【摘要】隨著各行各業(yè)的快速發(fā)展，行業(yè)之間的影響開始凸顯。據(jù)了解，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司積極下發(fā)了企業(yè)債券出新規(guī)，那么，保險機(jī)構(gòu)會受到哪些影響？

　　12月8日，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購風(fēng)險管理相關(guān)措施的通知》（下稱《通知》），限制投資者將低評級企業(yè)債質(zhì)押借入資金。

　　《通知》規(guī)定，除債項評級為AAA級、主體評級為AA級（含）以上（主體評級為AA級的，其評級展望應(yīng)當(dāng)為正面或穩(wěn)定）的企業(yè)債券外，“暫時不受理新增企業(yè)債券回購資格申請”，“已取得回購資格的企業(yè)債券暫不得新增入庫”。

　　某保險資管公司固定收益組人士對筆者稱，整體上保險機(jī)構(gòu)投資企業(yè)債的比例低于基金和券商，但企業(yè)債新規(guī)也會對保險投資產(chǎn)生影響。他分析這種影響主要體現(xiàn)在兩方面，一個是流動性上，一個是在投資市值上。

　　債券質(zhì)押回購是指債券投資者將已購買的一批債券質(zhì)押給其他投資者，通過付出較低的回購利息，來換取資金購買債券，來增加杠桿進(jìn)而提高收益。很多機(jī)構(gòu)投資企業(yè)債，一方面是看中其較高的收益率，另一方面也是看中它可以通過質(zhì)押回購放大杠桿的功能。

　　“保險投資企業(yè)債往往也會用它加杠桿，雖然比例不會太高，但這個企業(yè)債新規(guī)絕對是個負(fù)面消息，讓保險公司在某些時候的流動性受到影響。”上述人士認(rèn)為。

　　同時，如果保險機(jī)構(gòu)看中的是企業(yè)債的收益率，購買是以配置債券為目的，但其也只有將企業(yè)債“持有到期”才能兌現(xiàn)收益。否則，在“可供出售”項下，債券市值變動受市場走勢影響，進(jìn)而會影響保險投資資產(chǎn)賬面價值，而受《通知》影響，債市已出現(xiàn)下跌，投資債券的保險機(jī)構(gòu)賬面價值必然下降。

　　不過，也有投資人士對筆者稱，企業(yè)債新規(guī)對投資信用債的機(jī)構(gòu)影響較大，而由于保險機(jī)構(gòu)配置債券傾向于選擇金融債、國債等，對企業(yè)債等信用債的配置較少，因而所受影響較小。

　　今年半年度財報披露的信息顯示，A股市場四家上市險企投向的十大證券中的債券均為可轉(zhuǎn)債，無企業(yè)債。中國人壽十大證券投資中，可轉(zhuǎn)債占了七席，涉及主體主要分布于金融和能源、重工領(lǐng)域；中國平安投資的十大證券中，除第一大證券為中行可轉(zhuǎn)債外，其余均為股票；中國太保的十大證券中，有五席位為債券；新華保險的十大證券中，可轉(zhuǎn)債占了兩席。

　　無憂保提示：綜上可知，企業(yè)債新規(guī)會已出爐，與此同時，該新規(guī)對保險機(jī)構(gòu)的影響大。此外保險機(jī)構(gòu)賬面價值可能會下降，故保險機(jī)構(gòu)需把握好市場行情謹(jǐn)慎投資。