(wèn)題需要靠技術(shù)，技術(shù)正是保險(xiǎn)公司尤其是壽險(xiǎn)公司所欠缺的，而阿里巴巴正好是一個(gè)技術(shù)性公司?！贝送?，在北京保險(xiǎn)研究院資深研究員趙新看來(lái)，新華保險(xiǎn)一直以來(lái)在保險(xiǎn)業(yè)踐行以客戶為中心的理念。此次馬云入股新華保險(xiǎn)，有利于后者借助互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域強(qiáng)調(diào)的客戶體驗(yàn)促進(jìn)新華保險(xiǎn)以客戶為中心理念的落地；同時(shí)有利于促進(jìn)新華保險(xiǎn)發(fā)展迅猛的養(yǎng)老、健康保險(xiǎn)方面業(yè)務(wù)與馬云的金融、醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)融合發(fā)展。對(duì)于此次阿里投資，易觀國(guó)際電商分析師王小星表示，“從企業(yè)發(fā)展角度來(lái)看，阿里巴巴這么大一個(gè)公司，未來(lái)肯定會(huì)去其他領(lǐng)域做一些事情，不可能僅僅是做電子商務(wù)。那么金融就是其很重要的一部分，從相關(guān)公司持股，分散自己的風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)整體增長(zhǎng)的時(shí)候，股份也能增值，取得投資收益，這是一個(gè)正常的投資行為?！钡浅酥?，王小星補(bǔ)充道，雙方也可能有戰(zhàn)略合作，比如針對(duì)阿里業(yè)務(wù)推出一些有利的保險(xiǎn)產(chǎn)品，在前不久阿里巴巴生態(tài)園大會(huì)上，其公布要針對(duì)B2B跨境業(yè)務(wù)，推出一款跨境的信用保險(xiǎn)，把過(guò)去簡(jiǎn)單的B2B模式的資金流引到線上，如果新華保險(xiǎn)能夠在保險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)、人員、專業(yè)上給一些支持，那是很好的。
　　此外阿里巴巴在發(fā)展企業(yè)級(jí)的云服務(wù)，阿里云在云計(jì)算、服務(wù)這一塊是很強(qiáng)的。比如余額寶－天弘基金的結(jié)算全是在阿里云上進(jìn)行，未來(lái)新華保險(xiǎn)業(yè)也可能把這一塊業(yè)務(wù)交給阿里云去做，不排除有這種合作的可能，王小星提醒道。不過(guò)也有保險(xiǎn)資管人士提出不同的看法，即此次轉(zhuǎn)讓要看是中央?yún)R金跟阿里巴巴的交易還是新華保險(xiǎn)主動(dòng)跟阿里巴巴的交易，如果新華保險(xiǎn)事先根本不知情，那就很難說(shuō)新股東會(huì)對(duì)公司治理和發(fā)展有怎樣的影響；而如果新華保險(xiǎn)和阿里巴巴私底下有默契，則有上述猜想的可能。
　　“如果是阿里巴巴主動(dòng)去找跟中央?yún)R金談的，那可能有更大的陰謀，可能看重的是保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流，把它作為一種融資平臺(tái)?！鄙鲜霰ｋU(xiǎn)資管人士說(shuō)，“阿里巴巴接盤新華保險(xiǎn)絕不是看重短期股票機(jī)會(huì)，而是看重新華這7000億資產(chǎn)，不會(huì)過(guò)分注重股價(jià)?！?br>
　　混改邏輯
　　實(shí)際上，本周被貼上“混改”標(biāo)簽的保險(xiǎn)公司不止新華保險(xiǎn)。1月20日，中國(guó)太保發(fā)布公告稱，股東上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司(下稱“上海國(guó)資”)擬以所持中國(guó)太保部分A股股票為標(biāo)發(fā)行可交換公司債券。中國(guó)太保也因此被認(rèn)為是保險(xiǎn)業(yè)混改的“吃螃蟹者”。
