【摘要】近期自有關(guān)部門頻頻出臺利好政策以后，市場上掀起了投資高潮。據(jù)了解，股市瘋狂險資分化，與此同時，銀行股開始一路暴漲，該情況讓很多投資者的歡喜不已，其具體事實情況如下。

　　自11月21日央行宣布兩年多來的首次降息后，股市迅速攀上三年來新高，12月3日兩市更是突破9000億元成交量。銀行股“大象起舞”、券商股“瘋?！?、保險股“井噴”等，資本市場一派歡欣。然而，對于難以摸清中國股市的投資者而言，此輪行情能夠維持多久仍是道謎題。

　　正是對于股市行情研判的不同，大型險企與中小險企在此次行情中的操作分化已逐漸顯現(xiàn)。筆者了解到，大型險企多在靜觀其變，并不急于出手，保持一貫謹慎風(fēng)格，而一些平時較為激進的險企則看好此番勢頭急沖進場，以期年末能夠?qū)崿F(xiàn)一定收益。

　　雖然此次降息時點超出預(yù)期，讓明年的政策利好提前釋放，但業(yè)內(nèi)人士對2015年的股票等權(quán)益類投資前景仍多持積極態(tài)度，預(yù)計該類投資占比相對今年將有進一步提升。

　　四季度行情險資實操現(xiàn)分化
　　保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，險資二季度以來權(quán)益類投資占比不斷下滑，前6月股票和證券投資基金占比僅為9.36%，7月份趁著股市回暖有險資開始加倉，前7月股票和證券投資基金占比9.95%，上漲0.59個百分點，前8月略有回落至9.84%，前9月和前10月則突破10%，分別為10.01%和10.14%。
　　筆者查閱有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，三季度持有證券數(shù)量變動較大的保險機構(gòu)包括中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司、中國人壽保險股份有限公司、中國人民人壽保險股份有限公司、泰康人壽保險股份有限公司、中國太平洋人壽保險股份有限公司等。
　　以變化幅度最大的國壽股份為例，二季度持有的證券數(shù)量為91個，三季度則減至72個，其加倉幅度較大的股票包括中國聯(lián)通、城投控股、華僑城A、農(nóng)業(yè)銀行、一汽轎車、五礦稀土等，而減持幅度較大的股票包括中興通訊、中工國際、仙琚制藥、保銳科技等，三季度新購入的股票36只，包括德賽電池、沙隆達A、順鑫農(nóng)業(yè)、盾安環(huán)境等，行業(yè)涉及電工器械制造業(yè)、醫(yī)藥、文化、食品加工業(yè)等多個行業(yè)。
　　“險企三季度投資收益表現(xiàn)良好，直接受益于股市及債市的良好表現(xiàn)，隨之影響股市的無風(fēng)險利率下降及一波密集的新股發(fā)行，都讓險資看到了投資機會，特別是那些實力較為雄厚的大型險企，多會適時選擇加倉，且結(jié)果表明前三季度投資收益率較上半年都有一定的提高?！币晃徊辉竿嘎缎彰姆治鰩煂P者表示。
　　相比于三季度創(chuàng)出的單季最大漲幅，11月21日央行超預(yù)期的宣布降息，為股市新一波牛市的開啟吹響了前奏。
　　“降息消息一出，我們就馬上開始著手分析降息的影響?！币晃恍⌒碗U企資金運用部門的投資經(jīng)理說道，“一方面要看降息對產(chǎn)品的影響，利率要不要調(diào)，另一方面就是對資產(chǎn)端的影響，需不需要重新配置，怎么配置?！?br>　　據(jù)筆者了解，險資會根據(jù)產(chǎn)品不同而將資產(chǎn)配置在不同領(lǐng)域，如傳統(tǒng)保險產(chǎn)品的保費一般投資在銀行存款等風(fēng)險小的領(lǐng)域，而分紅險、萬能險、投連險產(chǎn)品的保費則需投資在權(quán)益類、另類等領(lǐng)域，而從目前各家所披露的開門紅產(chǎn)品上看，分紅險、萬能險依舊是主力，且降息將有利于提升保險產(chǎn)品的吸引力，因此保險公司不會對產(chǎn)品利率進行調(diào)整，產(chǎn)品端影響有限。
