A股市場(chǎng)展牛市姿態(tài) 險(xiǎn)資收益率或?qū)⑻嵘?/h1>

2018-06-27 08:00:02 無憂保

　　【摘要】隨著2014年的即將結(jié)束，2015年的漸行漸近，投資市場(chǎng)開始波動(dòng)不安。據(jù)了解，A股市場(chǎng)展牛市姿態(tài)，與此同時(shí)，保險(xiǎn)資金投資業(yè)績(jī)或?qū)⒎磸?，不過行業(yè)收益率有望上漲。

　　這一年，險(xiǎn)資的運(yùn)作業(yè)績(jī)可觀，隨著年底一波觸底反彈的大行情，A股市場(chǎng)展現(xiàn)出一輪令人歡欣鼓舞的牛市姿態(tài)，“做多”在歷經(jīng)多年掙扎之后再次夢(mèng)想成真，這對(duì)近年不溫不火的險(xiǎn)資投資算是一針興奮劑，并直接影響到2014年度險(xiǎn)資投資收益率的反彈。

　　保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用部副主任邢煒在近日表示，“2014年年底保險(xiǎn)資金運(yùn)用財(cái)務(wù)收益率應(yīng)該可以超過5%，綜合收益率則在7.8%左右”，2013年保險(xiǎn)資金投資收益率為5.04%。

　　險(xiǎn)資收益率或?qū)⑻嵘?br>　　2014年前11個(gè)月，保險(xiǎn)資金投資股票和證券投資基金9555.49億元，占比10.68%。更新的數(shù)據(jù)顯示，險(xiǎn)資股票和證券投資基金已由10月底不到 9000億元上升到12月12日的11380億元，占比12.65%；其中股票投資6000億元，基金投資5300億元。
　　采訪中一不愿具名的行業(yè)人士認(rèn)為，這樣的數(shù)據(jù)意味著，險(xiǎn)資在11月末的時(shí)候，仍是十分小心謹(jǐn)慎，股票基金投資占比從10月的10.14%到11月的 10.68%，只增加了0.54個(gè)百分點(diǎn)。戲劇性的變化發(fā)生在12月，大盤股指開始快速攀升，兩周時(shí)間之內(nèi)，上證綜指從2680點(diǎn)快速拉升至2929點(diǎn)。險(xiǎn)資開始加倉，將股票和基金占比提升了1.97個(gè)百分點(diǎn)。
　　作為A股市場(chǎng)上一支非常重要的正規(guī)軍，保險(xiǎn)資金如果在3000點(diǎn)之上掃貨，顯然可以進(jìn)一步提振市場(chǎng)，讓投資者進(jìn)一步看好后市。
　　具體分析數(shù)據(jù)可見，保險(xiǎn)資金投資股票和基金近期上升較多，由10月底的8925.21億元上升至12月12日的11380億元，凈增加2454億元。從保險(xiǎn)資金投資來說，以藍(lán)籌股為主，11月滬深300指數(shù)上漲了12%。按此平均漲幅計(jì)算，保險(xiǎn)資金11月的盈利應(yīng)達(dá)到1000億元之上。
　　綜合判斷，保險(xiǎn)資金投資收益率將在2014年度有所提升。

