【摘要】在保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展過(guò)程中，中小保險(xiǎn)公司融資難問(wèn)題逐漸受到重視。對(duì)此，保險(xiǎn)資金“補(bǔ)血”渠道再度擴(kuò)充，將可以發(fā)行資本補(bǔ)充債券。

　　事件：拓寬保險(xiǎn)資金補(bǔ)充渠道
　　據(jù)了解，資本補(bǔ)充債券是指保險(xiǎn)公司發(fā)行的用于補(bǔ)充資本，發(fā)行期限在五年以上(含五年)，清償順序列于保單責(zé)任和其他普通負(fù)債之后，先于保險(xiǎn)公司股權(quán)資本的債券。
　　央行發(fā)布的消息說(shuō)，推進(jìn)保險(xiǎn)公司在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行資本補(bǔ)充債券，有利于拓寬保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充渠道，提高保險(xiǎn)公司償付能力和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期以來(lái)主要作為投資主體參與銀行間債券市場(chǎng)，引入保險(xiǎn)公司發(fā)行債券，也有利于擴(kuò)大銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行主體，豐富市場(chǎng)投資品種。
　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此舉對(duì)豐富金融市場(chǎng)主體、完善金融市場(chǎng)體系、促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義。下一步，中國(guó)人民銀行和中國(guó)保監(jiān)會(huì)將根據(jù)公告要求，積極推進(jìn)保險(xiǎn)公司在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行資本補(bǔ)充債券，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司融資行為監(jiān)管，強(qiáng)化信息披露要求，切實(shí)維護(hù)投資者權(quán)益。

　　分析：發(fā)債成“補(bǔ)血”主要方式
　　根據(jù)此前保監(jiān)會(huì)對(duì)外披露的《保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，保險(xiǎn)公司可以采取多種方式補(bǔ)充實(shí)際資本，包括但不限于：普通股、優(yōu)先股、資本公積、留存收益、債務(wù)性資本工具、應(yīng)急資本、保單責(zé)任證券化產(chǎn)品、非傳統(tǒng)再保險(xiǎn)。
　　由于保險(xiǎn)行業(yè)快速發(fā)展，公司對(duì)于資本金的需求旺盛。目前，險(xiǎn)資補(bǔ)充資本金的途徑，只有上市、發(fā)行次級(jí)債、股東注資、發(fā)行優(yōu)先股等方式。
　　而在上述渠道中，股東注資與發(fā)行次級(jí)債是最便捷的路徑。粗略統(tǒng)計(jì)，僅2014年包括新華保險(xiǎn)、泰康人壽、信誠(chéng)人壽、中郵人壽等多家保險(xiǎn)公司獲保監(jiān)會(huì)發(fā)行次級(jí)債的批復(fù)。
　　另有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，到去年第三季度末，共有十多家險(xiǎn)企獲批發(fā)行次級(jí)債400億元左右，發(fā)行總規(guī)模已經(jīng)超過(guò)上年全年的水平。其中，發(fā)行規(guī)模前三名分別為平安人壽、人保財(cái)險(xiǎn)太平洋財(cái)險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)，其中平安人壽的發(fā)行規(guī)模為80億元，人保財(cái)險(xiǎn)的發(fā)行規(guī)模在80億元。相比之下，2013年只有6家險(xiǎn)企發(fā)行次級(jí)債，總規(guī)模為262.53億元，其中還包括中國(guó)人保集團(tuán)160億元的巨額次級(jí)債。

　　解讀：融資門檻低利好中小保險(xiǎn)公司
　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍表示，此次資本補(bǔ)充債券獲批將直接利好中小型保險(xiǎn)公司發(fā)展。
　　據(jù)王國(guó)軍介紹，保險(xiǎn)資本金對(duì)于一家保險(xiǎn)公司發(fā)展尤為重要，但我國(guó)2014年放開(kāi)保險(xiǎn)公司以次級(jí)債方式“補(bǔ)血”后，真正適用的公司并不多。“此次資本補(bǔ)充債券不同于次級(jí)債，這個(gè)對(duì)于保險(xiǎn)公司的門檻很低，相當(dāng)于放寬了保險(xiǎn)公司融資渠道?！睋?jù)悉，通知顯示，保險(xiǎn)公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行資本補(bǔ)充債券，需要具有良好的公司治理機(jī)制；連續(xù)經(jīng)營(yíng)超過(guò)三年；上年末未經(jīng)審計(jì)和最近一季度財(cái)務(wù)報(bào)告中凈資產(chǎn)不低于人民幣10億元；償付能力充足率不低于100%；最近三年沒(méi)有重大違法、違規(guī)行為等。
　　而海通證券非銀分析師丁文韜也表示，保險(xiǎn)公司融資渠道再增加，為保費(fèi)大幅增長(zhǎng)提供充足資本支持。2014年以來(lái)保險(xiǎn)銷售環(huán)境顯著好轉(zhuǎn)，2015開(kāi)門紅大超預(yù)期，融資渠道的拓展將為保險(xiǎn)公司進(jìn)一步大力發(fā)展傳統(tǒng)壽險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)、健康險(xiǎn)提供充足資本支持。
　　丁文韜同時(shí)表示，作為市場(chǎng)上唯一可以加杠桿配置股票的上市公司，保險(xiǎn)股在牛市中股價(jià)向上彈性大幅提升，配合“投資+保費(fèi)+政策+混改”四輪驅(qū)動(dòng)基本面反轉(zhuǎn)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦保險(xiǎn)板塊。

　　無(wú)憂保提示：目前，央行與保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布，允許保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券，進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金補(bǔ)充渠道。中小保險(xiǎn)公司融資門檻放低，將有利于保險(xiǎn)公司的發(fā)展。