　　相比產(chǎn)品端，降息對于投資端的影響則較大，但是否會有積極操作，險企依據(jù)自身情況不同選擇也不同。
　　“我們主要的態(tài)度還是靜觀其變，一是因為股市目前的行情雖然好，但整體來說還是有點摸不透，比如證券類股票的瘋漲程度就有點看不懂，二是因為大公司對于各領(lǐng)域的投資占比都有大致的比例規(guī)劃，如果沒有特殊的情況出現(xiàn)，一般比例不會改變太大?！币晃淮笮碗U資權(quán)益投資部相關(guān)負責人對筆者說，“公司最近對于拿著的股票基本都沒動，不買是因為現(xiàn)在都2800點了，漲得有點沒道理，之后應(yīng)該會回落，不賣是因為現(xiàn)在行情正好，也不想賣，頂多是拿新增保費做一些加倉動作?！?br>　　相對大型險企的小心謹慎，一些中小險企則“沖勁”較足。
　　“因為公司之前在權(quán)益類投資上的占比較小，更多考慮到時間節(jié)點的問題，我們就選擇了一些股票做多?！鄙鲜鲂⌒碗U企資金運用部的投資經(jīng)理表示，“這次降息是超預(yù)期的，等于把明年的一大政策利好在今年提前實現(xiàn)，我們判斷短期內(nèi)不會再有類似的政策出臺，因此想要抓住這一波行情，另外現(xiàn)在已近年末，一般公司都會想要在年底把一定量的收益實現(xiàn)，我們也做了一些短線的配置，短期內(nèi)看好的行業(yè)比如房地產(chǎn)、醫(yī)藥等?！?br>
　　2015依舊看好權(quán)益投資
　　從目前險資重倉的股票表現(xiàn)來看，收益不俗。依照12月4日行情，中國石化、中信證券、金融街都現(xiàn)漲停，民生銀行、中國人壽、招商銀行、招商地產(chǎn)、興業(yè)銀行等也都有7個點以上的漲幅。
　　雖然股市的行情并不能讓投資者“放心”，但機構(gòu)對于明年權(quán)益類投資的態(tài)度還是較為樂觀。
　　在東莞證券分析師鄧茂看來，2015年上半年投資將回暖，提高凈資產(chǎn)和股價彈性。鄧茂認為今年保險投資增速明顯高于資產(chǎn)總額增速，資本市場回暖導(dǎo)致險企浮虧減少，凈資產(chǎn)增速回升，上市險企總投資收益率均達到5年的高點；同時，利率下行提高風(fēng)險資產(chǎn)吸引力，險資加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，大盤上漲和權(quán)益類投資倉位增加，保險凈資產(chǎn)、內(nèi)含價值、股價彈性均會顯著提高。
　　瑞銀證券非銀行金融行業(yè)分析師潘洪文認為，隨著A股股市和債市顯著回暖，預(yù)期保險公司今年下半年投資收益率將高于上半年，上調(diào)投資收益率5~10bp，且考慮到今年高基數(shù)，預(yù)計2015年投資收益率提升空間可能有限，但長期來看，隨著中國信用價差擴大，投資收益率有望持續(xù)改善、并支撐行業(yè)內(nèi)含價值增長。
　　上述不愿透露姓名的分析師還對筆者表示，預(yù)計2015年另類投資的占比增速會減慢，而權(quán)益類投資的占比增速則會加快。原因在于，今年下半年，保監(jiān)會不斷對以債權(quán)計劃為主的融資平臺風(fēng)險、信托投資風(fēng)險等進行警示，加之對于另類投資項目質(zhì)量的要求不斷提高，好項目會相對難找，因此另類投資增速應(yīng)該會較今年有所回落。

　　無憂保提示：綜上可知，四季度行情險資實操現(xiàn)分化，并非?？春?015權(quán)益投資，而且股票表現(xiàn)不俗。此外，受A股股市和債市利好行情的帶動，保險公司的收益率將會有所上漲。