【摘要】近年來，在保險市場上，泰康人壽正圍繞著人壽保險、企業(yè)年金五大業(yè)務(wù)板進行積極布局。目前，泰康人壽入股國投信托，中信信托也全部出清所持有的泰康人壽股權(quán)。

　　泰康人壽入股國投信托強化集團布局
　　了解到，此次參股國投信托主要是由泰康資產(chǎn)方面來運作。泰康資產(chǎn)相關(guān)人士亦表示，不排除以后會派駐相關(guān)人員進駐國投信托董事會的可能。1月5日，國投信托引入戰(zhàn)略投資者的方案終于獲得銀監(jiān)會的批復(fù)。相關(guān)資料顯示，國投信托將以增資擴股方式引入泰康人壽和江蘇悅達集團兩位戰(zhàn)略投資者，兩者持股比例分別為35%和10%。此次增資完成后，國投信托注冊資本金將由12.048億元增至21.905億元，凈資產(chǎn)將突破40億元；在完成增資驗資及工商登記變更等手續(xù)后，國投信托也將更名為“國投泰康信托有限公司”。
　　了解到，此次參股國投信托主要是由泰康資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“泰康資產(chǎn)”）方面來運作。泰康資產(chǎn)相關(guān)人士亦表示，不排除以后會派駐相關(guān)人員進駐國投信托董事會的可能。市場人士分析認為，保險資金有長期投資需求，從目前信托業(yè)發(fā)展來看，持有信托牌照可以帶來可觀收益；而且入股信托公司能夠為保險公司的投資業(yè)務(wù)提供一些經(jīng)驗與方便。
　　雖然以參股形式完成了對國投信托的注資，但業(yè)內(nèi)仍將泰康人壽的此舉視為是其加強資產(chǎn)管理運作能力、謀求集團化發(fā)展并最終實現(xiàn)上市的重要一步。
　　早在2010年，市場即有消息傳出，泰康人壽在資產(chǎn)管理方面，正在醞釀成立基金管理公司，發(fā)展相應(yīng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。但最終未能成行。
　　多位險企內(nèi)部人士也表示，泰康人壽的風(fēng)格以穩(wěn)健著稱，希望把旗下的主要業(yè)務(wù)板塊打造成行業(yè)領(lǐng)先水平之后再集中上市，以便獲得更高的估值。
　　據(jù)了解，泰康人壽的集團化并不同于中國平安[微博]的金融控股集團形式，而是圍繞壽險產(chǎn)業(yè)鏈，打造以人壽保險、企業(yè)年金、健康保險、資產(chǎn)管理和養(yǎng)老社區(qū)為核心的五大業(yè)務(wù)板塊。
　　根據(jù)泰康人壽官網(wǎng)顯示的信息，截至2013年12月31日，泰康人壽總資產(chǎn)已超4400億元，凈資產(chǎn)超250億元，泰康資產(chǎn)受托管理的資產(chǎn)總規(guī)模已超過6000億元。承保端方面，泰康人壽2011-2013年的保費收入分別為679億元、615億元、611億元，2014年前11月份，泰康人壽實現(xiàn)保費收入641億元，多年來一直穩(wěn)居行業(yè)第六、七位，而在投資端泰康人壽歷年投資收益率則一直處于行業(yè)領(lǐng)先水平。業(yè)內(nèi)一位熟悉泰康人壽的人士表示，“泰康人壽100%要上市，但多年來由于各種條件的限制以及市場機遇的不合適而遲遲沒有上市。泰康人壽將旗下資產(chǎn)分開上市的可能性微乎其微，現(xiàn)在由壽險代行集團職能，集團公司尚未形成，再考慮到提出上市申請后可能長達半年的批復(fù)期，因而泰康人壽離上市還有一段距離?！?br>
　　養(yǎng)老社區(qū)：高投入高產(chǎn)出能否維持
　　有分析人士認為，未來泰康IPO融資或?qū)⒅饕断蝠B(yǎng)老社區(qū)建設(shè)。但泰康人壽的一位高管對此予以否認，“上市是泰康人壽的長期規(guī)劃，不存在為某項業(yè)務(wù)去上市融資的情況?！?br>　　自2010年保監(jiān)會出臺《保險資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》以來，不少手握巨資的保險公司已提前布局養(yǎng)老地產(chǎn)項目建設(shè)。據(jù)了解，國內(nèi)首個養(yǎng)老社區(qū)是由合眾人壽在2013年10月建成并開業(yè)運營，但目前泰康人壽已經(jīng)成為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)最大的投資者。
　　滬上一位券商分析師表示，泰康養(yǎng)老社區(qū)的建設(shè)可以搭配它主打的醫(yī)療保險、重疾險與養(yǎng)老保險等險種進行銷售，這種醫(yī)養(yǎng)模式可以保證入住率，避免空置，同時壽險產(chǎn)業(yè)鏈也可以由此打開，進一步圍繞人口老齡化的趨勢去做文章。
