【摘要】壽險(xiǎn)一直都是保險(xiǎn)業(yè)中盈利的主力軍，相對于其他險(xiǎn)種，壽險(xiǎn)所帶來的收益是驚人的。在全球經(jīng)濟(jì)回暖的情況下，壽險(xiǎn)的市場保費(fèi)確在進(jìn)一步的下降，到底是出于什么原因呢？

　　2012年，全球壽險(xiǎn)保費(fèi)增長停滯不前，保費(fèi)收入約為24650億美元。發(fā)達(dá)市場的保費(fèi)收入下降0.1%，扣除通脹后為20890億美元。其中，北美保費(fèi)下降約2.4%，西歐下滑3.6%，大洋洲則減少5.9%。值得慶幸的是，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的日本和香港取得了強(qiáng)勁增長，增幅分別為8%和6.6%。新興市場保費(fèi)增長了3.6%，達(dá)到3760億美元。其中，拉丁美洲的增長非常強(qiáng)勁，達(dá)到17.7%，非洲和東歐也有所改善，分別為3.5%和3.3%。亞洲新興市場的保費(fèi)收入?yún)s出現(xiàn)下滑（-0.1%），主要原因是中國和印度的壽險(xiǎn)保費(fèi)收入縮水了2%左右。

　　自2009年底以來，壽險(xiǎn)業(yè)盈利水平出現(xiàn)緩慢下滑。由于保費(fèi)增長疲弱、投資收益較低，目前全球綜合性和大型壽險(xiǎn)樣本公司的平均股本回報(bào)率低于10%。由于金融市場有所改善，同時(shí)很多國家（包括美國、荷蘭、丹麥、瑞典、意大利、西班牙和瑞士等）的監(jiān)管機(jī)構(gòu)予以支持，危機(jī)后壽險(xiǎn)公司的資本狀況有所恢復(fù)。此外，因?yàn)榈屠蕦?dǎo)致資產(chǎn)市值增加，而負(fù)債則通常以賬面價(jià)值計(jì)價(jià)，所以現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則下的股東權(quán)益水平暫時(shí)升高。

　　2013年，工業(yè)化國家壽險(xiǎn)保費(fèi)預(yù)計(jì)將增長2.4%，2014年及以后增長將提速至3%左右。2014年新興市場保費(fèi)增長將出現(xiàn)反彈，而后直至2018年預(yù)計(jì)將保持在8%～9%的水平。壽險(xiǎn)業(yè)目前正處于發(fā)展的十字路口。

　　第一，在產(chǎn)品組合方面，低利率、對于長期保證產(chǎn)品較高的監(jiān)管資本要求以及套期保值成本增加等，都將影響保證型投資產(chǎn)品的發(fā)展。壽險(xiǎn)公司將繼續(xù)從儲蓄/累積型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，需要更加注重保障型和健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，因?yàn)檫@些業(yè)務(wù)的盈利來源較少依賴于投資收入；推動投資連結(jié)型產(chǎn)品的開發(fā)，這些產(chǎn)品是傳統(tǒng)儲蓄型業(yè)務(wù)的替代品，并具有更高的資本效率；提供時(shí)間更短、形式更靈活的新型保證產(chǎn)品，可以在市場條件變化時(shí)重新定價(jià)。

　　第二，在市場結(jié)構(gòu)方面，成熟市場今后將會出現(xiàn)更多整合和資產(chǎn)剝離的活動，而高增長市場將繼續(xù)保持其增長態(tài)勢。此外，在美國設(shè)有經(jīng)營機(jī)構(gòu)的歐洲公司可能會面臨競爭劣勢，因?yàn)樵趦敻赌芰χ噶羁蚣芟碌馁Y本成本較高，此外，如果美國的監(jiān)管政策被視為“不對等”，這些公司也很可能會退出該市場。

　　第三，在新資產(chǎn)類別方面，保險(xiǎn)公司正尋求新的資產(chǎn)類別，以便與其長期負(fù)債相匹配，并且在經(jīng)濟(jì)/風(fēng)險(xiǎn)償付能力框架下更具有資本效率。目前，長期基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目更具有吸引力，因?yàn)殂y行已經(jīng)從中撤離，而且政府在基礎(chǔ)設(shè)施融資方面有壓力。2011年保險(xiǎn)業(yè)的投資達(dá)到25.5萬億美元，如果基礎(chǔ)設(shè)施的資本費(fèi)用不太高，保險(xiǎn)業(yè)將來很可能會在這一方面大顯身手。

　　第四，在盈利能力方面，中短期盈利能力不太可能取得明顯改善。來自低需求、低收益率和監(jiān)管方面等的壓力將會繼續(xù)對壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營造成沉重的負(fù)擔(dān)。

　　無憂保提示：雖然壽險(xiǎn)公司的發(fā)展前景很具挑戰(zhàn)性，但是商業(yè)保險(xiǎn)解決方案依然將大行其道。在全球人口老齡化和退休融資責(zé)任逐漸轉(zhuǎn)向個(gè)人的大背景下，商業(yè)性儲蓄和退休產(chǎn)品將擁有大量的需求空間。對風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品（諸如死亡、失能和長期護(hù)理保障等）的需求依然很旺盛。因此，總體而言，經(jīng)濟(jì)基本面還是比較穩(wěn)健的，有利于那些反應(yīng)迅速、手段高明的壽險(xiǎn)公司將挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)為機(jī)遇。