【導(dǎo)讀】:――中國證監(jiān)會主席尚福林答本報記者問 本報記者李玉梅 中國證監(jiān)會主席尚福林 大力發(fā)展資本市場是黨中央、國務(wù)院從經(jīng)濟和金融發(fā)展全局作出的重大戰(zhàn)略部署。隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深化，資本市場各項改革力度逐漸加大，市場的基礎(chǔ)性制度變革

　　――中國證監(jiān)會主席尚福林答本報記者問

　　本報記者 李玉梅

　　中國證監(jiān)會主席尚福林

　　大力發(fā)展資本市場是黨中央、國務(wù)院從經(jīng)濟和金融發(fā)展全局作出的重大戰(zhàn)略部署。隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深化，資本市場各項改革力度逐漸加大，市場的基礎(chǔ)性制度變革深入推進，多年來影響市場健康發(fā)展的重大制度障礙正在逐步消除，尤其是今年以來，資本市場在持續(xù)低迷數(shù)年之后逐步向健康方向發(fā)展，投資者信心逐漸加強，交易趨于活躍，市場融資功能逐步恢復(fù)。近日，本報記者就資本市場改革發(fā)展相關(guān)問題采訪了中國證監(jiān)會主席尚福林。

　　記者：今年是貫徹落實“十一五”規(guī)劃的開局之年，首先請您介紹一下當(dāng)前資本市場改革的進展情況。

　　尚福林：近年來，在黨中央國務(wù)院的堅強領(lǐng)導(dǎo)下，證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)堅持以鄧小平理論、“三個代表”重要思想為指導(dǎo)，以科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)資本市場的改革和發(fā)展全局，按照“標(biāo)本兼治、遠近結(jié)合、內(nèi)外并重”的原則，積極穩(wěn)妥地推動解決市場長期存在的深層次矛盾和結(jié)構(gòu)性問題，各項改革和監(jiān)管工作都取得了新進展。

　　一是股權(quán)分置改革取得了重要階段性成果。去年4月29日以來，在國務(wù)院的統(tǒng)一部署下，股權(quán)分置改革積極穩(wěn)妥推進，并已經(jīng)取得了重大進展。截至今年9月25日，已經(jīng)有1169家公司完成股改或進入股改程序，占應(yīng)股改公司數(shù)量的89%，其市值占總市值的比重已超過93.2%。二是提高上市公司質(zhì)量工作全面起步。不斷完善促進上市公司規(guī)范運作的綜合監(jiān)管體系，集中解決上市公司資金被占用和上市公司違規(guī)擔(dān)保問題。截至今年8月底，上市公司資金占用較2004年初減少了283億元，降幅為50%。同時，通過不斷促進存量結(jié)構(gòu)調(diào)整和強化市場約束機制，上市公司結(jié)構(gòu)不合理、經(jīng)營穩(wěn)定性差的不利局面正逐步扭轉(zhuǎn)。三是證券公司綜合治理取得顯著成效。為從根本上解決證券公司在近年來集中暴露的困難和問題，我們對證券公司實施了綜合治理，有效防范和化解了行業(yè)風(fēng)險。截至今年9月初，全行業(yè)共化解客戶交易結(jié)算資金缺口、違規(guī)理財、挪用債券和股東占用等歷史遺留風(fēng)險指標(biāo)平均壓縮90%，29家高風(fēng)險和嚴(yán)重違規(guī)的證券公司在綜合治理過程中得到穩(wěn)妥處置，行業(yè)經(jīng)營秩序顯著改善。四是初步形成了多元化的機構(gòu)投資者發(fā)展格局。截至今年8月底，基金管理公司數(shù)量達到57家，證券投資基金總規(guī)模達到4566億份、凈值5307億元；42家機構(gòu)取得QFII資格和71.45億美元的投資額度。繼社保基金、保險資金直接投資股市以后，企業(yè)年金已正式進入股市。五是資本市場法制建設(shè)不斷完善。去年以來，《證券法》和《公司法》的成功修訂和《刑法修正案（六）》的通過，進一步明確了資本市場在社會主義市場經(jīng)濟體制中的法律地位，完善了資本市場的法律責(zé)任體系。