　　2012年6月6日，北京昌平的泰康人壽養(yǎng)老社區(qū)旗艦店“燕園”奠基開工，這也是泰康人壽第一家養(yǎng)老社區(qū)。
　　1月15日，來到北京泰康人壽燕園，除了裝修豪華的房間以外，燕園內(nèi)還配有游泳池、健身房等16個場館，此外還設(shè)有幼兒園、老年大學(xué)等。據(jù)燕園市場部羅經(jīng)理介紹，目前燕園的350套房源中，已經(jīng)有290套被預(yù)定。今年6月份，燕園將正式開始營業(yè)。而燕園的入住費用也不菲。據(jù)羅經(jīng)理介紹，如果選擇投保泰康人壽相關(guān)險種進行入住，期繳保費以20萬元起投，躉交保費則不低于200萬元。如果不購買泰康人壽的相關(guān)保險產(chǎn)品，而選擇直接預(yù)定入住，入住成本則會更高：前期需繳納100萬元左右的押金，同時按照入住戶型不同，每月需繳納6000-9000元的房租?！疤┛祱远ǖ匕佯B(yǎng)老當(dāng)成核心戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，”陳東升此前在接受媒體采訪時表示，“未來5-8年，泰康人壽將在全國投資1000億元，建設(shè)25-30個養(yǎng)老社區(qū)，先期構(gòu)建擁有超過5萬名客戶的連鎖養(yǎng)老網(wǎng)絡(luò)，長期將達到20萬名客戶的規(guī)模?！?br>　　2014年，泰康人壽的養(yǎng)老社區(qū)布局明顯提速。據(jù)不完全統(tǒng)計，2014年2月18日，泰康人壽宣布斥資7.59億元，在海南三亞“圈地”230畝，用于建設(shè)高端養(yǎng)老社區(qū)；2014年4月22日，泰康人壽宣布在上海松江新城投資42億元建設(shè)養(yǎng)老社區(qū)；2014年7月16日，泰康之家?粵園養(yǎng)老生活體驗館正式揭幕，項目總投資約20億元；兩周后，泰康人壽成功競得蘇州陽澄湖半島地塊，用于建設(shè)養(yǎng)老社區(qū)。這意味著繼京滬粵瓊之后，泰康養(yǎng)老社區(qū)首次進入二線城市，正式落地蘇州。
　　上述券商分析師同時表示，養(yǎng)老社區(qū)業(yè)務(wù)拿地與建設(shè)成本高昂，同時資金回籠需要一個長期的過程，會對企業(yè)的資金鏈提出挑戰(zhàn)，現(xiàn)在國內(nèi)險企的養(yǎng)老社區(qū)還都處于一個“燒錢”的階段，這種情況也會刺激其通過多種渠道去融資。2014年，泰康人壽兩次發(fā)債“補血”：2014年6月份，泰康人壽獲批發(fā)行30億規(guī)模的10年期次級債；2014年12月，再次獲批發(fā)行規(guī)模為30億元的次級債，按照要求，該次級債將于6個月內(nèi)完成募集工作。
　　也有分析人士認為，未來泰康IPO融資或?qū)⒅饕断蝠B(yǎng)老社區(qū)建設(shè)。但泰康人壽的一位高管對此予以否認，“上市是泰康人壽的長期規(guī)劃，不存在為某項業(yè)務(wù)去上市融資的情況。”
　　陳東升此前亦表示，通常企業(yè)IPO融資主要是用于增加公司資本金，但泰康人壽投資養(yǎng)老社區(qū)的資金都來源于保險資金，跟IPO與否沒關(guān)系。以泰康的管理資產(chǎn)增速來看，投資養(yǎng)老社區(qū)的千億資金來源根本不是問題。

　　泰康人壽海外投資布局提速
　　2014年以來，泰康資產(chǎn)的“觸角”開始伸向國外。國內(nèi)置地的同時，泰康人壽也加入了海外買樓的大軍。
　　去年年底，市場有消息稱，泰康人壽正與香港私募基金——基匯資本接觸，有意收購倫敦金融城的辦公樓MiltonGate。
　　據(jù)外媒報道，1月12日，泰康人壽與基匯資本已聯(lián)合出價1.98億英鎊(約合人民幣19.23億元)，并購倫敦金融城的辦公樓MiltonGate，出價高出多位競標(biāo)者，交易雙方已經(jīng)順利完成合同交換，整個收購交易近日完成。這是泰康人壽海外置樓的第一單。
　　相關(guān)資料顯示，該辦公樓總面積為20.2萬平方英尺(1.9萬平方米)，整棟寫字樓目前由律師事務(wù)所Addleshaw Goddard租用作為總部辦公，目前還有近10年的租約，每平方英尺的租金為50英鎊。按照1.98億英鎊的價格成交，該物業(yè)的年收益率將為5%。
