【摘要】壽險(xiǎn)費(fèi)率的改革激發(fā)了壽險(xiǎn)市場(chǎng)的活力，目前已經(jīng)有多家險(xiǎn)企推出費(fèi)改新型產(chǎn)品，并且在不斷的競(jìng)爭(zhēng)中壽險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈，平安人壽推出的最新壽險(xiǎn)產(chǎn)品在預(yù)定利率上高于其他險(xiǎn)企的同類(lèi)型產(chǎn)品加劇了市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。
　　
　　月5日，保監(jiān)會(huì)正式實(shí)行普通型人身保險(xiǎn)費(fèi)率改革，開(kāi)放人身保險(xiǎn)2.5％的預(yù)定利率上限，產(chǎn)品由保險(xiǎn)公司按照審慎原則自行決定。
　　
　　此次改革方案一經(jīng)公布，立刻在市場(chǎng)引起了連鎖反應(yīng)。先是各中小險(xiǎn)企紛紛試水，推出各種產(chǎn)品吸引客戶，這一趨勢(shì)正在向大型險(xiǎn)企擴(kuò)散，預(yù)定利率隨之從最初普遍瞄準(zhǔn)的3.5％走高到4％。
　　
　　月15日，平安人壽推出首款壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化新品，預(yù)定利率4％，高于市場(chǎng)同期產(chǎn)品，新華保險(xiǎn)則已在9月底推出預(yù)定利率為3.5％的保險(xiǎn)新品。截至筆者發(fā)稿，中國(guó)人壽和中國(guó)人保公開(kāi)表示正積極研發(fā)費(fèi)改后的新產(chǎn)品，并且積極報(bào)備，中國(guó)太保和泰康人壽費(fèi)改后的新產(chǎn)品也將面世。
　　
　　大型險(xiǎn)企的參戰(zhàn)，表明壽險(xiǎn)“死水一潭”的市場(chǎng)現(xiàn)狀正在改變，價(jià)格戰(zhàn)也已打響。而隨著大資管時(shí)代的到來(lái)，銀行理財(cái)、券商資管和信托迅猛發(fā)展，金融同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，在這樣一種競(jìng)爭(zhēng)格局下，保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力亟待提升，行業(yè)也將逐漸步入改革深水區(qū)。
　　
　　月份，保監(jiān)會(huì)正式宣布普通型人身保險(xiǎn)預(yù)定利率不再執(zhí)行2.5％的上限限制，同時(shí)將3.5％作為基準(zhǔn)評(píng)估利率，不超過(guò)3.5％的產(chǎn)品在保監(jiān)會(huì)報(bào)備，超過(guò)3.5％的要經(jīng)保監(jiān)會(huì)審批。
　　
　　此外，保監(jiān)會(huì)還將實(shí)施配套的調(diào)整措施：對(duì)養(yǎng)老年金業(yè)務(wù)實(shí)施差別化的準(zhǔn)備金評(píng)估利率；分紅型人身保險(xiǎn)單法定評(píng)估利率為2.5％；適當(dāng)降低長(zhǎng)期人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)中與風(fēng)險(xiǎn)保額相關(guān)的最低資本要求；保險(xiǎn)公司自主決定銷(xiāo)售人員傭金，以產(chǎn)品定價(jià)的附加費(fèi)率為上限。
　　
　　所謂人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率，是指壽險(xiǎn)公司在設(shè)定產(chǎn)品定價(jià)時(shí)，根據(jù)對(duì)未來(lái)資金運(yùn)營(yíng)收益率的預(yù)測(cè)為保單假設(shè)的每年收益率。1999年至今，中國(guó)國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限一直被人為設(shè)定在2.5％，14年后，這一干預(yù)市場(chǎng)的預(yù)定利率限制才正式被取消。
　　
　　從最初參與費(fèi)率改革設(shè)計(jì)新產(chǎn)品的情況來(lái)看，大型壽險(xiǎn)公司態(tài)度沒(méi)中小型保險(xiǎn)公司積極。一些中小型險(xiǎn)企早在費(fèi)率管制放開(kāi)之后，便根據(jù)自身實(shí)力率先推出具有一定市場(chǎng)吸引力的產(chǎn)品，如農(nóng)銀人壽、中英人壽、建信人壽、中意人壽等幾家中小型險(xiǎn)企迅速推出基于新的預(yù)定利率的人身險(xiǎn)產(chǎn)品。
　　
　　目前，新上市產(chǎn)品使用3.5％的預(yù)定利率，具有很強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，普遍降價(jià)在20％左右。顯然，費(fèi)率市場(chǎng)化對(duì)老百姓來(lái)說(shuō)是個(gè)大好事，國(guó)內(nèi)真有便宜又優(yōu)質(zhì)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，何必千里迢迢跑到香港去買(mǎi)保險(xiǎn)？
