保險資金對接融資租賃或?qū)⒊尚?/h1>

2018-08-06 08:00:01 無憂保

　　【摘要】自去年一系列險資投資新政推出后，保險資管界與融資租賃界的接觸越發(fā)頻繁。在保險資金頻頻示好下，2012年11月12日，歷時近10個月的“凱旋項目”的首只金融租賃企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“工銀租賃專項資產(chǎn)管理計劃”終于獲得證監(jiān)會審批通過。

　　從消息人士處獲悉，華泰保險集團旗下的華泰資產(chǎn)管理公司有意參與認購該專項計劃的優(yōu)先級受益憑證。不過華泰集團相關(guān)投資人士表示，該筆投資尚未完全確定。

　　工銀租賃這一專項資產(chǎn)管理計劃，被看作是金融租賃公司在公開資本市場融資的破冰之舉，備受各界關(guān)注。

　　根據(jù)公開資料，此次專項計劃受益憑證分兩檔，優(yōu)先級規(guī)模15.9億元，次級0.4億元。優(yōu)先級受益憑證須全部面向機構(gòu)投資者銷售，次級受益憑證須全部售予工銀租賃。

　　資產(chǎn)標(biāo)的以工銀租賃現(xiàn)有租賃資產(chǎn)中優(yōu)選的9筆融資租賃款收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，涵蓋航空、航運、軌道交通、物流等行業(yè)。

　　因證監(jiān)會規(guī)定產(chǎn)品批準之日起6個月內(nèi)需啟動發(fā)行，工銀租賃曾表示會根據(jù)市場情況選擇時機。但如今已經(jīng)進入期限的最后一個月，卻并不見該計劃公開推廣的信息。從項目相關(guān)方了解到，該計劃確實仍未啟動發(fā)行。

　　北京某金融租賃金融市場部負責(zé)人表示，遲遲不發(fā)的原因可能主要還是因為融資成本問題。按照此前遠東租賃專項資產(chǎn)管理計劃6%以上的利率水平，加上稅收、人力辦公成本及其他服務(wù)費用，做得好的成本也在10%左右。對于主要依靠股東資金及銀行貸款的金融租賃公司來說，這樣的成本太高了。

　　某資深融資租賃從業(yè)人士透露，金融租賃公司的融資成本甚至低于基本貸款利率，采用銀行同業(yè)借款利率。

　　不過，業(yè)內(nèi)普遍認為，租賃資產(chǎn)證券化是未來融資租賃公司拓寬融資渠道的主要途徑之一。

　　事實上，隨著規(guī)模的迅速增長，近幾年，融資租賃公司普遍面臨融資困難和資本困境。

　　據(jù)了解，目前融資租賃公司絕大部分資金來源是銀行的短期貸款，占到融資租賃公司外部資金來源的90%以上。雖然金融租賃公司可以發(fā)行一些金融債、點心債等，但資金量非常有限。

　　在資本金方面，目前行業(yè)的經(jīng)營杠桿倍數(shù)也基本達到監(jiān)管紅線。商務(wù)部管轄的融資租賃公司，其經(jīng)營杠桿即資產(chǎn)總額與凈資本之比為10倍；銀監(jiān)會監(jiān)管的金融類融資租賃公司為12.5倍。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，20家金融租賃公司資產(chǎn)規(guī)模達6979.71億元，全行業(yè)的實收資本僅為631.23億元，資產(chǎn)規(guī)模超過實收資本的11倍。

　　“租賃資產(chǎn)證券化不僅可以實現(xiàn)融資，還可以實現(xiàn)資產(chǎn)出表，節(jié)省資本金。”不過，上述資深融資租賃從業(yè)人士表示，目前決定融資租賃發(fā)行證券化產(chǎn)品積極性的還有能否設(shè)定浮動收益率，真正由投資者承擔(dān)投資風(fēng)險。

　　據(jù)報道，除工銀租賃外，民生租賃、交銀租賃、招銀租賃、興業(yè)租賃、農(nóng)銀租賃等都有意發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。此前，第三方融資租賃公司遠東租賃已經(jīng)發(fā)行兩期專項計劃。

　　因追求長期穩(wěn)定的投資回報，保險資金一直被認為是與融資租賃行業(yè)投資期限和現(xiàn)金流分布最為匹配的資金源，但卻一直受到險資投資政策限制。

　　“已經(jīng)有四五家保險資管公司的人來找過我們談投資的事。”上述北京某金融租賃金融市場部負責(zé)人透露。不過最終因為收益率和風(fēng)險承擔(dān)等方面存在分歧，沒能達成合作。“融資成本在6%，對金融租賃公司還有吸引力，但是保險資金希望可以達到8%。另外，我們希望不良資產(chǎn)風(fēng)險由保險資金承擔(dān)，租賃公司只在中間收個通道費，不過保險資金普遍比較謹慎。”

　　不過，廠商系融資租賃公司和第三方融資租賃公司人士紛紛表示對險資有興趣。去年9月份，渤海租賃[-0.45% 資金 研報]總裁王人風(fēng)就曾表示，正在洽談引入保險資金開展輕軌融資租賃項目。但渤海租賃內(nèi)部人士透露，后來因為鐵道部的改制工作，這一合作被擱置。

　　如果華泰資管參與認購工銀租賃專項資產(chǎn)管理計劃最終成行，將成為保險資金投資融資租賃的首單。

　　在保險資金投資人士看來，6%-8%的投資收益率對險資確實很有吸引力。

　　“目前買的信托產(chǎn)品大多也是收益率在這個水平，風(fēng)險偏低的產(chǎn)品。不過只是對融資租賃行業(yè)還不太熟悉，擔(dān)心風(fēng)險。”某中小保險公司投資負責(zé)人表示，優(yōu)選資產(chǎn)標(biāo)的的證券化產(chǎn)品可以嘗試。而事實上，因為不能委托貸款，通過資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、信托產(chǎn)品渠道也是險資投資融資租賃不多的選擇方式。

　　而除此之外，有融資租賃人士建議，保險公司可以設(shè)立自己獨立的租賃公司，雖然金融租賃牌照申請有些困難，但設(shè)立內(nèi)資試點租賃公司以及商務(wù)部監(jiān)管的外資租賃公司并不存在障礙。

　　無憂保提示：綜上所述，保險資金對接融資租賃或?qū)⒊尚?，這將有利于提高保險行業(yè)資金的利用效率，有利于保險行業(yè)的更好發(fā)展。

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