【摘要】國家保監(jiān)會的新政，放開險資的投資市場和范圍。前三季度，16家符合險資要求的信托公司成立的信托產品規(guī)模約為1711.04億元，市場份額僅占31.69%?？紤]到新政對可投資信托范圍的約束，這一比例會進一步縮小。
　　保監(jiān)會近日發(fā)布的《關于保險資金投資有關金融產品的通知》（下稱《通知》）對險資投資集合資金信托開閘，但是投資范圍僅限：“基礎資產為融資類資產和風險可控的非上市權益類資產。”
　　用益信托創(chuàng)始人李旸對《證券日報》我們指出：“監(jiān)管層對保險資金投資的上述限制還是出于安全性的考慮，對于機構投資者而言，資金的安全性及穩(wěn)定性是第一位的。”
　　本報我們根據《通知》中有關規(guī)定簡單推測，即便不考慮信托產品評級的因素，目前險資可投資信托公司的市場覆蓋率也僅為30%左右，如果再考慮險資對信托產品投資范圍的具體要求，則可選范圍進一步縮小。
　　投資范圍嚴把關
　　中信建投指出，融資類信托主要指固定收益類集合資金信托計劃。而非上市權益類資產更加類似PE投資。債權投資類信托和融資租賃信托應該都屬于融資類信托，貸款信托是否屬于融資類信托該通知未予說明，但是我們也認為貸款投資信托也應該屬于可投資范圍。
　　如果按照上述分類，根據Wind數據統(tǒng)計顯示，以數量為單位的話，目前處在存續(xù)期的債權投資類、融資租賃類信托計劃占總存續(xù)信托的比例為4.43%，貸款投資類信托占總信托投資的比例為20.97%。
　　而非上市權益類資產信托可理解為股權投資信托。目前股權投資信托在信托總數量（信托個數）中占比6.48%。如果不考慮評級因素的影響，全部可投資信托產品的數量比重約為31.88%。
　　此外，《通知》中對險資可投資信托公司的條件也做出了明確規(guī)定，要求其上年末經審計的凈資產不低于30億元人民幣。根據信托公司2011年年年報數據測算，截止到去年底正常經營的超過60家信托公司中，僅有16家信托公司符合上述規(guī)定。
　　本報根據用益信托發(fā)布的數據統(tǒng)計，截止到今年前三季度全部信托公司已發(fā)行的3219款集合信托產品當中，上述16家信托公司僅發(fā)行1007款產品，占全部信托產品數量的不到三分之一；全部信托公司成立信托產品規(guī)模約為5398.20億元，而上述16家信托公司的總成立規(guī)模僅有1711.04億元，市場份額僅占31.69%。這也就意味著，如果不考慮信托產品種類的話，僅險資可投資的信托公司所占的市場份額僅為三分之一左右。如果再考慮到險資需要提出的大量的包括證券投資類、部分組合投資類產品等等，險資可以納入考慮范圍的信托產品則進一步縮小。
　　而今年發(fā)行信托產品規(guī)模最大的前10家信托公司中，卻有7家信托公司未能達到險資投資標準，例如四川信托前三季度成立156億元的產品，而其去年底凈資產僅為16.2億元；長安信托今年前三季度成立產品規(guī)模高達265.62億元。而起去年底凈資產僅為14.58億元，排名到了40位。
　　除了對險資投資信托產品的范圍作出規(guī)定之外，《通知》還對保險公司投資信托產品的余額予以限定，規(guī)定保險公司投資單一理財產品、信貸資產支持證券、集合資金信托計劃、專項資產管理計劃和項目資產支持計劃的賬面余額，不高于該產品發(fā)行規(guī)模的20%。
　　用益信托創(chuàng)始人李旸對《證券日報》我們指出：“監(jiān)管層對保險資金投資的上述限制還是出于安全性的考慮，對于機構投資者而言，資金的安全性及穩(wěn)定性是第一位的。”
　　無憂保提示：險資可以投資信托產品，將為保險公司的發(fā)展帶來更大的機遇。險資由于負債的特性，久期普遍達到10年以上，因此，投資于銀行理財和信托產品可能存在久期匹配方面的問題，仍需要保險資管與銀行、券商、信托共同解決。