　　與此同時，在有關(guān)部委及各地政府的通力配合下，中國證監(jiān)會積極推動了證券發(fā)行體制、多層次資本市場體系建設(shè)、市場交易制度、品種和業(yè)務(wù)創(chuàng)新等一系列改革。綜合考慮資本市場各項改革發(fā)展工作的推進情況，我們還于今年4月起逐步恢復(fù)了市場融資功能，為資本市場的改革發(fā)展注入了新的動力源泉。

　　記者：談到恢復(fù)市場融資功能，您能不能談一談中國證監(jiān)會在這方面的考慮以及目前新股發(fā)行的進展情況？

　　尚福林：隨著股權(quán)分置改革的順利推進和市場信心的不斷增強，資本市場運行的制度基礎(chǔ)正在發(fā)生深刻改變，各類股東利益趨向一致，擴大市場規(guī)模，提高市場整體的投資價值，成為市場參與各方長遠利益的共同訴求。從當(dāng)前股市面臨的外部環(huán)境和發(fā)展需要看，適時讓一些代表國民經(jīng)濟增長的優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)發(fā)行上市，對于改善當(dāng)前我國的經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)，促進資本市場長期健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。一是有利于利用當(dāng)前充裕的流動性推動直接融資。目前，我國企業(yè)直接融資占企業(yè)通過金融市場融資總額的比例不到3%，遠低于英美等發(fā)達市場超過80%和印度、韓國等新興市場超過50%的比例，與我國國民經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求也極不相稱。從宏觀經(jīng)濟看，2006年6月底，我國金融機構(gòu)人民幣各項存款余額31.8萬億元，貸款余額21.5萬億元，存貸差10.3萬億元。通過資本市場適度的“擴容”，既有助于加快發(fā)展直接融資，改變目前直接融資和間接融資比例嚴(yán)重失調(diào)的不健康局面；又可以充分利用流動性過剩形成的充裕資金，將社會儲蓄資金有效轉(zhuǎn)化成長期投資，促進企業(yè)資本形成。二是有利于防止形成新的股價泡沫。整體上看，目前A股市場價格已經(jīng)到了相對較高的水平。在這種情況下，通過增加優(yōu)質(zhì)公司的股票供給，采取市場化的手段平衡供求，可以防止流動性充裕刺激股市泡沫形成，從而保持市場穩(wěn)定健康發(fā)展的發(fā)展勢頭。三是有利于留住寶貴的上市資源。近年來，大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)到境外上市呈現(xiàn)加速的趨勢，不僅使國內(nèi)投資者無法分享經(jīng)濟增長的成果，而且也嚴(yán)重制約了國內(nèi)資本市場自身的發(fā)展。從資本市場的長遠發(fā)展考慮，適應(yīng)大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)改制上市的要求，為留住這些重要的上市資源，適當(dāng)加快它們在國內(nèi)資本市場發(fā)行上市是十分必要的。

　　自市場恢復(fù)融資功能以來，從2006年5月初到8月中旬，已有中國銀行、大秦鐵路等21家公司完成首次公開發(fā)行，16家公司完成再融資，1家公司完成配股，共籌集資金876.09億元?？傮w上看，幾個月來，證券發(fā)行工作進展順利，基本適應(yīng)了市場需求，各方面對在市場制度基礎(chǔ)不斷夯實的情況下穩(wěn)步推進新股發(fā)行反映良好。

　　記者：現(xiàn)在社會上有一部分人擔(dān)心，新股“擴容”尤其是大型企業(yè)發(fā)行上市可能會導(dǎo)致股市下跌，并將打擊市場信心，您怎么看這個問題？

