【摘要】群眾向保險(xiǎn)公司繳納保險(xiǎn)費(fèi)發(fā)生意外保險(xiǎn)公司要給予賠付，前三季度四大險(xiǎn)企的凈利潤(rùn)猛增，除新華保險(xiǎn)外，三家險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)保費(fèi)正增長(zhǎng)。

　　今年三季度，四大上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)猛增，但主要源于去年的低基數(shù)與今年投資收益的回暖。

　　截至10月31日，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保三季報(bào)陸續(xù)出爐。季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，四大保險(xiǎn)公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入增速分別為5.37%、10.3%、-7.1%和2.6%。除新華保險(xiǎn)外，三家公司壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)正增長(zhǎng)。壽險(xiǎn)回暖背后，退保、賠款、分紅三高峰使壽險(xiǎn)業(yè)面臨高強(qiáng)度現(xiàn)金流考驗(yàn)。

　　僅退保一項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)壽、平安、新華、太保前三季度退保金分別為502.04億、55.88億、211.49億和148.95億，同比分別增長(zhǎng)67.62%、41.47%、63.36%和60.14%。“壽險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)金流主要與保費(fèi)收入和保單利益支出相聯(lián)系，如果保費(fèi)收入在正增長(zhǎng)，那么經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅下滑則說明保單大量支出引發(fā)公司現(xiàn)金流壓力。”一家壽險(xiǎn)公司總精算師對(duì)本報(bào)小編說。

　　“今年確實(shí)是給付高峰年，主要來(lái)自于2008年5年期壽險(xiǎn)產(chǎn)品銷售達(dá)到波峰。就我們掌握情況看，各家壽險(xiǎn)公司現(xiàn)金流壓力大但都為正，尚可控。明年應(yīng)該不會(huì)持續(xù)，因?yàn)?009年的業(yè)績(jī)量又有所回落。”一周前，保監(jiān)會(huì)三季度通氣會(huì)上相關(guān)發(fā)言人對(duì)小編表示。

　　除平安無(wú)專門壽險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)外，國(guó)壽、新華、太保三季度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均呈下滑趨勢(shì)，分別下滑41.6%、14.8%、12.4%。其資產(chǎn)負(fù)債表中“貨幣資金”科目一項(xiàng)，中國(guó)人壽較去年三季度同比下滑63.4%，新華為46.4%，其解釋的主要原因?yàn)槿粘Ａ鲃?dòng)性管理的需要。截至三季度，太保(包括財(cái)險(xiǎn))的貨幣資金為194.3億，相比去年末下滑18.6%。“并不能一定說現(xiàn)金流緊張，但壓力加大是肯定的。”上述精算師分析道。

　　以中國(guó)人壽為例。平安證券分析報(bào)告稱，2013 年中國(guó)人壽預(yù)計(jì)全年給付總額在1000億-1200 億。前三季度賠款支付為1182.48 億，同比增加86.7%。保單紅利支出同比增長(zhǎng)1233%，達(dá)到146.32 億；退保金為502 億，同比增長(zhǎng)67.6%，退保率3.07%。這應(yīng)該是中國(guó)人壽最后一個(gè)“五年給付洪峰”。據(jù)熟悉中國(guó)人壽歷史的人士介紹，2007年開始，中國(guó)人壽要為2002、2003年銷售的5年期“鴻泰”、“鴻瑞”產(chǎn)品滿期給付買單。這兩款產(chǎn)品躉繳均占據(jù)絕對(duì)比重，當(dāng)時(shí)為中國(guó)人壽的銷量提振立下汗馬功勞。

　　2007-2008年兩款產(chǎn)品給付規(guī)模高達(dá)966億。隨著2008年另一款5年期銀保產(chǎn)品“鴻豐”的熱賣，一定程度上緩解了當(dāng)年的給付壓力。但另一場(chǎng)可以預(yù)期的更大規(guī)模給付洪峰也在2013年到達(dá)。作為中國(guó)人壽近年的主打，歷史數(shù)據(jù)顯示，“鴻豐”在2006-2008年累計(jì)收入2015.15億。

