【摘要】保監(jiān)會(huì)有規(guī)定，險(xiǎn)企的償付能力不能超過(guò)監(jiān)管紅線(xiàn)。不過(guò)昨日，保監(jiān)會(huì)批復(fù)了中國(guó)人壽財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)募集不超過(guò)人民幣20億元的10年期次級(jí)定期債務(wù)，同時(shí)批復(fù)了中英人壽定向發(fā)行不超過(guò)人民幣10億元次級(jí)10年期定期債務(wù)補(bǔ)充償付能力。至此，今年以來(lái)保監(jiān)會(huì)共放行685億次級(jí)債務(wù)。
　　685億次債放行
　　《證券日?qǐng)?bào)》保險(xiǎn)周刊獨(dú)家統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年以來(lái)保監(jiān)會(huì)共批準(zhǔn)了7家保險(xiǎn)公司的次級(jí)債券發(fā)行計(jì)劃，共計(jì)685億元。
　　除剛剛獲批的兩家外，還包括平安人壽募集不超過(guò)人民幣90億元10年期次級(jí)債務(wù)，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)募集不超過(guò)人民幣10億元15年期次級(jí)債務(wù)，國(guó)壽股份募集不超過(guò)人民幣380億元10年期和15年期定期債務(wù)，新華人壽募集不超過(guò)人民幣100億元10年期次級(jí)債務(wù)，太平洋人壽募集不超過(guò)人民幣75億元10年期次級(jí)債務(wù)。
　　數(shù)據(jù)顯示，這一規(guī)模已超過(guò)2011年全年578.5億元的次級(jí)債融資規(guī)模，而2009年及2010年上述數(shù)字分別只有145億元及200.5億元。
　　四大上市險(xiǎn)企加上非上市的陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)和中英人壽接連發(fā)債，次級(jí)債融資成潮流。然而這并不是結(jié)束。小編查詢(xún)已公開(kāi)的消息發(fā)現(xiàn)，這4家保險(xiǎn)巨頭中，平安還有不超過(guò)260億元的A股可轉(zhuǎn)債要發(fā)行，國(guó)壽還將動(dòng)用不超過(guò)80億元的人民幣或等值外幣的次級(jí)屬性債務(wù)融資工具(在境外發(fā)行)，新華則亦有不超過(guò)50億元的債務(wù)融資工具未動(dòng)。
　　保險(xiǎn)公司頻繁發(fā)債，與其走低的償付能力充足率直接相關(guān)。2011年年報(bào)顯示，上述7家保險(xiǎn)公司的償付能力充足率均不高。中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)的償付能力充足率分別為170.1%、166.7%、284%和155.95%，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)、中英人壽2011年的償付能力分別是172%、159%，也逼近150%的償付能力II類(lèi)監(jiān)管要求。
　　增厚資本實(shí)力
　　一業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，在資本市場(chǎng)持續(xù)走低的態(tài)勢(shì)下，險(xiǎn)企爭(zhēng)相發(fā)債也可能是對(duì)后市不看好，先手握資金，以防御未來(lái)可能出現(xiàn)的發(fā)債難、資金緊張局面。而隨著今年利率水平持續(xù)走低，保險(xiǎn)公司發(fā)債成本也有所減少，這也是對(duì)其發(fā)債積極性的利好刺激。
　　據(jù)公開(kāi)信息顯示，在已經(jīng)發(fā)行次級(jí)債的3家壽險(xiǎn)公司里面，平安人壽的10年期90億元次級(jí)債(附第五年末發(fā)行人贖回權(quán))于5月28日簿記建檔并私募配售發(fā)行，債務(wù)利率區(qū)間為5.0%-5.3%，而在2011年的時(shí)候，平安人壽曾以5.7%的票息發(fā)行40億元人民幣10年期次級(jí)債務(wù)。
　　7月15日，中國(guó)人壽稱(chēng)280億元10年期次級(jí)債已發(fā)行完畢，前5個(gè)計(jì)息年度的票面年利率為4.70%，倘若其在第五年末不行使贖回權(quán)，則后5個(gè)計(jì)息年度的票面年利率為6.70%。另外100億元次級(jí)債是15年期的。
　　7月31日，新華保險(xiǎn)也宣布完成發(fā)行100億元人民幣的次級(jí)定期債，該次級(jí)債前5個(gè)計(jì)息年度的票面年利率為4.6%，在第五年末公司具有贖回權(quán)，倘若公司在第五年末不行使贖回權(quán)或部分行使贖回權(quán)，則后5個(gè)計(jì)息年度的票面年利率為6.6%。
　　由此可見(jiàn)，短短幾個(gè)月的時(shí)間，保險(xiǎn)公司發(fā)債利率降低了0.4至0.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　長(zhǎng)江證劵發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，保險(xiǎn)公司發(fā)行次級(jí)債將極大補(bǔ)充公司業(yè)務(wù)發(fā)展能力及投資實(shí)力。當(dāng)前金融債發(fā)行票面利率位于歷史低點(diǎn)，同時(shí)在險(xiǎn)資投資渠道拓寬的背景下保險(xiǎn)資金投資收益率有望大幅提升，因此新增資金將增厚公司投資實(shí)力，或?qū)②A得超額收益，投資收益提升空間加大。
　　無(wú)憂(yōu)保提示：發(fā)放次級(jí)債，還是應(yīng)該根據(jù)自身的情況，千萬(wàn)不要亂了方寸。隨著資金規(guī)模增厚以及償付能力改善，投資限制逐漸消除，同時(shí)在險(xiǎn)資投資新政的積極引導(dǎo)下，保險(xiǎn)公司將會(huì)積極拓展投資渠道，豐富投資品種，提升投資收益率。