【摘要】自從費(fèi)率市場(chǎng)化改革以后，已經(jīng)有多家保險(xiǎn)公司開(kāi)始進(jìn)行費(fèi)率市場(chǎng)化。那么費(fèi)率市場(chǎng)化究竟給中國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)了什么，費(fèi)率市場(chǎng)化又有何效果呢？
　　
　　在1999年以前我國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)率實(shí)行與基準(zhǔn)利率聯(lián)動(dòng)，當(dāng)時(shí)高定價(jià)利率帶來(lái)了壽險(xiǎn)保單熱銷，但市場(chǎng)利率的迅速回落導(dǎo)致了“高利率保單”利差損問(wèn)題。1999年6月監(jiān)管部門規(guī)定首先預(yù)訂利率不能高于2.5%，此后，中國(guó)壽險(xiǎn)保單預(yù)訂利率維持在2.5%的水平長(zhǎng)達(dá)13年之久。
　　
　　1999年后，市場(chǎng)利率相對(duì)回升，大多數(shù)年份里，一年期定期存款利率超過(guò)壽險(xiǎn)定價(jià)利率，且一度達(dá)4.14%的水平，預(yù)訂利率2.5%雖緩解了利差損問(wèn)題，但卻導(dǎo)致產(chǎn)品性價(jià)比不高，難以產(chǎn)生吸引力。
　　
　　尤其近幾年來(lái)，保費(fèi)增長(zhǎng)陷入低迷，主要由于：一方面，行業(yè)自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、保險(xiǎn)（和訊放心保）投資收益率低，缺乏吸引力；另一方面，利率市場(chǎng)化環(huán)境催生出大量銀行理財(cái)?shù)仁找媛氏鄬?duì)較高的金融產(chǎn)品，對(duì)壽險(xiǎn)形成“分流”。
　　
　　為打破行業(yè)僵局，促進(jìn)行業(yè)持續(xù)發(fā)展，近年來(lái)，保險(xiǎn)監(jiān)管舉措逐步反映出這樣的監(jiān)管思路：在資產(chǎn)端，通過(guò)密集出臺(tái)投資新政，打開(kāi)了保險(xiǎn)投資的空間，意在提升保險(xiǎn)長(zhǎng)期投資收益率；在負(fù)債端，推動(dòng)預(yù)訂利率市場(chǎng)化，刺激保險(xiǎn)需求。因此，壽險(xiǎn)預(yù)定利率市場(chǎng)化成為突破增長(zhǎng)瓶頸、打開(kāi)未來(lái)增長(zhǎng)空間的重要一環(huán)。
　　
　　在此背景下，保監(jiān)會(huì)于2010年7月發(fā)布《關(guān)于人身保險(xiǎn)預(yù)定利率有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見(jiàn)稿）》，擬放開(kāi)傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)預(yù)定利率。時(shí)隔三年之久，2013年8月，人身險(xiǎn)預(yù)定利率改革方案終獲國(guó)務(wù)院通過(guò)，并于8月5日放開(kāi)，人身險(xiǎn)預(yù)訂利率由2.5%上調(diào)至3.5%。
　　
　　費(fèi)率市場(chǎng)化對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)有重要意義。首先，費(fèi)率市場(chǎng)化將小幅拉升壽險(xiǎn)保單負(fù)債成本。
　　
　　由于本次費(fèi)率市場(chǎng)化主要是針對(duì)傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)的放開(kāi)，而傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)的占比只有壽險(xiǎn)市場(chǎng)的10%左右，分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)等產(chǎn)品已占到市場(chǎng)的90%左右，因此，在壽險(xiǎn)預(yù)定利率受到管制的背景下，我國(guó)絕大多數(shù)的保險(xiǎn)產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了某種程度上的市場(chǎng)化。因此，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)預(yù)定利率的增加，將拉升壽險(xiǎn)保單負(fù)債成本，但影響有限。預(yù)計(jì)新業(yè)務(wù)成本將上升13BP（假設(shè)利率上調(diào)至3.5%）－22BP（假設(shè)利率上調(diào)至4.25%）。
　　
　　未來(lái)壽險(xiǎn)行業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)在某種程度上取決于兩個(gè)因素：第一，提升投資收益率，擴(kuò)大利差；第二，擴(kuò)張負(fù)債規(guī)模，以量補(bǔ)價(jià)。但投資收益率提升緩慢，難以彌補(bǔ)資金成本的上升。但利率市場(chǎng)化以后，壽險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格將大幅下降，若以30歲男性投保人為例，定價(jià)利率從2.5%上升至3.5%，純保費(fèi)將下降22%（終身期繳）～35%（躉交）。因此性價(jià)比顯著提升，有望刺激需求。
　　
　　面對(duì)市場(chǎng)對(duì)于費(fèi)率市場(chǎng)化可能引發(fā)壽險(xiǎn)產(chǎn)品惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的質(zhì)疑。筆者認(rèn)為，由于以下幾點(diǎn)原因費(fèi)率市場(chǎng)化引發(fā)激烈價(jià)格戰(zhàn)的可能性不大：第一，預(yù)定利率不是保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)的惟一因素，產(chǎn)品類型、附加費(fèi)用等都有很大的調(diào)整空間；第二，償付能力約束決定了價(jià)格的穩(wěn)定性。償付能力的要求使公司新業(yè)務(wù)面臨資本金成本與產(chǎn)品定價(jià)的雙重限制；第三，由于長(zhǎng)期壽險(xiǎn)產(chǎn)品的復(fù)雜性及不可比較性，客戶對(duì)長(zhǎng)期壽險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格并不敏感。但是存量、市場(chǎng)占有率比較小的公司更傾向于降低價(jià)格，增加產(chǎn)品吸引力，而大公司會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)有產(chǎn)品從而反應(yīng)較慢。
　　
　　根據(jù)功能劃分，壽險(xiǎn)產(chǎn)品主要分為風(fēng)險(xiǎn)保障型產(chǎn)品和生存保障型產(chǎn)品。前者與人的死亡、發(fā)病相關(guān)，由壽險(xiǎn)公司獨(dú)家經(jīng)營(yíng)，是保險(xiǎn)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)；后者通過(guò)資產(chǎn)的保值增值來(lái)抵御長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，因而有較強(qiáng)的替代性。據(jù)行業(yè)保費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，風(fēng)向保障類的傳統(tǒng)險(xiǎn)占比一直徘徊在10%左右的低位。因而，本次保監(jiān)會(huì)擇機(jī)放開(kāi)人身險(xiǎn)定價(jià)利率，旨在通過(guò)費(fèi)率市場(chǎng)化，促進(jìn)保障型產(chǎn)品的發(fā)展，從而有利于保險(xiǎn)回歸保障功能。
　　
　　無(wú)憂保提示：保險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革是一項(xiàng)關(guān)系到廣大的消費(fèi)者切身利益的保險(xiǎn)改革，它大大的活躍了我國(guó)的壽險(xiǎn)市場(chǎng)，提高資源配置效率，提升整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。從長(zhǎng)期來(lái)看，將促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品等風(fēng)險(xiǎn)保障業(yè)務(wù)發(fā)展。