【摘要】隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)整體實(shí)力提升迅速，在2014年的發(fā)展更是精彩萬(wàn)分。2015年，保險(xiǎn)業(yè)投資政策進(jìn)一步松綁，迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

　　保險(xiǎn)業(yè)靚麗的成績(jī)單
　　當(dāng)保監(jiān)會(huì)公布2014年的成績(jī)單時(shí)，媒體甚至用了“五年內(nèi)最華麗的業(yè)績(jī)”來形容。的確，經(jīng)歷了過去幾年的艱難增長(zhǎng)，保險(xiǎn)業(yè)的確需要這樣一份成績(jī)單來證明，行業(yè)已經(jīng)走出低谷。事實(shí)上，不僅走出低谷，而且實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)+投資的全面開花。
　　在保費(fèi)收入增長(zhǎng)方面，2014年產(chǎn)壽險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入分別為7000億元和1.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16%和18.2%，尤其是壽險(xiǎn)，一舉擺脫曾經(jīng)的負(fù)增長(zhǎng)尷尬。在投資方面，投資收益同比增長(zhǎng) 46.5%，收益率達(dá)到6.3%，綜合收益率達(dá)9.2%，比上年分別提高1.3和5.1個(gè)百分點(diǎn)。保險(xiǎn)業(yè)的凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)分別達(dá)到1.3萬(wàn)億元和10萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)56.4%和22.5%，同比增速均大幅提升。
　　不僅在量的增長(zhǎng)上一改頹勢(shì)，一直以來監(jiān)管層希望看到的行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整也有了起色。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的保證保險(xiǎn)同比增長(zhǎng)66.1%，與民生保障關(guān)系密切的年金保險(xiǎn)同比增長(zhǎng)77.2%，保障性較強(qiáng)的健康保險(xiǎn)同比增長(zhǎng)41.3%。10年期以上新單期交占比同比提高5.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　改革繼續(xù)發(fā)力
　　值得注意的是，2015年保監(jiān)會(huì)改革最重要的突破點(diǎn)將是費(fèi)率市場(chǎng)化。其實(shí)，在人身險(xiǎn)方面，2014年年初保監(jiān)會(huì)監(jiān)管層就曾表示，希望能夠在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)從普通型產(chǎn)品延伸到分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)的人身保險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制全面市場(chǎng)化。不過，當(dāng)時(shí)“償二代”并沒有做好準(zhǔn)備。鑒于保險(xiǎn)業(yè)自今年起進(jìn)入“償二代”過渡期，行業(yè)分析師認(rèn)為，費(fèi)改負(fù)面沖擊會(huì)明顯減小。按照“管住后端，放開前端”的原則，放開前端的嘗試將有實(shí)質(zhì)性的突破，按照保監(jiān)會(huì)的披露，“正式啟動(dòng)萬(wàn)能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)費(fèi)率改革，力爭(zhēng)在今年年底前全面實(shí)現(xiàn)人身險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化?！蓖瑫r(shí)，“商業(yè)車險(xiǎn)改革方案經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后，將先啟動(dòng)黑龍江等6個(gè)省市試點(diǎn)，條件成熟時(shí)在全國(guó)范圍內(nèi)推開。”
　　至于車險(xiǎn)的費(fèi)率市場(chǎng)化改革，這已經(jīng)不是監(jiān)管層的第一次嘗試了，據(jù)了解，不少保險(xiǎn)公司仍然并不樂觀，尤其是在行業(yè)車險(xiǎn)綜合成本率持續(xù)徘徊在100%水平的情況下。