　　
　　月底，四大上市險(xiǎn)企之一的新華保險(xiǎn)緊跟改革步伐，率先推出一款自主定價(jià)的固定收益類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品——惠福寶兩全保險(xiǎn)，市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)大型險(xiǎn)企推出費(fèi)率市場(chǎng)化的產(chǎn)品抱有更多期待。
　　
　　一家中型保險(xiǎn)公司總精算師接受《新財(cái)經(jīng)》筆者采訪時(shí)表示，壽險(xiǎn)行業(yè)一直萎靡不振，費(fèi)率改革放開(kāi)，短期利潤(rùn)有所下降，但可以激活行業(yè)。此前，國(guó)壽等大型保險(xiǎn)公司對(duì)此一直持反對(duì)態(tài)度，覺(jué)得市場(chǎng)條件還沒(méi)有成熟，現(xiàn)在看起來(lái)，大型險(xiǎn)企也不得不參與到費(fèi)率市場(chǎng)化后的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中來(lái)。
　　
　　在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，價(jià)格戰(zhàn)成為小公司搞大規(guī)模、打開(kāi)市場(chǎng)知名度的手段。此前，有不少分析人士擔(dān)心“價(jià)格戰(zhàn)”將會(huì)打亂市場(chǎng)，但目前看來(lái)，小型險(xiǎn)企受到資本金和投資能力的約束，難以承受價(jià)格戰(zhàn)之痛，反而是大型險(xiǎn)企有資金優(yōu)勢(shì)。
　　
　　瑞銀最近發(fā)布報(bào)告分析認(rèn)為，從博弈上講，第一家推出4％預(yù)定利率產(chǎn)品的壽險(xiǎn)公司最為受益，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格戰(zhàn)將使得預(yù)定利率升至4％?4.5％甚至更高，傳統(tǒng)險(xiǎn)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)已經(jīng)掀起。
　　
　　一位出身保險(xiǎn)業(yè)，現(xiàn)從事金融業(yè)行業(yè)研究工作的分析師對(duì)《新財(cái)經(jīng)》分析道，在限定利率的情況下，保險(xiǎn)公司發(fā)揮空間有限，看似保護(hù)了大型保險(xiǎn)公司的利益，實(shí)際上使其機(jī)制越發(fā)僵化。在大資管時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)中，相當(dāng)被動(dòng)。但費(fèi)率市場(chǎng)化以后，大型險(xiǎn)企相對(duì)于其他金融機(jī)構(gòu)的金融產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，定價(jià)空間大了，競(jìng)爭(zhēng)力也提高了。
　　
　　平安人壽10月15日推出的這款“平安福”產(chǎn)品，作為國(guó)內(nèi)第二大壽險(xiǎn)公司，可謂高富帥的“低姿態(tài)”。
　　
　　按照上述精算師對(duì)筆者的分析，一款壽險(xiǎn)產(chǎn)品，像國(guó)壽、平安這樣的保險(xiǎn)公司，投資回報(bào)率在3％也不會(huì)虧，因?yàn)橛幸?guī)模效應(yīng)和成本優(yōu)勢(shì)。但小型險(xiǎn)企，比如3.5％的預(yù)定利率，算上成本，投資回報(bào)率起碼要達(dá)到4.5％才不虧。
　　
　　平安人壽這款預(yù)定利率4.5％的保險(xiǎn)產(chǎn)品，何以保證其利潤(rùn)？盡管平安人壽總經(jīng)理對(duì)媒體否認(rèn)是在賠本賺吆喝，但如果投資回報(bào)率達(dá)到5％才不會(huì)虧，則非?？简?yàn)平安人壽的投資能力。
　　
　　保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力弱的原因十分清楚，他認(rèn)為根源之一就是投資收益上不去，近5年保險(xiǎn)投資的平均收益僅為4.3％，低于社會(huì)投資平均回報(bào)水平。項(xiàng)俊波說(shuō)：“保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不得不依靠股票市場(chǎng)投資來(lái)獲取超額收益，一旦股票市場(chǎng)下行，由于缺少可替代股票的高收益投資產(chǎn)品，無(wú)法迅速調(diào)整配置結(jié)構(gòu)，往往帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)和損失。”
　　
