【摘要】深交所上市公司2013年并購(gòu)重組活躍，重組股普遍漲幅較大。這些并購(gòu)重組絕大多數(shù)以產(chǎn)業(yè)整合為主，但也存在少數(shù)上市公司追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)和概念的現(xiàn)象。綜合分析來(lái)看，深市并購(gòu)主要呈現(xiàn)五大特征。

　　第一，今年來(lái)深市并購(gòu)重組別樣活躍，但絕大多數(shù)為產(chǎn)業(yè)整合。數(shù)據(jù)顯示，從今年初截至10月下旬，披露重組方案的公司合計(jì)達(dá)到了88家。值得一提的是，除主板8家、中小板 5家公司屬借殼上市外，絕大多數(shù)屬于為同行業(yè)或上下游并購(gòu)，符合國(guó)民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的要求。

　　“這在創(chuàng)業(yè)板公司尤其突出，這種同行業(yè)或上下游并購(gòu)重組有利于其拓展發(fā)展空間，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。”接近監(jiān)管部門(mén)權(quán)威人士表示。

　　第二，個(gè)別輕資產(chǎn)公司重組資產(chǎn)估值較高，但從市盈率角度來(lái)看處于市場(chǎng)認(rèn)可的范圍。眾所周知，輕資產(chǎn)公司有明顯區(qū)別于傳統(tǒng)公司的特點(diǎn)，如賬面資產(chǎn)少，核心資產(chǎn)是無(wú)形資產(chǎn)諸如人才等，業(yè)績(jī)可能具有爆發(fā)性等，所以多角度分析才能全面認(rèn)識(shí)其資產(chǎn)估值—從傳統(tǒng)的資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法等角度看，部分公司收購(gòu)溢價(jià)率較高，但從市盈率角度看，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中小板和創(chuàng)業(yè)板重組置入資產(chǎn)的市盈率區(qū)間分別為6.72倍~15.19倍、7.08倍~25.23倍，算術(shù)平均值分別為13.58倍、11.13倍，遠(yuǎn)低于目前中小板上市公司27.95倍、創(chuàng)業(yè)板上市公司55.58倍的平均水平。

　　第三，并購(gòu)重組成為股價(jià)上漲的重要因素，市場(chǎng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)包容度較高。以創(chuàng)業(yè)板為例，并購(gòu)重組股票多數(shù)表現(xiàn)不俗，漲幅前20名的股票有10家涉及并購(gòu)重組。從行業(yè)來(lái)看，股價(jià)上漲較多的重組公司主要集中在電子信息、文化傳媒、環(huán)保等新興行業(yè)。

　　事實(shí)上，這與國(guó)際市場(chǎng)的情況十分類(lèi)似。比如日本移動(dòng)游戲公司Gung-Ho股價(jià)在一年中暴漲60倍，美國(guó)全電動(dòng)環(huán)保汽車(chē)廠商TESLA發(fā)布2013年一季度財(cái)報(bào)后3日內(nèi)股票上漲超過(guò)50%；騰訊、Google等新經(jīng)濟(jì)的代表，其股價(jià)也屢創(chuàng)新高。本月剛剛上市的“去哪兒”前三年累計(jì)虧損1.5億元，首日漲幅超過(guò)90%；“58同城 ”首日漲幅超過(guò)40%，顯示出國(guó)際市場(chǎng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)的包容度較高。

　　第四，個(gè)別公司熱衷追逐熱點(diǎn)和概念，涉嫌通過(guò)非實(shí)質(zhì)性的跨界投資、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等方式迎合市場(chǎng)炒作。例如，某公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為服裝出口，2008年5月上市以來(lái)，5年內(nèi)3次跨界投資熱點(diǎn)行業(yè)，分別涉及風(fēng)力發(fā)電、礦業(yè)和手游等概念。每次熱點(diǎn)投資事項(xiàng)的信息披露均引起股價(jià)大幅上漲，但已進(jìn)行的投資卻均未達(dá)到預(yù)期效益。

　　第五，個(gè)別公司發(fā)布利好消息的同時(shí)，大股東減持股票。例如，某公司今年5月推出重組方案，10月披露重組方案終止，期間股價(jià)上漲184%，而公司控股股東通過(guò)其控制的公司累計(jì)減持600萬(wàn)股，涉及金額5532萬(wàn)元。

　　無(wú)憂保提示：目前上市公司并購(gòu)本身就是市場(chǎng)高度關(guān)注的事件，所謂炒作很難被完全抑制，監(jiān)管層所要做的或應(yīng)是事后追懲和支持投資者維護(hù)自身權(quán)益，深交所在并購(gòu)重組上應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管。