【摘要】國壽在匯報(bào)了上半年業(yè)績之后，預(yù)計(jì)將會有新的動作。雖然凈利下滑，8月29日的中國人壽卻受到投資者追捧，領(lǐng)漲藍(lán)籌。“今天早上我看我們在香港市場上漲了兩個(gè)點(diǎn)，所以公眾對我們有信心，我們對自己就更應(yīng)該有信心。”楊明生表示。
　　正當(dāng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)之時(shí)，作為龍頭老大的國壽，最艱難的時(shí)期是否已經(jīng)度過？
　　“表面慘淡的數(shù)據(jù)下暗藏曙光。”一位國壽人士認(rèn)為，半年報(bào)釋放出諸多樂觀信號，如公司內(nèi)含價(jià)值較2011年底增長14.2%;前6個(gè)月的新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長2.5%;償付能力充足率由去年底的170.12%升至230.56%;上半年凈資產(chǎn)同比增長11.5%等。
　　而在業(yè)內(nèi)普遍看來，公司新業(yè)務(wù)價(jià)值出現(xiàn)正增長與浮虧消化殆盡是其中最值得注意的信號。
　　新業(yè)務(wù)價(jià)值增長
　　“我確實(shí)是受命于困難之中，但不是危難之中。”楊明生在開場就表示。
　　新業(yè)務(wù)價(jià)值的增長成為“不是危難之中”的有力證據(jù)。
　　楊明生指出，上半年保障型產(chǎn)品的創(chuàng)新是年報(bào)中的亮點(diǎn)，對止跌消負(fù)起著重要作用。新業(yè)務(wù)價(jià)值有效提升2.52%,這個(gè)成績“來之不易”.
　　“業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和品質(zhì)持續(xù)優(yōu)化。”中金公司分析師唐圣波指出，雖然新單保費(fèi)有所下降，但上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值仍然同比增長2.5%,主要受益于新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤率同比大幅提升5個(gè)百分點(diǎn)。“這主要是由于公司強(qiáng)化了以價(jià)值為導(dǎo)向的考核體系，同時(shí)加強(qiáng)了產(chǎn)品創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型力度，在5月推出利潤率較高的傳統(tǒng)保障型業(yè)務(wù)重疾險(xiǎn)”新康寧終身“.”
　　而國信證券也認(rèn)為，在5月份推出康寧終身重疾保險(xiǎn)后，公司在個(gè)險(xiǎn)新單同比下降13%的情況下實(shí)現(xiàn)了新業(yè)務(wù)價(jià)值正增長。“由于新人留存和老人轉(zhuǎn)型同時(shí)面臨困難，產(chǎn)能和人力的下降不可避免。但與太保依靠產(chǎn)品拉動產(chǎn)能相比，我們更看好公司戰(zhàn)略的可持續(xù)性。”
　　會上，楊明生表達(dá)了對中國人壽和中國壽險(xiǎn)業(yè)前景的看好，也再次重申中國人壽要“三分天下有其一”的說法。“我們在十年前曾經(jīng)有過”半壁江山“、”兩分天下有其一“,當(dāng)時(shí)有十幾家壽險(xiǎn)公司，十年后發(fā)展到今天已經(jīng)有60多家壽險(xiǎn)公司了，市場發(fā)展了，競爭更加激烈了。我們從”半壁江山“到”三分天下有其一“是有市場規(guī)律的，而且能保持住目前的市場地位，還能夠”三分天下有其一“,我想來之不易。”
　　而國壽總精算師利明光也透露近期公司會在養(yǎng)老、疾病險(xiǎn)方面推出新的產(chǎn)品，適應(yīng)保障性保險(xiǎn)產(chǎn)品的巨大潛在市場。“下半年展望業(yè)務(wù)發(fā)展在量價(jià)上更加均衡。盡管保單紅利支出下降短期內(nèi)對保費(fèi)增速還有一定壓力，但考慮到公司不斷加大對適銷新產(chǎn)品的開發(fā)和推廣力度，預(yù)計(jì)下半年保費(fèi)同比增速有望明顯好于上半年。”唐圣波認(rèn)為。
　　浮虧消化殆盡
　　“中報(bào)總體表現(xiàn)顯著好于預(yù)期，投資是最大亮點(diǎn)。”一位廣發(fā)證券人士認(rèn)為，雖然中國人壽上半年凈利潤下降，但綜合收益總額和凈資產(chǎn)表現(xiàn)好于預(yù)期，尤其綜合收益總額由-3.53億大增至284.44億。
　　對于此次中國人壽大幅度的減值準(zhǔn)備計(jì)提，業(yè)界均感超出預(yù)期。“浮虧幾乎消化完畢。公司凈利潤同比出現(xiàn)較大降幅主要是由于公司大幅計(jì)提了151億元的減值準(zhǔn)備（其中一季度計(jì)提77億元），計(jì)提完畢后公司資本公積中的浮虧僅剩余8億元，占本期末凈資產(chǎn)的比例僅為0.4%,該比例遠(yuǎn)低于平安和太保。公司的減值準(zhǔn)備計(jì)提幅度超出了我們此前的預(yù)期，浮虧消化完畢為公司后期業(yè)績增長提供了堅(jiān)實(shí)支持。”安信證券認(rèn)為。
　　上述廣發(fā)證券人士也對此頗感意外，“去年股市大跌，公司去年底累計(jì)浮虧196億元，但非常令人驚訝的是半年過后累計(jì)浮虧不到8億元。”
　　顯然，在當(dāng)前低迷的投資環(huán)境下，能夠在上半年新增188億浮盈頗為難得，而這些投資收益主要來自于債券和定期存款等固定收益類資產(chǎn)。在上述廣發(fā)證券人士看來，“公司大類資產(chǎn)配置較為精準(zhǔn)。”
　　由于賬面浮盈的增加，中國人壽的綜合投資收益率也被認(rèn)為好于主要同業(yè)。“盡管由于大幅計(jì)提資產(chǎn)減值損失，導(dǎo)致公司凈（總）投資收益率低于平安和太保，但由于其他綜合收益盈利高達(dá)188.1億元，所以期末可供出售類資產(chǎn)累計(jì)凈浮虧僅7.96億元。簡單年化綜合投資收益率為6.0%,優(yōu)于太保和平安。”國信證券指出。
　　中國人壽副總裁劉家德指出，資本市場動蕩下跌，人壽采取了審慎的減值撥備政策，因而拉低了收益率。但資本市場下行也意味著股票、基金的持倉成本降低，將有利于今后的利益增長。
　　楊明生則在會上透露，中國人壽下半年將加大步伐拓寬投資渠道，特別是進(jìn)入不動產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，目前正開展金融股權(quán)和不動產(chǎn)投資項(xiàng)目研究和儲備。“這些領(lǐng)域的回報(bào)率很好，不動產(chǎn)投資可達(dá)6%.不過這些領(lǐng)域的投資需要較長的過程，明年會有明顯成效。”
　　無憂保提示：在當(dāng)前低迷的投資環(huán)境下，能夠在上半年新增188億浮盈頗為難得，而這些投資收益主要來自于債券和定期存款等固定收益類資產(chǎn)。相信只要抓住時(shí)間，中國人壽一定會戰(zhàn)勝困難，保障更好的收益。