　　上述分析師對(duì)筆者說(shuō)，保險(xiǎn)資管公司投資能力受到限制，投資渠道狹窄，資本市場(chǎng)差，投資收益就低，大部分產(chǎn)品低于銀行五年期存款利率，因而備受詬病。產(chǎn)品的吸引力弱，導(dǎo)致聰明的錢(qián)都不投保險(xiǎn)，使得退保率居高不下。正因如此，在中國(guó)進(jìn)入“大資管時(shí)代”的背景下，保監(jiān)會(huì)去年以來(lái)密集推出一系列新政，放寬險(xiǎn)資的投資比例和渠道，提高險(xiǎn)企的投資收益率。今年上半年，投資收益率提高的主要原因是另類(lèi)投資渠道的擴(kuò)大，這亦與保監(jiān)會(huì)去年以來(lái)密集推出的保險(xiǎn)新政密不可分。
　　
　　半年報(bào)顯示，四大公司凈利潤(rùn)共計(jì)458億元，同比增長(zhǎng)43.9％，主要原因是投資收益的增加，今年上半年的年化收益率為4.9％。
　　
　　今年以來(lái)，各大保險(xiǎn)公司的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)（包括股票、股票型和混合型基金等，與資本市場(chǎng)表現(xiàn)掛鉤）都有所下降，比如國(guó)壽的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)從9.2％下降到8.02％，而在固定收益投資（國(guó)債、金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、短期融資券、央行票據(jù)和債券型基金等）、債權(quán)和股權(quán)項(xiàng)目投資上上升不少。
　　
　　不過(guò)上述公司總精算師也對(duì)筆者表示，各家公司在一些會(huì)計(jì)處理上并不完全一致，未必能準(zhǔn)確反映保險(xiǎn)行業(yè)和各保險(xiǎn)公司的投資狀況。比如，分子中的投資收益如果沒(méi)有包括可供出售金融資產(chǎn)，特別是權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的價(jià)格變化，而分母中的總資產(chǎn)沒(méi)有扣除回購(gòu)資產(chǎn)和投連險(xiǎn)資產(chǎn)的影響，則數(shù)字就不一定反映了真實(shí)的投資收益率。
　　
　　無(wú)論如何，險(xiǎn)資的投資收益率差強(qiáng)人意是現(xiàn)實(shí)。保險(xiǎn)資金運(yùn)用的市場(chǎng)化改革，還有賴于保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)化程度的提高。
　　
　　本次費(fèi)率市場(chǎng)化改革主要針對(duì)傳統(tǒng)人身險(xiǎn)，包括壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和人身意外傷害險(xiǎn)等，占比不足10％。因此，業(yè)內(nèi)判斷，這一定價(jià)的放開(kāi)，對(duì)壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)的影響有限。監(jiān)管的思路是通過(guò)費(fèi)改，倒逼保險(xiǎn)公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)體制改革，更加適應(yīng)市場(chǎng)。
　　
　　首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)院和財(cái)政金融學(xué)院博士生導(dǎo)師、中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)理事庹國(guó)柱教授對(duì)《新財(cái)經(jīng)》筆者表示，從表面上看，高預(yù)定利率使得壽險(xiǎn)公司每單的利潤(rùn)率被攤薄；但長(zhǎng)期來(lái)看，普通壽險(xiǎn)產(chǎn)品在壽險(xiǎn)保費(fèi)中的份額不斷下降的頹勢(shì)會(huì)得到抑制，并會(huì)有一個(gè)可期待的較大增長(zhǎng)。
　　
　　為應(yīng)付今年的經(jīng)營(yíng)難題，眾多保險(xiǎn)公司采取了“規(guī)模”經(jīng)營(yíng)的策略，把量搞大，緩解資金壓力。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)壽、平安、太保和新華保險(xiǎn)今年前9個(gè)月分別實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入2771億元、1149億元、769億元和723億元，累計(jì)同比增速分別為5.32％、13.95％、2.67％和–7.14％。 從9月單月來(lái)看，國(guó)壽保費(fèi)單月同比下滑一成，平安和太保分別上漲一成，新華保險(xiǎn)微降1個(gè)百分點(diǎn)。
　　
　　興業(yè)證券分析師認(rèn)為，壽險(xiǎn)費(fèi)率改革對(duì)市場(chǎng)的沖擊暫不明顯，但下半年在調(diào)結(jié)構(gòu)和重價(jià)值的思路引導(dǎo)下，上半年單月暴漲的情形難以在下半年出現(xiàn)。