　　尚福林：保持新股發(fā)行上市的適當(dāng)節(jié)奏，是資本市場發(fā)展的內(nèi)在要求，也是適應(yīng)我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟總體形勢和發(fā)展需要的一項必然選擇。為積極穩(wěn)妥地推動證券發(fā)行工作順利開展，我們先后推出了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》和《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》、《證券發(fā)行與承銷管理辦法》以及相應(yīng)配套規(guī)則體系。概括說來，新的證券發(fā)行機制有以下幾個方面的改革：一是為適應(yīng)大盤股發(fā)行上市，我們引入了國際上通行的向戰(zhàn)略投資者配售股票的發(fā)行方式，將保險資金、社?；?/a>以及大型企業(yè)集團等長期資金吸引進入證券市場，并規(guī)定了機構(gòu)投資者持有股票需鎖定一段時間的制度安排，對緩解市場資金壓力、穩(wěn)定投資者預(yù)期發(fā)揮了積極作用，受到了投資者的廣泛歡迎。二是我們根據(jù)股權(quán)分置改革后的市場形勢，將新股發(fā)行從原來的市值配售方式改為資金申購方式，提高新股申購中簽率，同時，針對境內(nèi)市場散戶投資者仍占較大比重的現(xiàn)狀，在新股發(fā)行時充分考慮了對散戶投資者的股票配售比例，著力保護中小投資者的利益。三是在新的證券發(fā)行機制中，我們強化了對股票發(fā)行的市場化約束機制，加大了中介機構(gòu)的責(zé)任，在提高融資效率的同時鼓勵上市公司更多地回報股東。四是為規(guī)范證券發(fā)行與承銷行為，我們還對首次公開發(fā)行股票的詢價、定價以及股票配售等環(huán)節(jié)進行了調(diào)整，并相應(yīng)縮短了整個證券發(fā)行過程。

　　實踐表明，由于堅持了證券發(fā)行制度的市場化改革方向，建立優(yōu)勝劣汰的市場約束機制，同時在充分尊重市場規(guī)律的前提下，保持新股發(fā)行的適當(dāng)節(jié)奏，不斷完善相關(guān)制度。這對促進優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市，不斷堅定和強化市場長期向好的信心起到了重要支撐作用。近幾個月來，盡管新股發(fā)行籌資量較大，期間市場雖然也有幾次幅度較大的調(diào)整，但A股市場仍然維持了穩(wěn)中有升的良好運行格局。同期市場成交量大幅增長，顯示市場預(yù)期穩(wěn)定。

　　記者：中國金融期貨交易所已于前不久正式掛牌成立，請問中國證監(jiān)會今年在推進資本市場創(chuàng)新發(fā)展方面都有哪些舉措？

　　尚福林：中國金融期貨交易所的設(shè)立，適應(yīng)了我國資本市場改革、開放、發(fā)展的客觀要求，對于發(fā)揮資本市場功能，為投資者開辟更多的投資渠道，進而滿足投資者日益多元化的投資需求具有重要意義，我們將在此基礎(chǔ)上，加緊完善相關(guān)制度，盡快推出股指期貨等金融衍生產(chǎn)品，加強市場風(fēng)險管理。事實上，成立金融期貨交易所和前面講到的上市公司股權(quán)分置改革、深化發(fā)行制度改革都是近些年中國證監(jiān)會推動資本市場制度、組織、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的重要組成部分。除此之外，我們在推進市場創(chuàng)新方面還將重點做好以下工作：一是積極推進多層次資本市場體系建設(shè)。進一步擴大交易所市場規(guī)模，大力推進中小企業(yè)板制度創(chuàng)新，進一步拓展代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的功能，逐步形成各層次市場間有機聯(lián)系的資本市場體系，促進資本市場資源配置功能的有效發(fā)揮。二是推動并購制度創(chuàng)新。以新近出臺的《上市公司收購管理辦法》為契機，進一步規(guī)范上市公司收購行為，為上市公司并購重組提供多種市場化的支付手段和創(chuàng)新方式，促進資本市場功能完善和效率提升。三是不斷加強信用交易制度創(chuàng)新。在積極防范風(fēng)險的基礎(chǔ)上，加快推出融資融券業(yè)務(wù)試點，逐步改變市場單邊運行的格局，打通貨幣市場和資本市場的資金融通渠道，提高證券市場交投的活躍性。四是積極推動產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。加快推動公司債券市場與股票市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，加強債券市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，進一步推動上市公司債、附認股權(quán)證公司債、標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等固定收益類產(chǎn)品和權(quán)證產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展?？傊?，我們將圍繞建立以市場為主導(dǎo)的創(chuàng)新機制，加大市場創(chuàng)新力度，以創(chuàng)新提高市場效率，進一步拓展我國資本市場的廣度和深度。

　　記者：股權(quán)分置改革完成后，我們將迎來全流通條件下的資本市場形勢，在此背景下，中國證監(jiān)會將如何進一步加強和改善證券期貨監(jiān)管工作？

