【摘要】雖然目前的股票市場(chǎng)十分低迷，但是作為上市公司的中國(guó)人保卻受到投資者的追捧。從11月22日第一日國(guó)際配售，中國(guó)人保就獲得了超額認(rèn)購(gòu)。中國(guó)平安的認(rèn)購(gòu)額由原本的3000萬(wàn)美元加注至1億美元，中石油的認(rèn)購(gòu)額亦較原先增加1.5億美元。到了第三日上，其國(guó)際配售就已經(jīng)獲得了3倍的訂單成績(jī)。中國(guó)人壽以基礎(chǔ)投資者身份加注投資5000萬(wàn)美元至1.5億美元。而在最后關(guān)頭，東京海上日動(dòng)火災(zāi)保險(xiǎn)亦出資5000萬(wàn)美金，成為中國(guó)人保的第17位基石投資者。

　　在這期間，巴菲特、鄭裕彤等資本大鱷的名字也從沒(méi)停止被傳說(shuō)。最終，17名基石投資者的新股認(rèn)購(gòu)額超過(guò)了中國(guó)人保募資總額的一半。

　　但在中國(guó)人保陣容豪華的基石投資者里，最引人矚目的還是AIG。這不僅因?yàn)锳IG高達(dá)5.05億美元的認(rèn)購(gòu)額使其成為中國(guó)人保H股IPO最大的買家，更因其對(duì)中國(guó)人保開出的合作建立合資企業(yè)的條件。AIG承諾若非得到中國(guó)人保首肯，上市后5年內(nèi)不賣出超出25%的所持中國(guó)人保股票。但同時(shí)表示，若與中國(guó)人保擬建合資企業(yè)的最終法律文件未能在2013年5月之前完成，AIG則可賣出所持中國(guó)人保的全部股票。還清債務(wù)后的AIG，以5億元換取借道入華的門票，這是在友邦保險(xiǎn)脫離AIG之后，AIG再度籌謀布局中國(guó)市場(chǎng)。

　　可供資本市場(chǎng)“傳說(shuō)”的中國(guó)人保的故事還不止于此。香港公開發(fā)售之結(jié)果——以超17倍的零售超額認(rèn)購(gòu)凍結(jié)資金約250億港元而成為今年新股凍資王的中國(guó)人保，令其觸發(fā)回?fù)軝C(jī)制——調(diào)整公開招股比率，由5%增至7.5%。除此之外，中國(guó)人保還收到了6.4萬(wàn)份申請(qǐng)，成為今年最受散戶歡迎的新股。

　　或許是3.42至4.03港元的低價(jià)發(fā)行區(qū)間讓機(jī)構(gòu)投資者和散戶們瘋狂，但不容忽視的是，中國(guó)人保招股書上龐大又豪華的17家承銷商帶來(lái)的安全感，還有站在他們背后的17家基石投資者。17＋17的格局，在香港市場(chǎng)來(lái)說(shuō)實(shí)屬罕見，去年A＋H股上市的新華保險(xiǎn)也不過(guò)動(dòng)用了9家投行，這或許是中國(guó)人保為保障弱市順利發(fā)行的“殺手锏”。

　　與新華保險(xiǎn)頗受投資者歡迎的“專注壽險(xiǎn)”的上市故事不同的是，以財(cái)險(xiǎn)見長(zhǎng)的中國(guó)人保講述的卻是一個(gè)關(guān)于“均衡”的故事。

　　“中國(guó)唯一一家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和人身險(xiǎn)資產(chǎn)均達(dá)到3000億元左右的保險(xiǎn)集團(tuán)，這種均衡是其他保險(xiǎn)公司都不具備的”——這是中國(guó)人保路演團(tuán)隊(duì)向投資者推介的亮點(diǎn)。其賣點(diǎn)是，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)借助PICC處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和意外險(xiǎn)平臺(tái)，未來(lái)的增長(zhǎng)潛力空間較大。優(yōu)勢(shì)在財(cái)險(xiǎn)，吆喝的卻是壽險(xiǎn)，且其估值采用的也是壽險(xiǎn)通用的內(nèi)涵價(jià)值法。雖然按照壽險(xiǎn)內(nèi)涵價(jià)值法，中國(guó)人保的估值與同業(yè)相比處于合理水平，但其財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)卻沒(méi)有得到體現(xiàn)，某種程度上來(lái)說(shuō)其價(jià)值似乎有被低估之嫌。

　　無(wú)憂保提示：上周五收盤時(shí)，中國(guó)人保的價(jià)格一直處于墊底地位，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這也許就是中國(guó)人保全球路演時(shí)備受追捧的原因之一，因?yàn)楸坏凸蓝鴰?lái)的反彈潛力讓投資者生出無(wú)限期待。