【摘要】保險業(yè)管理人員在創(chuàng)新設(shè)計的同時，似乎不曾想到自己的業(yè)務設(shè)計也會遇到瓶頸。在“大資產(chǎn)管理行業(yè)”雛形漸露、各細分領(lǐng)域人才流動異?；钴S的背景之下，出身券商、基金的保險資管業(yè)務精英在發(fā)揮自己創(chuàng)新專長的過程中，面對復雜嚴苛堪稱各類金融機構(gòu)之冠的保險企業(yè)會計體系，似乎還需要付出更多的磨合成本。

　　類資產(chǎn)池緣起
　　自2012年下半年至今，伴隨著一系列監(jiān)管新政的發(fā)布，保險資產(chǎn)管理創(chuàng)新亦強力“開閘”。相比于宏觀層面在經(jīng)營模式和總體投資策略上的創(chuàng)新，保險資管在微觀層面的業(yè)務工具創(chuàng)新，其效果更可謂“立竿見影”。而以類資產(chǎn)池業(yè)務工具“盤活”保險資管的存量配置資產(chǎn)，則憑借其對提高保險資管公司資金使用效率所能產(chǎn)生的巨大效用，成為諸多保險資管企業(yè)進行業(yè)務工具創(chuàng)新的重點方向。
　　“保險資管公司首要的原則是資金保值，為此，保險資管公司往往會去做大量的協(xié)議存款或者購買大量的低風險債券。這部分資產(chǎn)在配置完成后，一般處于‘休眠’狀態(tài)，直至其到期。被這部分資產(chǎn)所占用的資金，事實上也屬于低效使用。”一位保險資管人士表示，如果能在資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)基本不變的情況下，將這些被占用的資金釋放出來，就能極大提高保險資管資金的使用效率，進而有可能為保險資管業(yè)績的提升提供助力。
　　既要求“原有資產(chǎn)配置不變”，又要求將資金釋放出來，這兩個看似矛盾的訴求，通過在保險資管的配置資產(chǎn)上引入收益權(quán)的概念得以解決。
　　以保險資管公司近些年配置頗多的協(xié)議存款為例。伴隨著降息及債務融資在社會融資總量中占比的提升，各銀行為保險資金開出的協(xié)議存款利率也從2011年年底的高位持續(xù)下降。大型銀行目前的協(xié)議存款利率大多已降至5%以下，多數(shù)城商行開出的協(xié)議存款利率雖在5%至7%不等，但保險公司持續(xù)配置高收益協(xié)議存款的難度仍不小。
　　在此背景下，將收益率較低的協(xié)議存款“盤活”，用騰出來的資金進行新的投資，以彌補低收益資產(chǎn)帶來的機會成本，成為保險資管公司最理想的選擇。
　　為此，以光大永明資產(chǎn)管理公司為代表的保險資管企業(yè)便提出，可以對高收益及低收益的協(xié)議存款進行組合，作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，然后將其打包成為受益權(quán)產(chǎn)品，并以一定比例將其分為優(yōu)先部分和劣后部分，優(yōu)先部分以固定收益率由商業(yè)銀行認購，劣后部分由于承擔更大風險但收益率也無上限限制，而由保險公司認 購。
　　“比如有存款利率在5%到7%的多款協(xié)議存款，就可以打包，然后按8：2或者7：3劃分這個受益權(quán)產(chǎn)品的優(yōu)先部分和劣后部分，優(yōu)先部分可以用5.3%、5.4%乃至更高的收益率出售給商業(yè)銀行，銀行就拿這個固定的收益，而保險公司則認購劣后部分，并可以獲得更高一點的收益。”一位保險資管業(yè)者表示，按照這樣操作后，這些協(xié)議存款依舊放在“銀行存款”的科目之下，但通過優(yōu)先部分釋放出的80%乃至90%的本金卻可立即用于配置其他收益率更高的資產(chǎn)，而不必在銀行賬戶里“睡到到期”。
　　對于光大永明正在進行的這一嘗試，多數(shù)保險資管業(yè)者的態(tài)度不僅是“樂觀其成”，更是“寄予厚望”，因為一旦光大永明成功打開類資產(chǎn)池業(yè)務的操作路徑，整個保險資管行業(yè)都將因此享受到業(yè)務創(chuàng)新的“溢出效應”，由此得以釋放的保險資管資金在體量上或可達千億級別。

