【導讀】:機會終于來了。上周，中工國際刊登了首次公開發(fā)行6000萬股A股的招股意向書，擬于6月19日在深圳證券交易所上市。對于這個等待了一年多的“好消息”，包括保險公司在內(nèi)的機構投資者紛紛摩拳擦掌，意欲在申購新股中大展身手。不過，也有市場人士認為，在全流通下

　　機會終于來了。上周，中工國際刊登了首次公開發(fā)行6000萬股A股的招股意向書，擬于6月19日在深圳證券交易所上市。對于這個等待了一年多的“好消息”，包括保險公司在內(nèi)的機構投資者紛紛摩拳擦掌，意欲在申購新股中大展身手。不過，也有市場人士認為，在全流通下新股發(fā)行更加市場化，今后打新股可能有風險。

　　1600億保險資金蓄勢待發(fā)

　　保險資金直接入市投資股票始于去年2月，由于股權分置改革引發(fā)新股暫停，入市一年多來一直無緣新股申購。此次IPO重新開閘，保險資金也終于可以“嘗鮮”了。

　　保監(jiān)會去年出臺的《關于保險機構投資者股票投資交易有關問題的通知》規(guī)定，保險機構申購新股，不設申購上限。其中，傳統(tǒng)保險產(chǎn)品和分紅保險產(chǎn)品申報金額不得超過該機構上年末總資產(chǎn)的10％。目前，保險業(yè)總資產(chǎn)已超過1.6萬億元，也就是說，保險資金參與新股申購的資金最多可達1600億元。

　　雖然作為第一單的中工國際IPO規(guī)模并不大，但隨后登場的公司足夠滿足保險自己的胃口。在中小板塊企業(yè)象征性地開啟新股發(fā)行閘門后，包括中石油在內(nèi)的有意登陸A股市場的未來大盤藍籌股將令所有的機構蜂擁而至。更何況，目前符合在中小板塊上市的國內(nèi)公司超過了2000家。

　　另據(jù)記者了解，在去年新股停發(fā)時，已經(jīng)有包括興業(yè)銀行在內(nèi)的30多家公司的上市申請在證監(jiān)會過會。如果進展順利的話，至少這30多家公司的新股申購將成為短期內(nèi)市場追逐的主要目標。

　　保險資金將大有可為

　　“IPO重新開閘，對于保險資金來說無疑又增加了新的‘蛋糕’?！毙聲r代證券宏觀策略分析師郝曉輝認為，由于目前實行的“詢價新股”制度，一級、二級市場之間的存在的巨大價差，風險很低，適合保險資金進行投資。

　　“的確，新股申購對我們來說，是個必爭的機會，畢竟一級市場基本上屬于無風險套利?！鄙藟?a href="http://www.kcuv.cn/shebaozhengce/1988135/">保險公司董事長李鋼在中國金融高峰會對記者說。李鋼表示，去年生命人壽股市投資收益達到了5%，超過了保險公司3.6%的平均水平?！叭绻茉谛鹿缮曩徤嫌兴删停衲晡覀兊耐顿Y收益將再上新臺階。” 李鋼對此充滿信心。歷史數(shù)據(jù)顯示，一級市場申購的收益率平均超過了10%。

　　由于保險資金申購新股不設上限，并且保險公司可以根據(jù)不同保險產(chǎn)品開設不同賬戶，一個交易席位有多個賬戶，這是新股申購中其它機構投資者沒有的優(yōu)勢。

　　據(jù)記者了解，在IPO新辦法出臺前，各家保險資產(chǎn)管理公司就已經(jīng)開始行動了。“除了通過基金投資新股之外，如果發(fā)現(xiàn)好的公司，我們肯定會積極申購。”一位保險資產(chǎn)管理公司負責人的話頗具代表性。

　　資深證券分析人士熊意軍指出，作為機構投資者，保險公司也有很強的研究能力和股票定價能力，他們參與到IPO的路演、定價過程中，有助于完善股票發(fā)行定價機制，減少對二級市場的沖擊。

　　全流通下打新股有風險

　　據(jù)悉，近日證監(jiān)會召集相關券商探討新股詢價事宜，雖然具體內(nèi)容尚無從獲知，但中央財經(jīng)大學證券與期貨研究所副所長郭田勇表示，原先新股發(fā)行雖然也采用過新股詢價，但在全流通環(huán)境下，相關詢價制度勢必會出現(xiàn)較大變化。

　　郭田勇認為，在“新老劃斷”背景下，機構將會按照全流通來進行估值，其主要參考標準為海外全流通市場的相關行業(yè)及個股的市盈率水平，再留出一定的利潤空間，因此，A股市場新股發(fā)行市盈率與周邊市場新股市盈率的接軌將不可避免。另一方面，全流通條件下的新股發(fā)行也對保薦機構的定價能力提出了更高的要求。此外，未來股指期貨推出、做空機制引入后，新股發(fā)行定價還將更趨復雜化。

　　“以前，經(jīng)過詢價后的新股發(fā)行價較二級市場開盤價仍然有極大的差價。但在全流通以及價值投資理念影響下，經(jīng)過詢價后的新股發(fā)行價格需要反映發(fā)行企業(yè)的內(nèi)在價值，所以，二級市場開盤價與發(fā)行價的差價將大大降低，不排除在發(fā)行期間因大盤急跌或其他原因而時常出現(xiàn)‘破發(fā)’的現(xiàn)象?！惫镉抡f。

　　也有分析人士指出，盡管保險資金申購新股享有同投資基金一樣的優(yōu)惠，但從沒有一家保險機構成為首批新股詢價對象看，保險資金對新股保持謹慎。在現(xiàn)有發(fā)行制度下，保險資金通過申購新股獲利空間并不大。

　　對此，保險公司顯然也有所認識。有保險公司人士指出，對于大部分保險公司來說，前期可能進行一些試探性投資。雖然一級市場的投資風險相對較小?！拔覀儠簳r還不會用足5%的上限額度，一般只會用2%至3%，也可能只用1%?！蹦澈腺Y保險公司負責人對記者表示。

　　2006-05-31 中國保險報 劉杰