【摘要】保險(xiǎn)投資如何才能換回預(yù)期收益，這是保險(xiǎn)公司關(guān)心的問(wèn)題。日前，瑞士再保險(xiǎn)最新一期sigma研究報(bào)告《面對(duì)利率挑戰(zhàn)》中探討了利率變化對(duì)保險(xiǎn)公司的影響，以及為何會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司形成挑戰(zhàn)。保險(xiǎn)公司作為大型機(jī)構(gòu)投資者，管理著全球約25萬(wàn)億美元資產(chǎn)，相當(dāng)于全球金融資產(chǎn)的12%,其受到投資收益率下降的嚴(yán)重影響。
　　報(bào)告稱，在過(guò)去30年中，利率持續(xù)下降，許多市場(chǎng)的10年期國(guó)債收益率都下跌至遠(yuǎn)低于2%的水平。低利率對(duì)保險(xiǎn)公司的影響也會(huì)波及保單持有者，由于保單持有者共同享有的利益總額縮水，對(duì)于跟過(guò)去相同的保險(xiǎn)保障來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在只能享受到更少的收益或者需要支付更高的保費(fèi)。
　　對(duì)此，sigma研究報(bào)告的作者之一Astrid Frey表示：“利率會(huì)對(duì)保險(xiǎn)投資組合產(chǎn)生滯后影響，保險(xiǎn)公司將有時(shí)間應(yīng)對(duì)，但這也會(huì)使保險(xiǎn)公司延遲采取必要的補(bǔ)救行動(dòng)，并寄望于利率反彈。”雖然保險(xiǎn)公司通常能自如地應(yīng)對(duì)穩(wěn)定、均值回歸的利率水平，但當(dāng)利率突然極端波動(dòng)時(shí)，會(huì)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。
　　同時(shí)，報(bào)告表明，盡管利率對(duì)所有保險(xiǎn)公司均產(chǎn)生影響，但不同險(xiǎn)種受到的影響也不同。對(duì)于將投資收益作為主要盈利來(lái)源的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，受到利率的影響最大。不過(guò)，在非壽險(xiǎn)中，長(zhǎng)尾業(yè)務(wù)（如意外險(xiǎn)）的利率風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)審慎的資產(chǎn)負(fù)債管理而得到控制。在壽險(xiǎn)方面，由于主要利潤(rùn)來(lái)源是投資收益，儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)最大。此外，保單持有者的行為難以預(yù)測(cè)，例如解約等，這也使得保險(xiǎn)公司很難預(yù)計(jì)自身的現(xiàn)金流，從而加大了資產(chǎn)負(fù)債管理的復(fù)雜性。
　　報(bào)告的另一位作者Lukas Steinmann表示：“即便是在儲(chǔ)蓄型壽險(xiǎn)產(chǎn)品中，利率敏感性也存在巨大差異。對(duì)那些保險(xiǎn)保障嚴(yán)格且保險(xiǎn)期限很長(zhǎng)的產(chǎn)品而言，利率敏感性最高。”保單持有者的某些選擇，比如在無(wú)需支付罰金情況下提款的可能性，也可能會(huì)增加保險(xiǎn)公司對(duì)利率變化的敏感性。
　　針對(duì)以上問(wèn)題，報(bào)告建議，壽險(xiǎn)公司可以優(yōu)化資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和運(yùn)營(yíng)成本，也可以通過(guò)提供新產(chǎn)品來(lái)替換現(xiàn)有保單。瑞士再保險(xiǎn)首席經(jīng)濟(jì)師高曠楷（Kurt Karl）博士建議：“必須對(duì)新壽險(xiǎn)產(chǎn)品重新定價(jià)，并調(diào)整保障水平，同時(shí)還應(yīng)對(duì)這些產(chǎn)品重新設(shè)計(jì)，以便更易于對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠推動(dòng)這方面的進(jìn)展。”
　　無(wú)憂保提示：上面為您介紹的是瑞士再保險(xiǎn)集團(tuán)對(duì)于近期保險(xiǎn)投資收益的研究成果。當(dāng)前的低利率環(huán)境為保險(xiǎn)公司和保單持有者創(chuàng)造了達(dá)成雙贏局面的機(jī)會(huì)，以確保所有相關(guān)方能夠更好應(yīng)對(duì)未來(lái)任何利率的變化。