　　審計師喊停
　　無獨有偶，在光大永明嘗試類資產(chǎn)池業(yè)務的同時，另一家資產(chǎn)管理股份有限公司亦將注意力投向了“盤活”配置資產(chǎn)上。不過，他們的嘗試卻很快在公司內(nèi)部遭遇挫折，阻力的來源正是內(nèi)部審計人員的不同意見。
　　在協(xié)議存款之外，各類收益率不等的債券可算是保險資管企業(yè)進行資產(chǎn)配置的絕對主力品種。其中大量的低收益長久期債券，正是資管公司希望進行類資產(chǎn)池業(yè)務創(chuàng)新的標的資產(chǎn)。按照構(gòu)想，這些原本只能持有至到期的低收益?zhèn)?，可以和高收益?zhèn)M成資產(chǎn)組合，打包為類似前述協(xié)議存款組合的受益權(quán)產(chǎn)品，進而釋放被低收益?zhèn)加玫拇罅抠Y金。
　　可是，不同于協(xié)議存款受益權(quán)產(chǎn)品只是在“銀行存款”會計科目下“來回倒騰”，由于大量低收益?zhèn)谂渲脮r便被列入“持有至到期投資”科目下，一旦這類債券被設(shè)計成受益權(quán)產(chǎn)品，就需要從“持有至到期投資”轉(zhuǎn)入“可供出售金融資產(chǎn)”科目下，而這一做法受到審計人員的抵觸。
　　對此，一位曾多次參與保險企業(yè)年度審計的“四大”會計師事務所人士表示，在現(xiàn)行的企業(yè)會計準則、財政部發(fā)布的《企業(yè)會計準則解釋第2號》及保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險業(yè)實施〈企業(yè)會計準則解釋第2號〉有關(guān)事項的通知》等相關(guān)文件中，均未對保險資管企業(yè)的資產(chǎn)重新分類做出限制性規(guī)定。根據(jù)目前的企業(yè)會計準則規(guī)定，協(xié)議存款、債券等所屬的金融資產(chǎn)可分為四類，分類的標準就是投資交易目的和經(jīng)濟實質(zhì)，因而企業(yè)對于金融資產(chǎn)分類擁有較大的自主權(quán)。
　　“問題應該在于兩方面，第一，如果把債券的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行，那么這部分債券還是否屬于持有至到期的資產(chǎn)配置。這個在會計定性上會有疑問。第二，‘持有至到期投資’科目下的資產(chǎn)是以攤余成本計量，而‘可供出售金融資產(chǎn)’科目下的資產(chǎn)則是以公允價值計量，這種計量方法上的差異，也會令審計人員感到擔憂。”這位會計師事務所人士認為。
　　一位保險企業(yè)會計人員則直言，“可供出售金融資產(chǎn)”以公允價值計量，本身就是企業(yè)進行“盈余管理”乃至操縱業(yè)績的主要“捷徑”，尤其對于保險企業(yè)來說，放行資管公司將低收益?zhèn){(diào)整入該科目項下，“會產(chǎn)生極大的道德風險，這是內(nèi)部審計人員以及外部審計機構(gòu)都很忌諱的事情”。

　　無憂保提示：以上是udi保險資管人員創(chuàng)新設(shè)計遭遇瓶頸的相關(guān)介紹?？芍?，如果將被用作基礎(chǔ)資產(chǎn)的低收益?zhèn)^續(xù)保留在“持有至到期投資科目”下，那么如何為這部分資產(chǎn)提供受益權(quán)的憑證，同樣是保險資管業(yè)務創(chuàng)新人員難以解決的問題。