上海社會(huì)保障基金被挪用丑聞傳出後，中國(guó)勞動(dòng)和社會(huì)保障部近日發(fā)出通知，要求各地將社保基金全部存入銀行和購買國(guó)債，在國(guó)家做出新的規(guī)定之前，一律不得進(jìn)行其它投資。

社?；鹗抢习傩盏谋ＣX，當(dāng)然要從嚴(yán)管理。但如果將投資全部局限于保守的儲(chǔ)蓄和國(guó)債，則很難達(dá)到保值增值的目的。低風(fēng)險(xiǎn)伴隨的是低回報(bào)，中國(guó)的社保基金數(shù)量不足，工資增長(zhǎng)又很快，過于保守的投資策略未來可能導(dǎo)致社?；鹑氩环?/a>出。

不免有人會(huì)說，投資回報(bào)少總比輸錢要好。在股市有一百年歷史的美國(guó)，社保基金都不允許投資股票，只能投政府債券，為什麼社?；鸩虐l(fā)展了十多年的中國(guó)要吃這個(gè)“禁果”？A股市場(chǎng)剛剛經(jīng)歷了四年的大熊市，把養(yǎng)老金送進(jìn)股市，企不是成了肉包子打狗？

其實(shí)中國(guó)養(yǎng)老金的管理不該以美國(guó)作為榜樣。據(jù)專家預(yù)測(cè)，從2018-2019年開始，美國(guó)社會(huì)保障資金的支出就會(huì)超過收入，布什總統(tǒng)也承認(rèn)，社?；鹫谧呦蚱飘a(chǎn)，呼吁私有化，允許每個(gè)美國(guó)人控制自己的投資，他們就可以根據(jù)自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受程度，決定是否投資股市。因?yàn)閺拈L(zhǎng)遠(yuǎn)來看，投資股市的回報(bào)是固定收益工具所無法比擬的。

中國(guó)社保別無選擇

中國(guó)社保面對(duì)的問題遠(yuǎn)比美國(guó)社保大得多，有必要提高回報(bào)率。首先，中國(guó)的社會(huì)保障資金嚴(yán)重不足，據(jù)專門研究中國(guó)養(yǎng)老金問題的香港Sterling Finance的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的養(yǎng)老金總資產(chǎn)只相當(dāng)于國(guó)民生產(chǎn)總值的5%到7%，這個(gè)比例遠(yuǎn)低于韓國(guó)的33%，和日本的50%。

其次，中國(guó)儲(chǔ)蓄利率近年來一直處于低位，投資國(guó)庫券只有2%左右的回報(bào)，比美國(guó)低3個(gè)百分點(diǎn)左右，將錢放在銀行和國(guó)債，最多不過抵消通脹因素而已。

第三，中國(guó)工資增長(zhǎng)速度快，在沿海地區(qū)大城市可以高達(dá)年均10%，遠(yuǎn)超過美國(guó)2%-3%左右的平均漲幅。未來養(yǎng)老需要的提高對(duì)養(yǎng)老金的增長(zhǎng)速度提出了更高的要求。

Sterling Finance的投資精算師李仕達(dá)認(rèn)為，中國(guó)養(yǎng)老基金未來應(yīng)該把70%的投資放入股市，20%放在債券，留存10%資產(chǎn)現(xiàn)金?？紤]到中國(guó)國(guó)情和地方官員的監(jiān)管水平，他建議中國(guó)社保入市循序漸進(jìn)，關(guān)鍵是要讓有投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人士來做，地方官員不應(yīng)該越俎代庖。

借鑒諾貝爾

諾貝爾基金會(huì)原本規(guī)定資金只可以投向“最安全”的證券，導(dǎo)致每年給出的實(shí)際獎(jiǎng)金數(shù)額年年下滑.50年代瑞典政府同意將資產(chǎn)投資范圍擴(kuò)展到股票之後，諾貝爾基金會(huì)的資金回報(bào)大幅上升，終于在1991年扣除通脹後的獎(jiǎng)金金額恢復(fù)到了開始時(shí)候的水平。

中國(guó)地方社?；鹱畲蟮膯栴}在于管理不力。全國(guó)社?；鹁统晒Φ卦趪?guó)內(nèi)股市投資，現(xiàn)在正準(zhǔn)備進(jìn)軍國(guó)際資本市場(chǎng)。全國(guó)社保沒有讓官員來買股票，而是通過全國(guó)“選美”尋找有能力的基金管理人，他們?yōu)樯绫晗碌幕貓?bào)率一般可以高過大市表現(xiàn)。

中國(guó)因?yàn)楦鞯亟?jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，因此把社保基金地方化，全國(guó)社保只是用來做補(bǔ)充。但讓一些不懂投資的地方官員承擔(dān)這麼重要監(jiān)管的責(zé)任有些勉為其難，還容易滋生腐敗。個(gè)別地方領(lǐng)導(dǎo)搞工程，見社保基金有錢，一句話就拿來，有關(guān)部門既不敢頂，也不向上級(jí)反映，成百上千萬資金就被挪作他用。

上海市委書記陳良宇涉嫌社保違規(guī)一案在全世界都引起了大的震動(dòng)。抓貪官固然要緊，接下來應(yīng)該從解決制度漏洞入手。執(zhí)法者有必要加強(qiáng)中央對(duì)地方政府的監(jiān)管，把資金管理權(quán)轉(zhuǎn)到投資專業(yè)人士手中，并且將基金表現(xiàn)定期公之于眾。如果強(qiáng)行限制社保資金進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)投資，則可謂因噎廢食，諾貝爾基金的經(jīng)歷就值得借鑒。

2006年10月10日 13:43  來源：中金在線