【摘要】我國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度在實(shí)施的過程中仍有著諸多問題需要改革。就目前而言。將基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市投資將面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，無異于讓那些最不能承受風(fēng)險(xiǎn)的社會階層，用其財(cái)產(chǎn)組合中最需避險(xiǎn)的部分，去世界上最具波動性的資本市場從事高風(fēng)險(xiǎn)投資。
　　20世紀(jì)80年代中期以來，我國開始對基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度進(jìn)行改革，1997年正式建立了全國統(tǒng)一的、社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的養(yǎng)老保險(xiǎn)模式（以下簡稱“統(tǒng)賬結(jié)合模式”），此后進(jìn)行了做實(shí)個人賬戶的試點(diǎn)，完善了養(yǎng)老金計(jì)發(fā)辦法。但是，我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)究竟應(yīng)實(shí)行怎樣的籌資模式，是否應(yīng)當(dāng)做實(shí)個人賬戶，始終是學(xué)界爭論的焦點(diǎn)。
　　人口老齡化的巨大挑戰(zhàn)
　　由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的生活水平提高和醫(yī)療衛(wèi)生條件改善，加上實(shí)施計(jì)劃生育政策，我國人口在迅速老齡化。2000年到2010年十年間，我國60歲及以上人口從1.3億增加到1.7765億，占全國總?cè)丝诘谋戎貜?0.5%增加到13.3%。65歲及以上老人從8837萬人增長到1.1883億人，占全國總?cè)丝诘谋戎貜?%增加到8.9%。據(jù)世界銀行預(yù)測，到2050年，中國60歲及以上人口占總?cè)丝诘谋戎貙⑦_(dá)到26.1%左右，接近經(jīng)合組織國家2020年26.9%的水平。中國人口老齡化的另一個重要特征是“未富先老”，發(fā)達(dá)國家進(jìn)入老齡社會時，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值一般都在5000-10000美元以上，而中國在跨入老齡社會時，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值才1000多美元，仍屬于中等偏低收入國家行列。與此同時，農(nóng)村人口老齡化程度明顯高于城市，到2010年底，我國農(nóng)村人口老齡化程度已達(dá)15.4%，比全國13.26%的平均水平高出2.14個百分點(diǎn)。
　　人口老齡化給養(yǎng)老保險(xiǎn)帶來了巨大挑戰(zhàn)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明，中國老年人口撫養(yǎng)比（65歲及以上人口數(shù)與15-64歲人口數(shù)之比），由1990年的8.3%上升到2010年的11.9%，而據(jù)世界銀行預(yù)測，中國老年人口撫養(yǎng)比將在2020年達(dá)到15.5%，2030年達(dá)到21.7%，到2050年進(jìn)一步升至31.2%。老年人口撫養(yǎng)比的持續(xù)上升，使在職者贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)不斷加重。2010年，我國城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的制度贍養(yǎng)率（參保離退休人數(shù)與在職職工人數(shù)之比）為32.5%，相當(dāng)于每3.1個參保的在職職工供養(yǎng)一個參保的離退休人員，而在1990年為每5.4人供養(yǎng)1人。與此同時，城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支出不斷增加，按當(dāng)年價(jià)計(jì)算，1989-2011年，全國城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支出年均增長23.7%，高于同期GDP增速7.4個百分點(diǎn)，2011年，全國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支出12765億元，比上年增長20.9%，占當(dāng)年GDP的比重達(dá)到2.7%。一方面，如果制度贍養(yǎng)率不降低，為確保養(yǎng)老金待遇，必須提高繳費(fèi)率；另一方面，過高的制度贍養(yǎng)率和繳費(fèi)率，驅(qū)使一些參保者逃避參保繳費(fèi)。這就形成了人口加速老齡化背景下的養(yǎng)老保險(xiǎn)籌資困局。因此，如何強(qiáng)化制度的激勵機(jī)制，有效籌集資金，化解人口老齡化高峰時的支付壓力，成為中國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的邏輯主線。
