【摘要】在剛剛過去的2014年，我國保險業(yè)收獲了巨大的改革紅利，而備受期待的“償二代”監(jiān)管制度體系也在近期審議通過。在保險市場發(fā)展過程中，“償二代”管住后端，對保險資金的投資進行了規(guī)范。

　　核心區(qū)別：“償二代”更準確地量化風險
　　在銀行、證券、保險、信托等金融機構逐步打破邊界、產品趨同、相互參股、跨界投資的“大資管”背景下，業(yè)界普遍關心，“償二代”標準體系出爐，會令保險業(yè)資產管理的重點產生哪些方面的變化？
　　“與"償一代"相比，"償二代"最核心的變化在于對市場風險進行了細化和量化，比如市場風險、交易對手的信用風險、保險業(yè)務的負債風險等，同時對保險公司自身的資本補充機制進行了細化，如原股東資本金、次級債補充都可以直接進入到資本金賬戶當中?！痹?月17日舉辦的第12屆中國財經風云榜保險論壇上，某壽險公司投資部負責人如是稱。
　　正如保監(jiān)會副主席陳文輝此前公開表示，“償二代”結束了“償一代”標準體系下過于粗放、資本冗余的問題，以便更準確地識別風險差異，進而提高保險資金的使用效率。
　　按照現行的監(jiān)管標準，依據保險公司的保費規(guī)模、賠款或準備金的一定比例來確定其資本要求，看不出業(yè)務結構、承保質量、理賠及風險管理水平等方面的差異，也難以區(qū)分公司優(yōu)劣?！皟敹睒藴鼠w系則針對不同的業(yè)務、產品、資產配置風險大小來確定資本要求，從而將保險公司的風險管理能力與其資本要求直接掛鉤，從根本上建立起能夠識別公司優(yōu)劣、差異化的監(jiān)管機制。

　　核心要素：資本溢額對應風險資產
　　根據相關測算，在新標準體系下，產險業(yè)大約可以釋放500億元的資本余額，壽險業(yè)也將釋放5000億元的資本余額。
　　“"償二代"從負債一端對保險公司產生約束，其核心要素在于，保險公司有多大的風險資本，再做多大的風險投資；有多少資本溢額，再投資多少風險資產，這是一一對應的關系?！鼻笆鰤垭U公司投資部負責人稱，以高風險博取的投資收益，應當進行額外的收益率補償。
　　在該負責人看來，新監(jiān)管規(guī)則對各類資產進行了風險量化，并引入不同的風險因子，對保險公司產生的最直接影響，是從原來投資最主要考慮收益率問題，轉變?yōu)楝F在需要同時考量收益率占用多少公司資本金，即在此前提之下取得投資收益的問題。
　　根據國際經驗，在“償二代”標準下，未來保險公司資本金將變得愈發(fā)稀缺，很多資產管理業(yè)務也會進行相應的調整，除了單純滿足保險公司推出資產管理收益性產品以外，還將引導保險公司釋放風險資本。

　　聚焦2015：股權投資與境外投資
　　在業(yè)內人士看來，既然“償二代”監(jiān)管體系能夠以更加細化的標準來計量風險，賦予保險資金運用以更大的靈活性，那么在全面深化改革的2015年，還有哪些投資機會值得期待？
　　“就2015年的投資業(yè)務而言，各保險公司負債、資本金情況大同小異，我認為兩大領域值得險企關注，首先在我國新經濟常態(tài)下，傳統(tǒng)投融資模式可能需要全新的格局和改變，其次是境外投資業(yè)務還沒有達到分散風險的要求?！鼻笆鰤垭U公司投資部負責人表示。
　　針對傳統(tǒng)投融資模式可能產生的變化，該負責人認為，應當從簡單的債務性融資模式轉變?yōu)楦佣嘣厥褂霉蓹嗤顿Y工具，以中國人壽2014年設計的“股權+債權”模式的蘇州產業(yè)基金為例，既借鑒了股權方式，也順應了保險公司對投資收益的確定性要求，引入回購機制，這對國家基礎設施建設也具備戰(zhàn)略性的支持意義。
　　“其次是境外投資業(yè)務，保險公司近一年來紛紛在境外開展形式不同的投資業(yè)務，其中最核心問題均是保險資產與負債之間的兌價關系，在當前國內投資形勢下，如果在國外獲取的負債比國內配置的資產成本更低、收益更高，為什么不去海外進行投資？”該負責人稱，境外投資占比剛剛達到1%左右的水平，還沒有達到分散風險的要求，而監(jiān)管上限是15%，仍然存在很大的運用空間。
　　北京工商大學保險學系主任王緒瑾強調說，險企涉足境外投資，還需要做好法律知識儲備、政治因素考量、公司治理能力、人才隊伍建設等幾方面的準備工作，其中核心要素仍是人才隊伍的培養(yǎng)和儲備。

　　無憂保提示：目前，“償二代”標準體系已經出爐，與“償一代”相比，“償二代”更準確地量化風險。此外，“償二代”核心要素是資本溢額對應風險資產，要求保險公司有多大資本做多大投資。