　　因此，在經(jīng)歷了大規(guī)模“鴻系列”產(chǎn)品承保與給付之后，中國(guó)人壽也開始重新構(gòu)建自身的銀保分紅險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。中國(guó)人壽逐漸放棄了5年期為主導(dǎo)的產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而力推躉繳或3年期繳，也似乎在避開客戶對(duì)其分紅率與同期銀行5年期存款利率的比較。從季報(bào)來(lái)看，中國(guó)人壽的保單利益支出(賠款、退保、分紅)與費(fèi)用支出(手續(xù)費(fèi)、傭金、管理費(fèi))占已賺保費(fèi)的 80%，其中保單利益支出占比67%，費(fèi)用占比13%。

　　一周前，保監(jiān)會(huì)公布?jí)垭U(xiǎn)業(yè)三季度凈利潤(rùn)總額為470億，同比增加393.6億，增幅近516%。中國(guó)人壽、平安、新華、太保前三季度凈利潤(rùn)增速分別為218.9%、45.1%、70.0%、157.8%，大增原因主要來(lái)自投資收益增加和資產(chǎn)減值損失減少。“壽險(xiǎn)業(yè)的利潤(rùn)報(bào)表波動(dòng)幅度非常大，主要受資金運(yùn)用情況的影響。”上述精算師說，國(guó)壽、平安、新華和太保前三季度的投資收益分別同比增長(zhǎng)23.81%、72.76%、33.3%和42.56%。

　　季報(bào)稱，太保投資收益增加體現(xiàn)為利息、分紅買賣價(jià)差增加；新華得益于類證券化產(chǎn)品投資增加和資本市場(chǎng)波動(dòng)；而平安則表現(xiàn)為凈投資收益和已實(shí)現(xiàn)投資收益的同比增加。三季度以來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用收益率確有所上升。資本市場(chǎng)較上半年有所好轉(zhuǎn)，業(yè)內(nèi)提升權(quán)益類投資比重，股票和證券投資基金目前占比10.2%。

　　“今年以來(lái)壽險(xiǎn)業(yè)增加了大量銀保短期理財(cái)產(chǎn)品，拉高了行業(yè)利潤(rùn)但風(fēng)險(xiǎn)也隨之上漲。”上述精算師稱。同時(shí)有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，今年新增的一、兩年期理財(cái)類產(chǎn)品導(dǎo)致的退保和給付將增加。而此前來(lái)自保監(jiān)會(huì)的一份內(nèi)部文件稱，部分壽險(xiǎn)公司前幾個(gè)保單年度曾設(shè)置高現(xiàn)金價(jià)值、零退保費(fèi)用、承諾短期收益，把名義上的長(zhǎng)期分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)異化成一、兩年期就可退保且無(wú)損失的理財(cái)產(chǎn)品。這可能使行業(yè)退保長(zhǎng)期處于高位運(yùn)行，產(chǎn)生短期負(fù)債配置長(zhǎng)期資產(chǎn)的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

　　來(lái)自保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為7.4萬(wàn)億，較年初增長(zhǎng)8.2%；資金運(yùn)用收益2724.2億，收益率3.82%，同比上升1.5個(gè)百分點(diǎn)。另一個(gè)造成今年壽險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)增勢(shì)搶眼的原因是，上年度利潤(rùn)基數(shù)較低。“2012年同期利潤(rùn)總額為76億，比2011年的同期下降了328億，所以2011年的水平是405億。也就是說，今年回升到470億的水平，應(yīng)當(dāng)是在正常軌道之內(nèi)。”保監(jiān)會(huì)一位內(nèi)部人士稱。

　　無(wú)憂保提示：前三季度四大保險(xiǎn)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)，但是出平安其他三家的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)生產(chǎn)的現(xiàn)金利用量?jī)纛~均呈下滑趨勢(shì)，由于上年度利潤(rùn)基數(shù)較低，今年的利潤(rùn)收益水平屬于正常。