【摘要】隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國保險行業(yè)整體實力提升迅速，保險資金投資能力增強。近期，保險資金稱A股強震不改牛心，指數(shù)回撤15%也很正常。

　　保險資金放大投資區(qū)間
　　“本周一的大跌是在預(yù)期中的，但隨后4個交易日的反彈大大出乎我的意料?！蹦炒笮蛧?a href="http://www.kcuv.cn/shebaozhengce/1988135/">保險公司投資管理部門負責(zé)人任輝（化名）說，“這實際上驗證了我們對今年股市可能呈寬幅震蕩的預(yù)判?！?br>　　任輝還說，公司的年度投資計劃剛剛擬定，只等董事會批準(zhǔn)實施。而本周市場的劇烈波動給這個計劃帶來了一個小插曲：股市波幅的寬度較大，公司也進一步放寬了權(quán)益類資產(chǎn)投資比例的區(qū)間要求?！敖鼛啄晡覀兌际嵌ㄒ粋€股票基金投資比例的區(qū)間，去年的上限是10%，但實際上只做到了百分之七八；今年我們把投資區(qū)間范圍放大了，下限提高，上限逼近20%。”
　　“在同行里面，我們公司算是非常保守、穩(wěn)健的，定一個寬泛的投資區(qū)間，更多的是為了具體操作上的靈活，減少決策鏈條太長造成的"慢半拍"弊端，資管部門可以在這個區(qū)間里根據(jù)市場情況加減倉位?！比屋x強調(diào)，“這主要是因為我們判斷今年股市很可能是寬幅震蕩市，不大可能是單邊牛市。我們不惦記上證綜指能突破4000點，而見頂后至少還會回調(diào)至3000點一線?！?br>　　中國人壽資產(chǎn)管理公司副總裁宋子洲認(rèn)為，與過去7年比，資本市場應(yīng)能走高。但過去是單邊市場，低買高賣才有收益，現(xiàn)在市場管理風(fēng)險的工具多了，也更專業(yè)，市場波動會加大。
　　“去年底那種旱地拔蔥似的行情在今年出現(xiàn)的可能性非常小，再加上杠桿資金的放大效應(yīng)，股市區(qū)間波動幅度會加大。”某中型保險公司投資總監(jiān)華平（化名）持類似觀點。他說，保險公司基本上沒有直接參與兩融業(yè)務(wù)，主要是發(fā)行以券商兩融業(yè)務(wù)收益為標(biāo)的的資管產(chǎn)品，而且量很小，300多億元。券商的兩融這塊有一定影響，但在證監(jiān)會“打補丁”的安撫后，風(fēng)險在可控范圍內(nèi)?！白钪档镁璧氖峭ㄟ^傘形信托配資入市的資金，有的機構(gòu)配資比例達到1:10，太恐怖了。”

　　A股市場強震不改“牛心”
　　“在這種震蕩市下，我們特別強調(diào)過往堅持的"順勢而為"投資策略，勢頭起來了加一點；勢頭下去了，又減一點，保持倉位水平的動態(tài)平衡?！比A平的語氣顯得頗為堅定。
　　他認(rèn)為，從目前市場運行來看，牛市的邏輯并沒有遭到破壞?！氨据喤Ｊ胁皇呛唵蔚墓乐敌迯?fù)，而是改革釋放的制度紅利、居民大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移啟動的，這種趨勢的形成既有改革預(yù)期的支撐，也要有企業(yè)盈利的跟上，一旦成勢，不會在幾個月內(nèi)結(jié)束?！?br>　　在華平看來，降準(zhǔn)降息的寬松預(yù)期對目前市場并不是特別重要，資金面的影響在時間上比較短，最重要的是信托剛性兌付的打破、房地產(chǎn)行業(yè)大周期向下帶來的大類資產(chǎn)配資切換?！霸诖蟊P短時間內(nèi)上漲40%多之后，指數(shù)短期回撤10%至15%是很正常的，不必驚慌，我最悲觀的預(yù)期是回撤到2700點上下。”他說，我們會具體分析每次波動的邏輯，適時加減倉位，調(diào)整持股結(jié)構(gòu)。
　　“第一波以估值修復(fù)為主題的上漲基本結(jié)束了，第二波就要看EPS（企業(yè)盈利）的改善，選股要注重自下而上，往業(yè)績上靠。比如，本周一的大跌是泥沙俱下，我們就加了一些業(yè)績預(yù)期較好的保險、醫(yī)藥類個股。”華平透露。
　　一家小型保險公司的賬戶經(jīng)理說，這段時間的操作比較頻繁，在大金融的選股邏輯下對銀行、券商、保險類個股做了一些波段，券商股減了一些，保險股加了一些。他說，看好保險股是目前的業(yè)內(nèi)共識，既基于業(yè)績向好的考慮，又有政策紅利預(yù)期。

　　倉位比例中樞上移
　　上述賬戶經(jīng)理說，我們的總體倉位保持在13%至15%，波動不大，但與往年相比，權(quán)益類投資比例中樞明顯上移。多家保險公司內(nèi)部人士稱，今年年度投資計劃方案已基本明確，銀行存款比例有較大幅度下調(diào)，債券投資占比依然最大，但也有小幅削減，股票基金以及另類投資的占比有較大幅度提高。他們預(yù)計，全行業(yè)的權(quán)益類倉位中樞至少上移三四個百分點。實際上，這種趨勢在去年四季度已經(jīng)有所體現(xiàn)。
　　“我們今年的權(quán)益類倉位肯定會翻倍?！比A平透露，去年公司實際倉位只有百分之七八，今年倉位中位數(shù)會在此基礎(chǔ)上乘以2。“今年不會出現(xiàn)普漲行情，波動大，錢難賺，我們注重成長、價值并行，還是強調(diào)投資的中位數(shù)。這也是公司一貫的投資原則?！彼€說，今年將繼續(xù)加大對外委托投資的試點力度，去年的幾個資產(chǎn)包都取得了不錯的收益。某保險資管公司總裁證實，該公司的權(quán)益類投資倉位已達15%，而去年末為13%。該公司管理的受托資產(chǎn)超過7000億元。
　　一家大型保險集團內(nèi)部人士稱，集團新近明確集團所屬公司資金由往年委托集團旗下資管公司管理改為下屬公司自己管理，目前各公司正在招兵買馬，組建資管部門，預(yù)計今年的權(quán)益類投資占比會比較高。一直以來，該公司在股市投資上比較激進，股市倉位在幾家大型險企中是最高的。其在去年三季度就做出了對股市謹(jǐn)慎樂觀、穩(wěn)步加倉的判斷，去年末的倉位比例已在10%以上。不少券商研究員預(yù)計，2015年險資主動加倉權(quán)益類資產(chǎn)是大概率事件，大型險企至少主動加倉3個百分點，小型險企倉位有可能突破20%。

　　無憂保提示：在投資市場上，保險機構(gòu)喊出加強口號，保險資金將進一步放大投資區(qū)間。此外，A股市場強震不改“牛心”，有關(guān)人士認(rèn)為，指數(shù)強震將是常態(tài)。