【摘要】受央行降息利好刺激，保險公司在投資市場中的表現(xiàn)逐漸活躍。本周一保險板塊單日大漲5.51%，而26日除了新華保險漲停，其他四家保險公司的保險股價均有所上漲。

　　降息激活股價成交驟增
　　央行降息利好券商保險股，其正面影響主要從資產(chǎn)和負(fù)債端產(chǎn)生，其中純壽險公司更為受益。瑞銀證券潘洪文認(rèn)為，降息后銀保產(chǎn)品相對吸引力上升，對壽險公司明顯利好，銀保渠道新業(yè)務(wù)價值增速有望提升。而對券商而言，融資融券參照的基準(zhǔn)利率6個月貸款利率仍維持5.6%，融資利率不變，并不會影響融資類業(yè)務(wù)利差。相比而言，降息對保險的利多更為直接。
　　一紙利多引來無數(shù)資金追捧。本周三個交易日，中國平安累計成交221億、新華保險成交35億、中國人壽成交64億、中國太保成交65億。以中國平安為例，本周一成交100億，就占當(dāng)天上海市場總成交3000億元的3.33%，對股指的推動力可見一斑。資金推動下，中國平安、新華保險、中國人壽和中國太保本周累計上漲8.86%、21.66%、20.55%和13.60%。
　　從市場號召力以及基本面因素分析，券商股集萬千寵愛于一身，無疑是金融股中處于第一位的強(qiáng)勢品種。與之相比，保險股仍在看券商股臉色行事。參看多份研究報告，發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)看多券商更勝于看多保險，而看好保險股的理由，不僅基于基本面強(qiáng)勁，更因為當(dāng)前估值優(yōu)勢。從今年7月初股市上漲以來，證券板塊累計上漲69.1%，而保險板塊僅上漲29.4%。盡管經(jīng)歷上漲，保險股估值仍不到券商股的一半。截至昨天，保險股平均市盈率為14.34倍；券商股平均市盈率為37.76倍；銀行股最低，為5.08倍。從上漲強(qiáng)弱度比較和上漲周期看，保險板塊仍處于價值重估階段，也就是牛市格局中的股價上漲第一階段。

　　籌碼趨向集中機(jī)構(gòu)云集
　　應(yīng)該說，前期的上漲中，滬港通已經(jīng)預(yù)熱了保險股。4月1日至今，A股市場中新華保險、中國人壽、中國太保和中國平安累計上漲92.25%、57.99%、55.10%和29.6%%。盡管中國平安A股累計漲幅最低，但其AH股走勢差異明顯，A股累計上漲25%，而H股股價接近持平，還微跌不到1%。昨日，該股47.88元的收盤價雖然較2007年歷史最高價144.99元相去甚遠(yuǎn)，與其H股價格63.95港元相比，差價已收窄不少。不過，多家國際大行仍在提升其H股的評級。
　　而機(jī)構(gòu)和籌碼進(jìn)一步趨向集中，似乎證明保險股已經(jīng)充分走出熊市的陰霾。數(shù)據(jù)顯示，連續(xù)三年以來，4只保險股的籌碼逐步集中，股東戶數(shù)迅速遞減。股價漲幅最大的新華保險2013年股東戶數(shù)為24526戶，2014年三季度驟降至18797戶。相應(yīng)地，戶均持流通股數(shù)由4.49萬股提升至5.86萬股。而眾多機(jī)構(gòu)的集中持股明顯，中國平安成為社保、QFII(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)、保險公司、信托眾多機(jī)構(gòu)爭相持有的香餑餑，今年股價漲幅最大的新華保險則被更多券商青睞。

　　估值提升后注重成長性
　　盡管相關(guān)數(shù)據(jù)趨向樂觀，但關(guān)于保險股如何投資依然霧里看花。認(rèn)為，這不僅源于保險股的業(yè)務(wù)構(gòu)成復(fù)雜而專業(yè)，影響股價的因素繁多，同時基于中國特殊的市場容量，到底是應(yīng)該將保險股作為價值股配置還是作為成長股對待，仍然是各路專家實際操作中的糾結(jié)所在。
　　歷史資料顯示，美國的保險股投資是看市盈率和市凈率。因為美國的保險公司上市的歷史很長，經(jīng)營比較穩(wěn)定，投資人就把它當(dāng)做資產(chǎn)管理公司對待?？梢杂?0年或更長時間平均的市盈率和市凈率來參考，以此得出合理的估值。從根本上說，我國國內(nèi)保險股估值方法特殊，是源于保險股的成長性。目前整個行業(yè)仍基本定性為成長性行業(yè)，這種成長性從某種意義上打破了傳統(tǒng)市盈率和市凈率考量的尺度。
　　盡管如此，各券商對于保險股接下來的走勢依然偏向樂觀。東莞證券鄧茂認(rèn)為，保險業(yè)基本面在顯著回暖，今年下半年股價表現(xiàn)趨弱，補(bǔ)漲要求強(qiáng)烈，降息對保險行業(yè)的保費(fèi)和投資均構(gòu)成利好。瑞銀證券則看好中期壽險行業(yè)的恢復(fù)性增長，相對于財險該行更看好壽險，因為明年新業(yè)務(wù)價值有望實現(xiàn)高增長。

　　無憂保提示：綜上可知，央行降息利好券商保險股，中國人壽、中國太保、中國平安等保險股價均出現(xiàn)上漲。此外，近年來4只保險股的籌碼逐步集中，保險股估值提升后，機(jī)構(gòu)將更加注重成長性。