　　不過在新的一年，保險(xiǎn)行業(yè)多年來一直期待的政策紅利有望得到釋放?！耙苿?dòng)養(yǎng)老險(xiǎn)和健康險(xiǎn)稅優(yōu)政策落地。啟動(dòng)個(gè)人稅延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，推動(dòng)健康險(xiǎn)稅優(yōu)政策盡快出臺(tái)。要推動(dòng)大病保險(xiǎn)全面鋪開。修訂大病保險(xiǎn)業(yè)務(wù)管理制度，確保大病保險(xiǎn)依法合規(guī)開展?！?br>　　長(zhǎng)江證券分析師劉俊認(rèn)為，健康險(xiǎn)稅收優(yōu)惠政策出臺(tái)和稅延養(yǎng)老政策試點(diǎn)將會(huì)實(shí)質(zhì)推升行業(yè)新單保費(fèi)預(yù)期和行業(yè)估值，“賬戶+管理”業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新將是關(guān)鍵。健康險(xiǎn)稅收優(yōu)惠政策有望通過盤活醫(yī)保個(gè)人賬戶來推進(jìn)，后期稅延養(yǎng)老政策試點(diǎn)也有望通過養(yǎng)老個(gè)人賬戶來推進(jìn)。
　　加杠桿？在保監(jiān)會(huì)披露的成績(jī)單中，一個(gè)值得注意的數(shù)字是保險(xiǎn)業(yè)的杠桿比，即總資產(chǎn)：凈資產(chǎn)，約為7.69：1。上海新金融研究院學(xué)術(shù)委員李迅雷此前曾表示，盡管銀行、信托面臨去杠桿壓力，但保險(xiǎn)卻面臨加杠桿的機(jī)遇。對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，目前所投資的權(quán)益類證券的比重只有10%左右，離規(guī)定的上限還有兩倍提升空間。盡管保險(xiǎn)公司相對(duì)于其他行業(yè)的杠桿比率并不高，但是相對(duì)于投資政策松綁前，杠桿比率事實(shí)上已經(jīng)在逐步加大。產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)在成本高企的情況下，主要得益于投資收益的補(bǔ)貼。人保財(cái)險(xiǎn)精算總監(jiān)陳東輝認(rèn)為：“行業(yè)已經(jīng)成為高杠桿、高周期性的投資型行業(yè)，目前的高額資本積累，將進(jìn)一步提高行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，必將進(jìn)一步加大本輪行業(yè)周期波峰和波谷之間的振幅?！?br>　　事實(shí)上，在這次保險(xiǎn)監(jiān)管工作會(huì)議上，特別提出將重點(diǎn)關(guān)注高現(xiàn)金價(jià)值業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理和一些公司的另類投資風(fēng)險(xiǎn)，做好重點(diǎn)公司現(xiàn)金流排查監(jiān)測(cè)，切實(shí)防范可能出現(xiàn)的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。而且保險(xiǎn)行業(yè)的退出機(jī)制也在多處提及，“研究制定《保險(xiǎn)公司接管辦法》。要進(jìn)一步健全保險(xiǎn)保障基金制度。”“研究探索保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置的制度機(jī)制，不斷豐富風(fēng)險(xiǎn)處置工具，為完善市場(chǎng)退出機(jī)制、保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益提供有力支持。”“堅(jiān)持專業(yè)化、區(qū)域化的市場(chǎng)準(zhǔn)入方向，加快區(qū)域性市場(chǎng)退出實(shí)踐等等?！?br>　　在其他資產(chǎn)管理行業(yè)去杠桿壓力下，信托等金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)隱患逐步加大，交叉?zhèn)鬟f性強(qiáng)，保險(xiǎn)公司會(huì)不會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)的最后接棒者？事實(shí)上，監(jiān)管層也在警醒防范外部風(fēng)險(xiǎn)傳遞。尤其是為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，保險(xiǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)呈現(xiàn)短期化、高收益傾向，比如部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)大力發(fā)展短期限和高收益的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品等理財(cái)型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。據(jù)了解，這些產(chǎn)品期限多為1年或2年，結(jié)算利率達(dá)到5%甚至更高，手續(xù)費(fèi)率在3%左右，這帶來較大的資產(chǎn)錯(cuò)配和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。

　　無(wú)憂保提示：受不斷出臺(tái)的利好政策影響，2014年保險(xiǎn)業(yè)交出靚麗成績(jī)單。進(jìn)入2015年后，保險(xiǎn)業(yè)面臨加杠桿機(jī)遇，權(quán)益類投資比重仍有提升空間，將會(huì)迎來更大的發(fā)展。