　　尚福林：股權(quán)分置改革是資本市場一項基礎(chǔ)性制度改革，股權(quán)分置改革完成后，資本市場的運行機制和市場基礎(chǔ)將發(fā)生根本性變化，市場資源配置功能日漸恢復(fù)，市場結(jié)構(gòu)不斷改善，市場的流動性和穩(wěn)定性進一步增強，我國資本市場將逐步進入一個新的發(fā)展階段。與此同時，全流通的市場環(huán)境和全新的運行機制也給證券期貨監(jiān)管工作帶來了新的挑戰(zhàn)。上市公司大股東操縱股價的動機將明顯增強，部分公司選擇性披露、惡意收購的可能性將大大增加，操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為也將呈現(xiàn)新的特點。

　　因此，在全流通條件下，要在完善市場功能和健全市場機制的同時，金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管創(chuàng)新應(yīng)齊頭并進，從保證資本市場的信息真實性和客戶資產(chǎn)安全性出發(fā)，逐步健全市場化監(jiān)管機制，提高市場運行質(zhì)量和效率，保障資本市場長遠健康穩(wěn)定的發(fā)展。第一，要強化對大股東和管理層的行為監(jiān)管，建立更加完備的信息披露監(jiān)督管理制度，加強外部監(jiān)管和責(zé)任追究，防范和打擊利用信息優(yōu)勢和持股優(yōu)勢，進行虛假披露、利益輸送、內(nèi)幕交易和市場操縱等違法違規(guī)行為，防范市場風(fēng)險。第二，要不斷強化對機構(gòu)投資者和中介機構(gòu)行為的監(jiān)管。監(jiān)控和防范機構(gòu)投資者利益輸送、內(nèi)幕交易、市場操縱以及其他損害中小投資者合法權(quán)益的行為。第三，要以提高證券期貨執(zhí)法效率為中心，改進聯(lián)合執(zhí)法工作機制，堅決遏制和打擊損害投資者合法權(quán)益的行為，不斷提高監(jiān)管的有效性和權(quán)威性。第四，為適應(yīng)全流通后的市場變化，要加強誠信文化和上市公司股權(quán)文化建設(shè)，促進上市公司注重股東回報，形成誠實守信，遵紀(jì)守法的市場文化。

　　記者：近年來，資本市場與國民經(jīng)濟的內(nèi)在關(guān)聯(lián)度越來越高，黨中央和國務(wù)院提出構(gòu)建社會主義和諧社會和建設(shè)創(chuàng)新型國家等一系列重大歷史任務(wù)，資本市場應(yīng)如何進一步發(fā)揮作用？

　　尚福林：黨中央提出了構(gòu)建社會主義和諧社會和建設(shè)創(chuàng)新型國家的重要戰(zhàn)略任務(wù)，這對進一步擴大直接融資比重，形成資本市場與國民經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展提出了新的要求。第一，隨著我國經(jīng)濟規(guī)模的日益擴大和居民儲蓄的不斷增加，實現(xiàn)我國經(jīng)濟較快平穩(wěn)發(fā)展，需要進一步擴大支撐經(jīng)濟增長的資本規(guī)模。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，直接融資是促進企業(yè)資本形成和資本擴張的便捷、高效方式。第二，為鼓勵社會資金投資創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，增強企業(yè)自主創(chuàng)新能力，健全的資本市場可以為創(chuàng)業(yè)投資提供風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的支持機制，促進科技成果的產(chǎn)業(yè)化進程，實現(xiàn)我國國民經(jīng)濟在較短時間內(nèi)向創(chuàng)新型經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型。第三，為不斷強化我國的經(jīng)濟和金融安全，需要進一步通過發(fā)展資本市場擴大直接融資比重，改善融資結(jié)構(gòu)，促進全社會金融資產(chǎn)的合理配置。第四，國有企業(yè)改革、社會保障制度改革不斷深化，居民收入的不斷增加和全社會投資意識的不斷增強，也需要進一步壯大資本市場規(guī)模，為滿足相關(guān)市場主體的投融資需求提供更加便捷有效的渠道。

　　總之，我們要從構(gòu)建社會主義和諧社會和建設(shè)創(chuàng)新型國家的全局出發(fā)，增強對大力發(fā)展資本市場重要性和緊迫性的認識，繼續(xù)完善有利于促進資本市場發(fā)展的政策措施，不斷完善市場機制，健全市場功能，進一步發(fā)揮資本市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，實現(xiàn)我國資本市場更高水平的發(fā)展。

　　2006年10月19日09:50  來源：《學(xué)習(xí)時報》（責(zé)任編輯：字秀春）