【摘要】IPO空檔期已一年有余。市場(chǎng)對(duì)于IPO重啟的猜測(cè)一再失望，在古代優(yōu)先股制度推出。優(yōu)先股試點(diǎn)的傳聞鬧得滿城風(fēng)雨。
　　
　　“在監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資金監(jiān)管逐步放開(kāi)的大環(huán)境下，整個(gè)市場(chǎng)的資金都是靈活的，優(yōu)先股也將是保險(xiǎn)公司多元融資渠道的一個(gè)完善和體現(xiàn)。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授金融行業(yè)、銀行等。
　　
　　“保險(xiǎn)公司負(fù)債特征更適合發(fā)行優(yōu)先股。雖然優(yōu)先股在收益分配上類(lèi)似于債權(quán)，但是由于優(yōu)先股在贖回前具有股權(quán)性質(zhì)，因此發(fā)行優(yōu)先股能夠解決保險(xiǎn)公司短期對(duì)資本的需求。”在繳文超看來(lái)，嵌入贖回權(quán)的優(yōu)先股更適合保險(xiǎn)公司負(fù)債的特征，尤其更適合壽險(xiǎn)公司。
　　
　　壽險(xiǎn)保單負(fù)債的一個(gè)顯著特征是在發(fā)出保單后前幾年，負(fù)債增長(zhǎng)較快，同時(shí)對(duì)資本的消耗比較大，之后保單準(zhǔn)備金（負(fù)債）進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，到保單后期，隨著生存率下降保險(xiǎn)準(zhǔn)備金呈現(xiàn)釋放過(guò)程，從而釋放對(duì)準(zhǔn)備金的需求。
　　
　　因此，如果保險(xiǎn)公司在保費(fèi)高速增長(zhǎng)期間對(duì)資本需求增加，而二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格不適合增發(fā)的時(shí)候，可以發(fā)行具有贖回權(quán)的優(yōu)先股，緩解資本緊張的局面，而當(dāng)保單合同到期，由于保單結(jié)束不僅釋放準(zhǔn)備金，而且兌現(xiàn)隱含的利潤(rùn)，從而保險(xiǎn)公司有相對(duì)充裕的資本贖回發(fā)行的優(yōu)先股。繳文超表示，從這個(gè)意義講，保險(xiǎn)公司負(fù)債分布特征決定了優(yōu)先股是一種不錯(cuò)的融資模式。
　　
　　研究報(bào)告顯示，在收益穩(wěn)定且成長(zhǎng)確定的公司，發(fā)行優(yōu)先股能夠提高財(cái)務(wù)杠桿效益，有助于普通股獲得更高分紅；值得注意的是，優(yōu)先股無(wú)到期償債壓力，公司可設(shè)置贖回條款，增加公司資金運(yùn)用靈活性，從而有利于長(zhǎng)期發(fā)展，對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，發(fā)行優(yōu)先股對(duì)這類(lèi)企業(yè)長(zhǎng)期股價(jià)是有利的。
　　
　　目前保險(xiǎn)公司外在融資的主要方式包括資本注入、發(fā)行股票和發(fā)行次級(jí)債。非上市保險(xiǎn)公司由于融資渠道有限，解決資本問(wèn)題主要依靠股東注資和發(fā)行次級(jí)債。上市保險(xiǎn)公司融資主要通過(guò)發(fā)行股票（IPO、股票再融資）、次級(jí)債來(lái)解決資本問(wèn)題?？赊D(zhuǎn)債、債務(wù)融資工具和混合資本工具一直在探索中，目前尚未有保險(xiǎn)公司使用。
　　
　　證監(jiān)會(huì)主席美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）由于信任危機(jī)，面臨雷曼兄弟式倒閉風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)政府和紐約聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行兩次向AIG提供總計(jì)1825億美元的政府貸款。而金融危機(jī)期間，AIG旗下的亞洲保險(xiǎn)業(yè)務(wù)（即友邦保險(xiǎn)）受危機(jī)影響并不大，但是如果AIG因?yàn)闀簳r(shí)性危機(jī)而處置亞洲保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，勢(shì)必會(huì)對(duì)友邦保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)造成很大影響，市場(chǎng)也曾經(jīng)一度傳出印度、東南亞和澳洲的業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，友邦保險(xiǎn)股價(jià)扶搖直上。
　　
　　2012年友邦保險(xiǎn)優(yōu)先股轉(zhuǎn)化成普通股，美國(guó)政府在2012年出售了所持最后一批股份，美國(guó)財(cái)政部和紐聯(lián)儲(chǔ)不僅順利收回了2008年貸款，這筆交易還給美國(guó)政府帶來(lái)227億美元的利潤(rùn)。
　　
　　無(wú)憂保提示：先股是相對(duì)于普通股而言的。主要指在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。一般來(lái)說(shuō)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有參與權(quán)，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過(guò)優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，但是能穩(wěn)定分紅的股份。