【摘要】近年來，我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展速度很快，成為險(xiǎn)資投資的首要項(xiàng)目。日前的一則消息挑動(dòng)了各擁超過6萬億元規(guī)模的保險(xiǎn)、信托兩大行業(yè)的敏感神經(jīng)。事由是業(yè)內(nèi)盛傳，泰康人壽已出9.68億元巨資認(rèn)購(gòu)“中信-聚信匯金地產(chǎn)基金1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”，同時(shí)，泰康人壽很可能正是借助中信信托這一項(xiàng)目，完成了險(xiǎn)資運(yùn)用“13條新政”之后，保險(xiǎn)資金認(rèn)購(gòu)信托的“首筆投資”。

　　我們就此事詢問泰康人壽，對(duì)方表示對(duì)此事不做評(píng)論。但據(jù)中信信托知情人士透露，中信信托確實(shí)已與泰康人壽就上述信托項(xiàng)目達(dá)成合作意向，而此事更曾于12月12日以“國(guó)內(nèi)首單信保業(yè)務(wù)合作”的姿態(tài)在中信信托官網(wǎng)上公布，此后由于中信信托認(rèn)為較為敏感而將其撤下。

　　我們隨后根據(jù)公開資料查閱的“中信-聚信匯金地產(chǎn)基金1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”顯示，這一項(xiàng)目對(duì)信托公司來說，雖然有相當(dāng)大的創(chuàng)新意義，但對(duì)投資人來說，其背后所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)也需要得到足夠重視。

　　公開資料顯示，“聚信匯金地產(chǎn)基金1號(hào)”將投資于天津“天嘉湖二期”房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)運(yùn)營(yíng)，該計(jì)劃成立于2009年10月，是個(gè)滾動(dòng)發(fā)行的房地產(chǎn)集合資金信托；還款資金來源主要是依賴于“天嘉湖二期”的銷售。換句話說，“天嘉湖二期”是該信托計(jì)劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)，但也正是這一基礎(chǔ)資產(chǎn)，“天嘉湖二期”并非完全沒有風(fēng)險(xiǎn)。

　　所披露的信息顯示，“天嘉湖二期”項(xiàng)目總建筑面積157.66萬平方米，初步規(guī)劃總投資150億元，項(xiàng)目建設(shè)周期從2011年一直到2019年，是個(gè)需要長(zhǎng)期投入的房地產(chǎn)項(xiàng)目。對(duì)面的“星耀五洲”更是一個(gè)建筑面積超300萬平方米的超級(jí)大盤，是天津當(dāng)年的總價(jià)地王。

　　另外，本報(bào)我們了解到，“聚信匯金地產(chǎn)基金1號(hào)”的投資人大多選擇100天的這一投資周期，這一投資周期的收益率在5.5%左右。“目前市場(chǎng)上期限1到2年，融資主體是資質(zhì)較好的大型房地產(chǎn)上市公司的房地產(chǎn)信托收益率，普遍都在10%左右，甚至更高。同時(shí)，目前三個(gè)月期的銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率也在4.5%左右。對(duì)比”聚信匯金地產(chǎn)基金1號(hào)“，雖然其投資周期較短，但是作為基礎(chǔ)資產(chǎn)是房地產(chǎn)的集合資金計(jì)劃，不到6%的收益率和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)之間如何匹配？這一問題，其實(shí)是非?？简?yàn)投資人的。”一位信托業(yè)內(nèi)人士如此評(píng)價(jià)。

　　該人士稱，應(yīng)該來說，“聚信匯金地產(chǎn)基金1號(hào)”進(jìn)行了產(chǎn)品創(chuàng)新，“將一個(gè)投入周期超長(zhǎng)的超大樓盤的巨大資金需求，分解成了一個(gè)由短期資金組成的低成本資金池，靠著這個(gè)低成本的資金池慢慢”供給“這個(gè)超級(jí)大樓盤”養(yǎng)分“，三年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，希望能夠等來房地產(chǎn)市場(chǎng)的再次火爆。但這種創(chuàng)新模式的背后也隱藏著一定風(fēng)險(xiǎn)，即將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了資金池的投資人，假設(shè)項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)始終運(yùn)營(yíng)艱難，最終由于利息成本的累積，總有最后一個(gè)接棒者。”

　　無憂保提示：基金銷售的火爆，帶動(dòng)我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展，此次泰康人壽已出9.68億元巨資認(rèn)購(gòu)中信信托這一項(xiàng)目，明確了保險(xiǎn)資金可投資集合資金信托計(jì)劃，根據(jù)對(duì)擔(dān)任受托人的信托公司的有關(guān)要求，目前符合受托要求的信托公司共有16家。“因?yàn)槭切麻_了一個(gè)投資渠道，同時(shí)最近對(duì)信托行業(yè)是否能夠可持續(xù)地穩(wěn)定發(fā)展的討論相當(dāng)多，我們不會(huì)急于參與其中，希望能從愿意”先行先試“的同行身上學(xué)習(xí)和積累些經(jīng)驗(yàn)。”一家保險(xiǎn)公司投資部相關(guān)負(fù)責(zé)人如是表示。