【摘要】為了保險公司的償付能力，近年來各大保險公司頻繁增資。近日，國華人壽增加注冊資本金至20億元，注資后償付能力充足率超過200%。伴隨近期資本市場的回暖，保險公司凈資產(chǎn)大幅攀升，償付能力暫時無憂。

　　2012增資潮
　　截至2012年第三季度，國華人壽的償付能力充足率為129.56%，增資后償付能力不足的狀況明顯好轉(zhuǎn)。除了國華人壽，農(nóng)銀人壽近期完成25.92億元注資，因償付能力不足而受到的業(yè)務(wù)管制得以解除。
　　此外，中國出口信用保險和中華保險分別獲得匯金公司和東方資產(chǎn)管理公司注資。前者獲注資200億元，其目的主要是適應(yīng)今后較長時期內(nèi)支持對外貿(mào)易、境外投資和實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的需要。后者注資后注冊資本金升至145億元，償付能力充足率達(dá)到150%以上，達(dá)到償付能力充足類公司標(biāo)準(zhǔn)。
　　我們粗略統(tǒng)計了2012年增加注冊資本金的公司。恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽注冊資本金從20.62億元增至23.82億元；瑞泰人壽注冊資本金從7.4億元增至9.4億元；利寶保險注冊資本金從5.43億元增至6.375億元；金盛人壽注冊資本金從21.05億元增至22.05億元；中美聯(lián)泰大都會人壽注冊資本金從18億元增至21.2億元；中荷人壽注冊資本金從15.5億元增至17.5億元；工銀安盛人壽注冊資本金從22.05億元增至37.05億元；東京海上日動火災(zāi)保險注冊資本金從3億元增至4億元；中航三星人壽注冊資本金從5億元增至8億元。
　　根據(jù)上述統(tǒng)計不難發(fā)現(xiàn)，在2012年增資潮中，壽險公司數(shù)量明顯多于財險公司，尤其是中小壽險公司增資頻繁。增資直接補(bǔ)充資本金。

　　償付能力無虞
　　為滿足賠付要求，保險公司通常追求資金的穩(wěn)定安全。保險公司償還債務(wù)的能力通常用償付能力充足率來衡量，而償付能力充足率是指保險公司的實(shí)際資本與最低資本的比率。影響實(shí)際資本的主要因素是注資、次級債、分紅、投資收益和金融資產(chǎn)公允價值變化。
　　保險業(yè)2012年中報顯示，中國人壽、中國平安、太平洋保險、新華保險償付能力充足率分別為230.56%、176.7%、271%和158.76%，均達(dá)到償付能力充足二類標(biāo)準(zhǔn)，償付能力水平較為健康。一位保險分析師對我們表示，盡管分紅損耗了部分資本，但上半年上市保險公司主要是通過浮虧消化、利潤增長以及次級債的發(fā)行維持了償付能力水平的平穩(wěn)。
　　從2012年全年來看，4家上市保險公司也都有補(bǔ)充資本的動作，其中3家選擇發(fā)行次級債：中國人壽2012年6月在境內(nèi)發(fā)行次級定期債務(wù)280 億元；平安人壽在2012上半年發(fā)行90億元次級債；新華保險發(fā)行總額不超過100億元次級定期債的申請也獲得保監(jiān)會批準(zhǔn)。

　　次級債或仍是首選
　　發(fā)行次級債和權(quán)益類融資是保險公司補(bǔ)充資本金的兩種常用方式。兩種方式各有利弊，權(quán)益類融資會攤薄股東每股收益，而發(fā)行次級債公司要支付利息，從而導(dǎo)致利潤減少。
　　“2013年保險公司的融資仍將以發(fā)行次級債為主。”上述保險分析師預(yù)測。與次級債相比，權(quán)益類融資方式更好，但在股市行情不佳的情況下發(fā)不出去（股票）。
　　2011年，保監(jiān)會發(fā)布《保險公司次級定期債務(wù)管理辦法》第二章第九條規(guī)定：“保險公司償付能力充足率低于150%或者預(yù)計未來兩年內(nèi)償付能力充足率將低于150%的，可以申請募集次級債。”同時該辦法還規(guī)定：“募集后，累計未償付的次級債本息額不超過上年度末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)的50%。”
　　由于保險公司前些年債券融資較少，所以上述辦法中規(guī)定的“不超過凈資產(chǎn)50%”的額度有較大操作空間。由此也可以推斷，2013年發(fā)行次級債仍將是保險公司“補(bǔ)血”的主要方式。

　　無憂保提示：保險公司頻繁增資，有效提高公司提升償付能力水平，筆者認(rèn)為，險企不僅要通過增資，還要通過發(fā)行次級債，來補(bǔ)充險企的資本金，這樣可以方便險企的增資。