【摘要】2013年，保監(jiān)會(huì)推出三項(xiàng)保險(xiǎn)投資新政策，分別是《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》、《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資管理能力建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》和《關(guān)于債權(quán)投資計(jì)劃注冊(cè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》。新政幾乎涉及了保險(xiǎn)業(yè)所有能夠預(yù)期到的投資工具，醞釀已久的保險(xiǎn)資金運(yùn)用的市場(chǎng)化進(jìn)程由此推動(dòng)。債券投資成為新政中最務(wù)實(shí)的一項(xiàng)。

　　債券投資：最務(wù)實(shí)的新政
　　作為險(xiǎn)資投資新政組合拳的第一拳，《保險(xiǎn)資金投資債券暫行辦法》被認(rèn)為是最務(wù)實(shí)的新政。該辦法主要的變化表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：第一，對(duì)債券品種進(jìn)行了重新分類。增加了混合債券和可轉(zhuǎn)換債券，可投資品種基本覆蓋了現(xiàn)有市場(chǎng)公開發(fā)行的品種；第二，調(diào)整了投資比例。將無擔(dān)保債券投資余額的上限從原先的不超過該保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的20%上調(diào)至50%，投資同一期單品種無擔(dān)保債券的份額，從10%上調(diào)至20%，投資同一期單品種有擔(dān)保債券的份額，從不超過該期單品種發(fā)行額的20%上調(diào)至40%，對(duì)有擔(dān)保的金融企業(yè)債券投資總額則沒有限制；第三，適度放寬了發(fā)行限制。對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資無擔(dān)保非金融企業(yè)債券的償付能力要求從不低于150%降為不低于120%，在原有公開招標(biāo)方式的基礎(chǔ)上增加了符合規(guī)定的簿記建檔方式；第四，再次強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控。其中最大的亮點(diǎn)是對(duì)無擔(dān)保企業(yè)債投資的放松。

　　債市一直以來都是保險(xiǎn)資金重要的投資陣地，占到保險(xiǎn)資金投資的半壁江山以上。特別是近年來，一方面股市持續(xù)低迷，而債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，新品種不斷推出；另一方面保費(fèi)收入增速減緩，對(duì)流動(dòng)性的要求逐步上升，為了確保資產(chǎn)配置期限和絕對(duì)收益的要求，保險(xiǎn)公司對(duì)高收益的中期債券和無擔(dān)保企業(yè)債的投資熱情與日俱增。然而，受到監(jiān)管限制，保險(xiǎn)公司可以投資的債券十分有限。這是因?yàn)橹袊蟛糠值臒o擔(dān)保企業(yè)債都是以簿記建檔方式發(fā)行的。據(jù)Wind資訊和華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)，2008年至2012年5月發(fā)行的919筆中期票據(jù)僅有11筆采用了招標(biāo)方式，而保險(xiǎn)公司只能投資于采用公開招標(biāo)的方式發(fā)行的無擔(dān)保企業(yè)債券，這使得673只企業(yè)債和公司債[0.04%]由于采用簿記建檔發(fā)行方式而不能進(jìn)入保險(xiǎn)資產(chǎn)投資池，如果再考慮到發(fā)行人凈資產(chǎn)的限制，以及對(duì)于信用評(píng)級(jí)要求等其他因素，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)際上能夠投資的無擔(dān)保企業(yè)債、公司債不足60只。新政推出可望結(jié)束險(xiǎn)資投資無擔(dān)保債有名無實(shí)的狀況。

　　無憂保提示：此次保監(jiān)會(huì)推出的新政，拓寬債券品種及上調(diào)投資比例上限，將給予保險(xiǎn)公司在債券市場(chǎng)更多的操作空間，減少保險(xiǎn)投資收益對(duì)股市的依賴，有利于提高保險(xiǎn)公司收益的穩(wěn)定性。這是對(duì)保險(xiǎn)投資最有實(shí)質(zhì)意義也是短期最容易見到效果的政策。