　　此外，泰康人壽近期對香港優(yōu)權(quán)國際有限公司（以下簡稱“優(yōu)權(quán)公司”）的一系列動作耐人尋味。1月5日，泰康人壽發(fā)布重大關(guān)聯(lián)交易公告稱，擬以每股1英鎊的價格與合作方共同向香港優(yōu)權(quán)國際公司增資，其中泰康人壽出資8262萬英鎊（約合人民幣7.76億元），本次增資完成后，優(yōu)權(quán)公司總股本變更為8500萬英鎊，已發(fā)行總股數(shù)增加至8500萬股。根據(jù)公告顯示，關(guān)聯(lián)方優(yōu)權(quán)公司是一家注冊于香港的有限公司，原有股本10000股，每股1港元，泰康人壽收購時該公司實繳股本為1港元。目前，可以查閱的有關(guān)優(yōu)權(quán)公司的資料十分有限，香港公司注冊處網(wǎng)上查冊中心只顯示該公司成立于2014年11月18日。當(dāng)月泰康人壽即完成了對優(yōu)權(quán)公司的收購，優(yōu)權(quán)公司成為其全資子公司。
　　而相關(guān)資料顯示，上述關(guān)聯(lián)交易是于2014年11月21日經(jīng)泰康資產(chǎn)2014年第4次股權(quán)投委會會議審批通過，并于2014年12月19日經(jīng)泰康人壽董事會會議審批通過。
　　也就是說，香港優(yōu)權(quán)公司剛剛成立即被泰康人壽收購。而在其成立的第三天，泰康資產(chǎn)即通過了對該公司的增資事宜，增資金額更是高達7.76億元。同樣是于2014年11月，泰康人壽完成了對Magic Core Investment limited(以下簡稱“MCI”)的收購。
　　根據(jù)相關(guān)公告，2014年11月21日，泰康人壽與泰康資產(chǎn)管理（香港）有限公司（以下簡稱“泰康資產(chǎn)香港公司”）簽訂《股份購買協(xié)議》，約定公司以10美元對價購買泰康資產(chǎn)香港公司持有的MCI10股普通股，每股價格為1美元，該項交易完成后，MCI成為泰康人壽的全資子公司。資料顯示，MCI公司是一家根據(jù)英屬維京群島法律組建的公司，其成立日期為2014年9月23日，成立時向泰康資產(chǎn)香港公司發(fā)行10股，發(fā)行價格為每股1美元。
　　2014年11月24日，泰康人壽出資1500萬美元，認購MCI增發(fā)的1500股普通股，每股價格為10000美元。就此詢問泰康資產(chǎn)相關(guān)人士，對方表示對香港優(yōu)權(quán)國際公司與MCI并不知情。

　　股東變局：中信信托退出上市路更近一步
　　“（以掛牌底價成交）應(yīng)該是掛牌之前就已經(jīng)談妥價格，在產(chǎn)權(quán)交易所例行走一下流程，結(jié)合泰康之前的幾筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓，看來由老股東接盤的可能性比較大。”
　　2015年1月12日，北京產(chǎn)權(quán)交易所1月12日公告稱，中信信托有限責(zé)任公司（簡稱中信信托）此前關(guān)于泰康人壽的股權(quán)交易已完成，以50.25億元出售名下2.51億股該公司股份。至此，中信信托不再持有泰康人壽任何股份。
　　值得注意的是，中信信托所持有的這部分股權(quán)是以掛牌底價，約合每股20元的價格成交。此前市場有推斷稱，由于泰康人壽經(jīng)營業(yè)績良好，上市臨近，因而這部分股權(quán)的競價將異常激烈，而此時以掛牌底價成交則超乎市場預(yù)期。
　　“應(yīng)該是掛牌之前就已經(jīng)談妥價格，在產(chǎn)權(quán)交易所例行走一下流程，結(jié)合泰康之前的幾筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓，看來由老股東接盤的可能性比較大?！币晃粔垭U行業(yè)人士表示。
　　而泰康資管相關(guān)人士則表示由于涉及商業(yè)機密，不便告知。隨著國有資產(chǎn)的完全退出，泰康人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)進一步清晰。此次中信信托售出旗下股份后，泰康人壽的股東更為集中，這也被市場看作是為泰康人壽的上市鋪路。而此前，六大股東之一，中外運長航集團也已出清了泰康人壽的股份。“即使中信信托退出，泰康人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)也不能說是完全清晰，后續(xù)一定還會有股權(quán)轉(zhuǎn)讓?！鄙鲜鰤垭U行業(yè)人士表示。此外，泰康人壽自2003年即開始推出的員工激勵機制同樣是上市需要解決的問題，根據(jù)《保險公司股權(quán)管理辦法》相關(guān)規(guī)定，任何單位和個人不得委托他人持有或接受他人持有的保險公司股份，而業(yè)內(nèi)除中國平安以外，尚無保險公司獲得過保監(jiān)會的相關(guān)批復(fù)。

　　無憂保提示：目前，泰康人壽以參股形式完成了對國投信托的注資，進一步強化集團布局。此外，泰康人壽海外投資布局正在逐漸提速，股權(quán)結(jié)構(gòu)也進一步清晰，中信信托退出上市路更近一步。