　　
　　年給付洪峰的到來(lái)，也給壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)極大的挑戰(zhàn)。其中國(guó)壽的滿期給付壓力最大，下半年預(yù)計(jì)還有300億元的賠付支出，全年共計(jì)1000多億元，巨大的負(fù)擔(dān)在一定程度上制約了國(guó)壽向市場(chǎng)推出利率新品的能力。
　　
　　從目前的費(fèi)率市場(chǎng)化來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)期是對(duì)初期保費(fèi)的影響較小，但對(duì)中期的負(fù)面影響較大。因?yàn)樵诶适袌?chǎng)化進(jìn)程加快后，對(duì)壽險(xiǎn)行業(yè)的考驗(yàn)更大，在一定時(shí)期內(nèi)會(huì)影響到行業(yè)的盈利水平，加大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)。
　　
　　根據(jù)國(guó)泰君安的研究，壽險(xiǎn)利率市場(chǎng)化中期，壽險(xiǎn)保費(fèi)受到的沖擊將會(huì)加大。日本在此階段的壽險(xiǎn)保費(fèi)增速由15％降至9％；而到了利率市場(chǎng)化后期階段，壽險(xiǎn)保費(fèi)增速可快速回升，美國(guó)壽險(xiǎn)保費(fèi)增速由–1.2％上升至24.5％，日本壽險(xiǎn)保費(fèi)增速也連續(xù)4年超過(guò)15％。
　　
　　保險(xiǎn)行業(yè)的增員難題一直未能得到很好的解決?！吨袊?guó)保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告（2012—2013）》顯示，2011年，保險(xiǎn)銷(xiāo)售人員的增員率從2010年13.49％先降到1.8％，人均傭金在2007年以后持續(xù)下降，保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員的傭金收入增長(zhǎng)率為–24.59％。
　　
　　在此次保監(jiān)會(huì)費(fèi)率市場(chǎng)化改革的配套措施中，有一項(xiàng)值得注意的規(guī)定就是保險(xiǎn)公司可以自主決定銷(xiāo)售人員的傭金。
　　
　　例如，建信人壽在發(fā)布費(fèi)率改革后的首款產(chǎn)品后，就提高了銷(xiāo)售人員的傭金。以10年和15年期繳的產(chǎn)品為例，首年傭金比例由此前的30％提高至36％，突破了此前保監(jiān)會(huì)規(guī)定的35％的上限。傭金比例的調(diào)整在一定程度上有利于解決營(yíng)銷(xiāo)員流失和增員難的問(wèn)題。
　　
　　“目前還沒(méi)感覺(jué)到費(fèi)率市場(chǎng)化對(duì)我的影響，做好客戶服務(wù)對(duì)我個(gè)人來(lái)說(shuō)比較重要。平安能做到4.5％的預(yù)定利率，我們肯定也能做到！”大都會(huì)人壽一位高端客戶營(yíng)銷(xiāo)員對(duì)《新財(cái)經(jīng)》筆者表示，保險(xiǎn)的本質(zhì)是提供風(fēng)險(xiǎn)保障，根據(jù)每個(gè)客戶的具體情況量身定制方案，盡量不要拿收益去招攬客戶，規(guī)劃和服務(wù)在壽險(xiǎn)行業(yè)非常重要。
　　
　　隨著費(fèi)改的推進(jìn)，壽險(xiǎn)行業(yè)能否煥發(fā)青春？深層次的改革仍將繼續(xù)，這需要一系列的配套措施。目前制約壽險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展的不利因素有：銀保渠道下降、壽險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員增員難、銀行系保險(xiǎn)公司崛起給其他險(xiǎn)企帶來(lái)的挑戰(zhàn)以及退保壓力和五年滿期給付壓力。
　　
　　庹國(guó)柱認(rèn)為，費(fèi)改是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要保險(xiǎn)公司練好內(nèi)功。費(fèi)改是為了鞭策壽險(xiǎn)公司加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，不僅要降低成本，還要在資金運(yùn)用方面爭(zhēng)取至少4％、5％甚至更高的收益率。
　　
　　無(wú)憂保提示：壽險(xiǎn)利率的調(diào)整使壽險(xiǎn)產(chǎn)品在整個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力得到了提升，險(xiǎn)企紛紛推出的新型產(chǎn)品確實(shí)對(duì)客戶有著很強(qiáng)的吸引力，但是對(duì)險(xiǎn)企本身的投資經(jīng)營(yíng)水平也提出了更高的要求。