　　“新國十條”促進(jìn)協(xié)調(diào)發(fā)展
　　在今年1月底保監(jiān)會(huì)公布的官方數(shù)據(jù)顯示，2013年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益3658.3億元，收益率5.04%，橫向比較，這是近4年以來的最好水平。
　　《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱“新國十條”）提出，要進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)公司的機(jī)構(gòu)投資者作用，為股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供有力支持。
　　“保險(xiǎn)業(yè)資金具有期限較長(zhǎng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，這一特性有利于保險(xiǎn)資金發(fā)揮長(zhǎng)期投資的優(yōu)勢(shì)?！蹦祥_大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)與政策研究中心主任朱銘來表示，中國股市熱錢較多，不利于資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，在“新國十條”引導(dǎo)下，未來保險(xiǎn)資金將對(duì)資本市場(chǎng)起到平滑與穩(wěn)定的作用。
　　而在今年保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》中，對(duì)保險(xiǎn)投資做了明確而具體的規(guī)定。從監(jiān)管比例來看，權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)、境外投資的賬面余額占保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例，分別不高于30%、30%、25%、15%。
　　“新國十條”明確，鼓勵(lì)設(shè)立不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、養(yǎng)老等專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，允許專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)設(shè)立夾層基金、并購基金、不動(dòng)產(chǎn)基金等私募基金。穩(wěn)步推進(jìn)保險(xiǎn)公司設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)。探索保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資、發(fā)起資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。探索發(fā)展債券信用保險(xiǎn)。積極培育另類投資市場(chǎng)。
　　“保險(xiǎn)業(yè)‘新國十條’將對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用產(chǎn)生導(dǎo)向作用，將對(duì)A股市場(chǎng)形成利好?！敝煦憗矸Q，同時(shí)，保險(xiǎn)資金會(huì)發(fā)揮長(zhǎng)線投資作用，也適用于重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。
　　“新國十條”提出，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金利用債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃等方式，支持重大基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設(shè)等民生工程和國家重大工程。鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司通過投資企業(yè)股權(quán)、債權(quán)、基金、資產(chǎn)支持計(jì)劃等多種形式，在合理管控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等發(fā)展提供資金支持。

　　年度整體形勢(shì)初探
　　從行業(yè)情況來看，當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)總體凈資產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比增加，償付能力風(fēng)險(xiǎn)可控。不過，受今年大部分時(shí)間權(quán)益市場(chǎng)低迷影響，保險(xiǎn)資金股票投資戰(zhàn)績(jī)不佳。
　　伴隨一系列保險(xiǎn)投資新政出臺(tái)，非標(biāo)投資領(lǐng)域次第開閘。這直接引致保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將注意力更多地從萎靡的股市轉(zhuǎn)移至非標(biāo)市場(chǎng)。年中，多家大型保險(xiǎn)公司都曾透露，其權(quán)益類倉位水平在10%上下。
　　市場(chǎng)化改革逐步推進(jìn)的同時(shí)，勢(shì)必會(huì)面對(duì)更趨復(fù)雜的投資風(fēng)險(xiǎn)，特別是在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)投資新政的理解以及相關(guān)能力建設(shè)不到位。
　　上述不愿具名的行業(yè)人士向筆者表示，快速放開的投資渠道，以及進(jìn)一步提高機(jī)構(gòu)投資自主性和靈活性的政策，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)投資及風(fēng)控能力提出了挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，大類資產(chǎn)配置存在風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)負(fù)債存在久期及收益錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，這都不容忽視。近年來，壽險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)端快速抬升的承諾收益率水平以及預(yù)定利率水平，以及產(chǎn)險(xiǎn)處于盈虧平衡點(diǎn)附近的承保收益，都對(duì)保險(xiǎn)資金投資收益提出了越來越高的要求。
　　當(dāng)下，很多保險(xiǎn)公司存在“長(zhǎng)險(xiǎn)短賣”的情況，追求短期收益；同時(shí)，不少壽險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)結(jié)算利率及收益率處在倒掛臨界點(diǎn)，甚至長(zhǎng)期倒掛，壽險(xiǎn)領(lǐng)域可能出現(xiàn)資產(chǎn)與負(fù)債惡性糾纏現(xiàn)象。在利率市場(chǎng)化趨勢(shì)下，市場(chǎng)利率將出現(xiàn)下行，保險(xiǎn)資金再投資的風(fēng)險(xiǎn)也將有所加大。
　　在此壓力之下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)必須進(jìn)一步優(yōu)化投資能力和委托機(jī)制，并爭(zhēng)取“走出去”配置部分海外資產(chǎn)，逐步具備全球配置能力。同時(shí)，加強(qiáng)資產(chǎn)與負(fù)債的聯(lián)動(dòng)，打破傳統(tǒng)的“負(fù)債倒逼資產(chǎn)”觀念，強(qiáng)調(diào)“資產(chǎn)決定負(fù)債”。

　　無憂保提示：綜上可知，年尾將至，險(xiǎn)資收益率或?qū)⑻嵘?，而且“新國十條”將促進(jìn)行業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展。此外，“新國十條”鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金投資其他領(lǐng)域，進(jìn)而促進(jìn)其他產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

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