　　不過(guò)一位近太保資管人士表示，這樣的說(shuō)法還為時(shí)過(guò)早?！稗D(zhuǎn)出去的債券要是很分散的話，估計(jì)對(duì)公司不會(huì)有太大影響，要是被一個(gè)很有影響力的買方持有，可能會(huì)有一些影響。不能比較武斷地說(shuō)是國(guó)資退出，這取決于可交換債最終是否轉(zhuǎn)換成太保的股份?！睂?shí)際上，早在2005年、2009年就分別有兩批民營(yíng)資本集中進(jìn)入保險(xiǎn)行業(yè)的熱潮，但是因?yàn)殡U(xiǎn)企盈利周期長(zhǎng)、民營(yíng)資本實(shí)力有限等原因，大部分以快進(jìn)快出而慘淡收?qǐng)觥６颐駹I(yíng)資本進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)后，普遍以現(xiàn)金流至上，大力發(fā)展理財(cái)險(xiǎn)產(chǎn)品來(lái)攬金，偏離保險(xiǎn)保障的本質(zhì)，一時(shí)成為行業(yè)詬病?！懊駹I(yíng)企業(yè)有它的特點(diǎn)，資本實(shí)力較弱，同時(shí)戰(zhàn)略安排也不像國(guó)有企業(yè)那么遠(yuǎn)，實(shí)力方面肯定是有差距的。所以這一次改革并不是把國(guó)企改成民企，這是前提。”羅毅分析道。在他看來(lái)，即使引入阿里，阿里也不會(huì)獲得在新華保險(xiǎn)的絕對(duì)控股權(quán)，“引入只能是參股的性質(zhì)，應(yīng)該只是降低了國(guó)資股份的比例，但是國(guó)資控股的性質(zhì)不會(huì)變?！边@一說(shuō)法得到了多位業(yè)內(nèi)人士的贊同。
　　值得注意的是，本次混改與之前的改革有所不同。前兩次民營(yíng)資本進(jìn)入的多是剛成立不久的小保險(xiǎn)公司，而本次中的新華保險(xiǎn)則是一個(gè)已經(jīng)上市的成熟型壽險(xiǎn)公司。“對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，一般的民營(yíng)資本想要獲得比較大的保險(xiǎn)公司的份額，是需要積累很長(zhǎng)時(shí)間的，現(xiàn)在有這樣一個(gè)投資機(jī)會(huì)，無(wú)論對(duì)于阿里巴巴還是新華保險(xiǎn)都是次機(jī)會(huì)。”羅毅說(shuō)，“新華保險(xiǎn)的混改只是開(kāi)始，我們判斷其他國(guó)資險(xiǎn)企也將有所動(dòng)作，混改將全面提升險(xiǎn)企活力?！?br>　　“國(guó)有企業(yè)的‘混改’是基本方向，過(guò)去更多的是以‘上市’的形式體現(xiàn)，但這種‘公眾參與’的模式，并沒(méi)有從根本上解決國(guó)有企業(yè)的‘實(shí)際結(jié)構(gòu)’，尤其是治理結(jié)構(gòu)的問(wèn)題?！鄙鲜龃笮捅ｋU(xiǎn)公司高管表示，未來(lái)的改革方向是以資本為手段，但最終目的和核心訴求是要改善治理結(jié)構(gòu)，形成一種市場(chǎng)化的激勵(lì)約束機(jī)制，從根本上解決體制機(jī)制問(wèn)題，為國(guó)有企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展進(jìn)行探索，更重要的是為國(guó)有資產(chǎn)管理探索一條路徑。根據(jù)這個(gè)方向和要求，“混改”的對(duì)象選擇非常重要，如果是“小而廣”的參與，依然無(wú)法實(shí)現(xiàn)目的，結(jié)果與“上市”無(wú)異。因此，參與主體應(yīng)當(dāng)是“大而強(qiáng)”，要能夠形成一種“強(qiáng)勢(shì)”地位，一方面能夠有效和實(shí)際推動(dòng)國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的改善；另一方面也有能力實(shí)現(xiàn)資源整合，形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的雙贏局面，上述大型保險(xiǎn)公司高管補(bǔ)充道。

　　無(wú)憂保提示：近期，市場(chǎng)傳聞阿里巴巴將入股新華保險(xiǎn)，但交易仍存在不確定性。此外，保險(xiǎn)業(yè)混改正在持續(xù)發(fā)酵，中國(guó)太保成保險(xiǎn)混改“第一人”。