【摘要】日前，我國(guó)四大上市險(xiǎn)企保費(fèi)陸續(xù)出臺(tái)。隨著上周中國(guó)人壽發(fā)布2012年保費(fèi)，A股四家上市險(xiǎn)企2012年的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入已全部展現(xiàn)在投資者面前。雖然四家上市險(xiǎn)企最終均獲得了正增長(zhǎng)的“共榮”結(jié)果，但是依然難掩壽險(xiǎn)增速低位徘徊、產(chǎn)險(xiǎn)增速下滑的“俱損”大勢(shì)。而2013年在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，雖然保費(fèi)收入可能有所回暖，但依然挑戰(zhàn)重重。

　　保費(fèi)增速翻正
　　從2012年全年總保費(fèi)來(lái)看，四家A股上市險(xiǎn)企2012年總保費(fèi)收入為8171.55億元，較2011年的7753.23億元同比增長(zhǎng)5.4%。四家險(xiǎn)企保費(fèi)收入增長(zhǎng)分別顯示，致力于綜合金融產(chǎn)生巨大交叉銷售效應(yīng)的中國(guó)平安以12.64%的同比增速領(lǐng)先其他幾家，獲得保費(fèi)收入2336億元；同時(shí)擁有產(chǎn)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的中國(guó)太保2012年保費(fèi)收入為1631億元，同比增速為5.36%，名列第二，而其增速基本仰仗于產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)同比增速則只有“小得可憐”的0.32%。
　　其實(shí)不光是中國(guó)太保，縱觀上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)同比增速，雖然四家上市險(xiǎn)企各施其法，終于使得全年壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增速扭負(fù)為正，但除去平安壽險(xiǎn)8.24%的同比增速之外，新華保險(xiǎn)和中國(guó)人壽的增速也只有3.08%及1.38%，增速仍處在低位。
　　為了使保費(fèi)增速“翻正”，中國(guó)人壽采取的辦法是在年底大量沖規(guī)模。如果從12月單數(shù)據(jù)來(lái)看，長(zhǎng)城證券數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽的12月份壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增速竟高達(dá)40.3%，一改前幾個(gè)月單月保費(fèi)同比負(fù)增長(zhǎng)的頹勢(shì)，大大高于其他幾家，且與中國(guó)人壽過(guò)去幾年的銷售節(jié)奏不一致。長(zhǎng)江證券認(rèn)為，產(chǎn)生這種現(xiàn)象年底沖刺規(guī)模可能是主要原因，由此保證了全年增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，但保單的透支可能會(huì)給2013年的“開(kāi)門紅”帶來(lái)一定負(fù)面影響。
　　從2012年四大A股上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)表現(xiàn)可以看出，2012年壽險(xiǎn)市場(chǎng)依然在低迷中度過(guò)。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，營(yíng)銷增員困難、高利率等市場(chǎng)環(huán)境使得保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售承壓，股票市場(chǎng)動(dòng)蕩使得保險(xiǎn)公司投資結(jié)果不盡如人意，共同造成了2012年壽險(xiǎn)市場(chǎng)的持續(xù)“熊市”。

　　產(chǎn)險(xiǎn)增速下滑
　　相對(duì)于壽險(xiǎn)的低增速，上市險(xiǎn)企的產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速依舊維持兩位數(shù)，平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)2012年保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)分別為18.54%及13%，但“共榮”的背后依然暗藏隨著汽車銷量下降所帶來(lái)的增速較過(guò)去幾年下滑的窘境。
　　雖然長(zhǎng)城證券認(rèn)為隨著汽車銷量回暖，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)在今年好轉(zhuǎn)是大概率事件，但更多分析認(rèn)為產(chǎn)險(xiǎn)的盈利水平在今年將進(jìn)入下行通道。其中，申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，隨著產(chǎn)險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化正式實(shí)施，承保利潤(rùn)率可能顯著下滑；中金證券認(rèn)為，2013年財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系已出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，目前財(cái)險(xiǎn)行業(yè)過(guò)剩的供給能力至少需要三年消化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將繼續(xù)惡化，財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)承保盈利周期已經(jīng)確定向下， 面臨的形勢(shì)頗為嚴(yán)峻。
　　保險(xiǎn)投資方面，2012年13項(xiàng)保險(xiǎn)投資新政已經(jīng)正式推出了10項(xiàng)，大大拓寬了投資渠道、機(jī)構(gòu)以及投資品種，這無(wú)疑將長(zhǎng)期利好保險(xiǎn)公司的投資業(yè)務(wù)。而長(zhǎng)城證券認(rèn)為，雖然債市可能較去年走弱，但是對(duì)保險(xiǎn)投資影響更大的股市投資將隨著進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)調(diào)整和刺激政策的出臺(tái)帶來(lái)正面影響。
　　不過(guò)，從整體報(bào)表層面來(lái)看，浮虧的消化可能使得2013年保險(xiǎn)公司的報(bào)表變得比2012年“好看”。
　　從2012年三季報(bào)來(lái)看，大多數(shù)保險(xiǎn)公司在2012年已經(jīng)計(jì)提了大量的減值準(zhǔn)備，而這也成為了妨礙上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的一大“元兇”。例如中國(guó)人壽前三季度計(jì)提的資產(chǎn)減值損失就達(dá)290億元，2011年同期僅為60億元；中國(guó)太保前三季度計(jì)提的資產(chǎn)減值損失為41.75億元，較2011年同期同比增加111.3%。
　　長(zhǎng)城證券認(rèn)為，2012年保險(xiǎn)公司的大舉計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備使得2011年和2012年產(chǎn)生的大量浮虧被消化，2013年報(bào)表層面的業(yè)績(jī)好于2012年也是大概率事件。

　　無(wú)憂保提示：上市險(xiǎn)企血拼2012，保費(fèi)增速翻正產(chǎn)險(xiǎn)增速下滑。筆者認(rèn)為，雖然2012年我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)不景氣，但是四大上市險(xiǎn)企仍然實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，主要依靠銷售政策的調(diào)整，促進(jìn)保費(fèi)的增長(zhǎng)。