　　基本養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)行積累制的經(jīng)濟(jì)社會條件遠(yuǎn)不成熟
　　中國在相當(dāng)長的時間內(nèi)都不需要依靠積累來提高儲蓄率和投資率。當(dāng)前，困擾中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的突出問題不是儲蓄不足，不是投資不足，而是伴隨儲蓄率過高的消費(fèi)不足，是伴隨過度投資和產(chǎn)能過剩的投資效率低下。聯(lián)合國數(shù)據(jù)表明，中國儲蓄率（按支出法GDP計(jì)算）從2007 年開始突破50%，2010年達(dá)到51.9%，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于英美等發(fā)達(dá)國家，也比世界其他國家的平均水平高出近20個百分點(diǎn)。2000年以來，中國經(jīng)濟(jì)增長保持了高速增長態(tài)勢，但經(jīng)濟(jì)增長依靠投資和出口拉動的結(jié)構(gòu)特征不僅沒有消除，反而在不斷強(qiáng)化。從2000年到2011年，中國投資率由35.3%持續(xù)上升到49.2%，而消費(fèi)率卻由62.3%一直下降到48.2%，居民消費(fèi)率更是由46.4%降到34.2%，達(dá)到了改革以來的最低點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)高增長的同時，長期存在的重復(fù)建設(shè)、低水平過度競爭、粗放型擴(kuò)張、政企不分等深層次矛盾不斷加劇。從2009年開始，隨著投資增速的加快，新一輪產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)已在更大范圍出現(xiàn)。在國家統(tǒng)計(jì)局監(jiān)測的24個行業(yè)中，有21個行業(yè)存在不同程度的產(chǎn)能過剩，成熟的制造業(yè)幾乎找不出一個產(chǎn)能不足的行業(yè)。在儲蓄不能轉(zhuǎn)為有效投資的情況下，實(shí)行完全積累制，繼續(xù)推高儲蓄率，顯然缺乏現(xiàn)實(shí)意義。
　　中國的人口增長和經(jīng)濟(jì)增長足以支撐一定程度的現(xiàn)收現(xiàn)付。1966年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家亨利·艾倫（H. J. Aaron）發(fā)表了題為《社會保障悖論》的文章，提出了一個“艾倫條件”（Aaron Condition），即如果一國的勞動人口增長率加上實(shí)際工資增長率之和大于實(shí)際利息率，則實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制就能帶來代際的帕累托最優(yōu)配置，從而優(yōu)于完全積累制。在1991-2010年間，除個別年份（1991年和1997年）外，中國均能滿足“艾倫條件”。展望將來，城市化進(jìn)程的加快將帶來城鎮(zhèn)人口的持續(xù)增長。根據(jù)原國家計(jì)委“中國勞動就業(yè)預(yù)測”課題組的測算，2000-2030年，我國城鎮(zhèn)勞動適齡人口年均增長將達(dá)到3.1%。根據(jù)世界銀行對未來我國年實(shí)際工資增長率的預(yù)測，2011-2030年每年都將達(dá)到4%，2030年后為3%。就實(shí)際利率而言，如果未來居民儲蓄率不出現(xiàn)大幅下降的話，那么實(shí)際利率也不會被劇烈推高。可以推斷，在未來一個相當(dāng)長的時期內(nèi)，“艾倫條件”在中國仍將得到滿足。
　　無憂保提示：盡管我國金融市場發(fā)展迅速，但是尚未成熟的金融市場波動也是相當(dāng)頻繁的。在這種背景下，將基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市投資將面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，無異于讓那些最不能承受風(fēng)險(xiǎn)的社會階層，用其財(cái)產(chǎn)組合中最需避險(xiǎn)的部分，去世界上最具波動性的資本市場從事高風(fēng)險(xiǎn)投資。這將極大地背離我國建立基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的初衷。